1) 凯辉全球视野下如何看待氢能产业？
2) 氢能投资面临的主要风险是什么？
3) 氢能行业尚处早期阶段，怎么投？
4) 凯辉作为最具有全球产业背景的投资平台，我们能帮到公司什么？
带着上述问题，凯辉智慧能源基金团队梳理了对氢能投资的初步理解和思考，抛砖引玉，共谋“中国迎来氢能投资的黄金时代”。
凯辉智慧能源基金团队 出品
碳中和成为全球发展的必然趋势，氢能成为重点发展方向
氢能是中国乃至世界碳中和不可或缺的一环，氢能行业的应用横跨能源、工业、运输、智慧城市等多个领域，是又一个万亿级和有潜力催生上百家上市公司的庞大赛道。2020年世界经济在新冠疫情的冲击下，各国政府在控制疫情的同时都在积极寻求经济发展的新抓手。通过投资促进就业和实现经济复苏的同时，解决迫在眉睫的气候问题成为了全球大部分国家和地区的共识：欧盟推出了复兴计划Green Deal，和 “连接欧洲设施（Connecting Europe Facility）”基金，重点扶持140个绿色运输项目。德国在今年六月发布了《国家氢能战略》，法国也启动了一项约70亿欧元的国家氢能战略，预计2030年氢能的装机容量将达到6.5GW。中国政府在国家政策上承诺2030年前实现碳排放达峰，争取2060年前实现碳中和，并提出疫情后要以绿色发展为核心，氢能作为重点发展方向屡次被写入政府报告和十四五计划中。天时地利人和，三大优势助力中国迎来氢能投资黄金时代氢能长久以来一直面临政策不确定、经济性差、定位模糊、加氢站基础设施缺失等多方面问题，随着全球能源结构转型的推进以及中国明确碳中和路线图的推动下，中国已经逐渐成为全球氢能发展的风向标，我们认为2020年是中国氢能投资的元年，因为在政策、市场、退出路径三个方面都逐渐明朗：2020年9月，中国五部委联合发布了期待已久的氢能发展战略，明确了未来5年氢能产业的发展方向和政策支持，并奠定氢能在中国未来能源结构中不可或缺的地位，以应用端为抓手，大力扶植氢能全产业链。首先新的“以奖代补”政策，可以精准扶植行业龙头企业，以及在各个细分零部件领域的隐形冠军。“十城千辆”的补贴申报可以有针对性地扶持氢源丰富、有合适应用场景和基础设施相对健全的城市集群，以标杆城市为案例做到打通全产业链，做到氢能技术上和经济上的闭环。其次，政策明确规定重点扶持商用车，以商用车运用为切入点，形成两个应用场景：（1）城市公交作为示范运行的途径（2）轻中型物流货车作为探索商业化运用的抓手。重卡、干线物流车等对于载重、续航、加氢速度等极其敏感，氢能能做到完美替代柴油车，有效地和锂电池行业错位互补，避免了补贴和资源的浪费。再者，产业集群也多设立在氢资源丰富的地方，包括中国每年有240多万吨的副产氢，大量弃风弃光弃水的新能源电资源可以用来电解水制氢，以便宜的副产氢来发展下游氢能应用，再以应用为抓手来倒逼上游制氢降低成本，以此推动低碳绿色化，不失为一条可行的道路。
中国巨大的市场和强大的生态将是氢能在中国开花结果的重要因素。中国在光伏、储能电池等方面的成就有目共睹，为全球产业链的发展做出了卓越的贡献。中国计划在2060年实现碳中和，氢在其中将起到重要作用——这一次中国看多氢能，在政策支持、创新环境、完整产业链和资本加持等各方面因素的共同推动下，我们相信中国有望成为氢能大规模产业化的先驱。2020年电堆系统商亿华通在科创板的成功上市打通了氢能企业的上市路径，之前氢能企业融资难，由于行业发展慢而引发的投资人退出难的问题，看到一丝解决的曙光。国家持续鼓励氢能低碳能源转型和对于科创属性企业的持续扶持，将持续为行业带来利好。行业早期：氢能行业还处于相当早期的阶段。一方面市场容量不足以支撑布局氢能的大规模投资；另一方面氢能产业链长，中国没有成熟的供应链体系。技术早期：关键技术，尤其是上游材料的技术都还掌握在国外公司的手里，虽然国内企业在最近做出了很多国产替代的成果，然而在技术的长期稳定性上还需要时间的验证。良莠不齐：行业热潮下公司质量良莠不齐，业内不乏无技术壁垒的纯攒局者。系统集成商牵头，引领产业链国产化，用中国智造力量推动行业产业化
