前段时间，闪极科技发布首款量产的AI眼镜时，创始人张波曾表示，目标是“闭着眼睛完成年初出货50万台，年销售额超过6个亿”。但遗憾的是，闪极科技的交付过程并不顺利，出现了多次致歉。

闪极科技的尴尬表现，成为行业处境的冰山一角。

2025年，业内普遍认为是智能AR眼镜元年，智能眼镜、AR眼镜、VR头显等可穿戴硬件有望进一步提速。

但一个不可忽视的问题是，AR眼镜供应链还面临着“卡脖子”挑战。2024年下半年发布的众多产品，多数是“期货”“PPT产品”。

无法实现量产，核心原因即是AR眼镜核心构成“光模组”的产能跟不上。

在光模组里，还设计到关键的显示技术、光波导技术、光学镜头、偏振器等。

受益于AR眼镜行情的催化，作为业内唯一一家可量产光模组的企业，专注于MicroLED微显示的上海显耀显示科技有限公司（简称：JBD）成为了风投无两的香饽饽。

值得疑问的是，JBD为何能成为唯一量产的企业？其他玩家无法量产的原因是什么？供应链为何会“卡脖子”？

技术压倒一切

JBD成行业“共识”

对于具备显示功能的AR眼镜来说，光学是决定AR眼镜产品的核心因素。

目前，市面上常见的有LCoS、DLP、MicroLED、LBS等多种主流光学技术，其中，MicroLED在体积、亮度、功耗等方面表现出色，成为业内公认的AR眼镜最佳解决方案。

MicroLED微显示屏的重要性，可以类比为AR眼镜的“心脏”，是整个产品的核心。

但尽管如此重要，MicroLED微显示屏在量产上却一直面临挑战。目前，国内仅有JBD一家厂商，具备量产MicroLED微显示屏的能力。

JBD，专注于研发和生产近眼显示器件MicroLED微显示屏，拥有自主背板设计、MOCVD材料生长、MicroLED微显示面板加工制造与封装测试、软件硬件驱动设计等技术。据媒体报道，JBD已发布有0.13英寸、0.22英寸、0.31英寸微显示面板，0.3cc单色光引擎、0.4cc彩色光引擎等多种产品。

图源 | JBD官网

让很多人疑问的是，JBD凭什么能成为“业内唯一”？

风起于青萍之末，成为“卡脖子”型企业，就在于多年的技术沉淀。

JBD创始人为李起