我们认为氢能发展中，电堆系统占据关键位置，进而促进核心零部件供应链国产化，然后带动上游关键材料的研发。从供应链来说，中国企业已经具备了大部分国产化的能力，在包括电堆以及动力系统关键零部件，上游清洁制氢技术，以及高效的储氢和运氢技术都会有很好的投资标的。同时我们也会持续关注氢能在商业运营方面的创新模式。
系统集成商是一个行业发展的风向标和领头羊，从产品设计，定型到交付，一系列的适配和供应链的梳理都需要经过系统集成商。系统集成商直接连接供应链和客户，其平台沉淀了多年不同供应商的数据以及客户的反馈，这些数据对于产品的迭代和升级都至关重要。技术和数据沉淀的价值是我们着重关注的两个方面。
凯辉智慧能源基金牵手国际行业龙头，助力中国氢能走向世界
凯辉智慧能源基金团队对氢能市场进行了全方面覆盖，并于近期投资了重塑科技。重塑作为中国氢能商用车的领跑者，其动力总成系统的市场份额和累计运营时间和里程在行业内名列前茅。公司立足于燃料电池动力系统的开发，并积极布局电堆，关键零部件的研发和国产化，为氢能商用车的推广和普及做出了卓越的贡献。凯辉智慧能源基金的投资人道达尔集团和液化空气集团在氢能方面的布局由来已久，累计拥有超过60年的氢能全产业链布局，和超过100多个加氢站的运营和管理经验。道达尔早在10多年前，就在欧洲与其他五家行业合作伙伴一起成立了氢动力合资企业H2 Mobility，作为先行者开发氢动力生态系统，今天已经有80多个加氢站在运行，其中近30个隶属于道达尔的网络。现在道达尔不仅在移动性领域，而且在工业和能源领域也积极布局，寻求合作。液化空气集团（法液空）作为全球氢能市场先驱，拥有60多年氢气生产使用历史，在全球布局50个大规模制氢装置（含液氢），合计产量140亿标方/年，1,850公里氢气管道，60个加氢站（含参建则为120座），氢气业务单元年营收约20亿欧元。可以说，全球氢能市场的每一个角落几乎都有法液空的影子。
凯辉生态圈中其他的工业工资人和企业也积极关注氢能在各个方面的应用：如米其林、达飞轮船、空中客车、法雷奥、巴黎机场等等，凯辉将携手行业巨头，从市场订单、技术研发、生态构建等多方面对被投企业赋能。凯辉智慧能源基金将持续挖掘氢能产业链的投资机会，我们将携手共同助力氢能在可再生能源和可持续发展的应用，助力企业开拓和发展国内和海外市场，为实现中国和世界的能源转型添砖加瓦。
作为国际领先的专注跨境投资的私募股权基金，凯辉基金“由企业家创立，为企业家服务”，自2006年成立以来，一直以“帮得到”精神为出发点，为中国、欧洲、北美、非洲和东南亚的创新及中小型企业的成长与国际化提供支持，致力于成为最具产业资源和行业洞察的财务投资人。
截至2019年底，基金资产管理规模达35亿欧元，共管理十四支基金，分为中小企业基金及并购基金（PE）和创新基金（VC）三大系列。目前已在全球投资近150家企业，主要关注包括消费、TMT、医疗健康、汽车出行、能源、金融科技、高端制造等领域中极具创新性与发展前景的企业，已挖掘和投资了索菲亚、志邦家居、美年大健康、Moncler、博天环境、爱回收等数十个优质企业，以及Momenta、拼多多、Chime、元气森林、Drivy、Glovo等明星独角兽项目，陪伴他们成长为各行业领军企业。
在14年的发展历程中，凯辉得到了全球多元化投资人的持续支持，包括中国、欧洲、东南亚、中东的主权基金、世界500强企业、历史悠久的老牌家族投资人，主流银行、保险等金融机构。法国CAC40指数企业中，近半数是凯辉基金的持续投资人。
凯辉基金在巴黎、上海、北京、纽约、旧金山、慕尼黑、特拉维夫和新加坡设有办公室，全球超过90名专业投资团队成员以多元文化和全球视野，通过独特的商业模式和增值战略及扎根本土的网络和资源，为投资人和被投企业服务，挖掘和陪伴新一代世界级企业的成长。
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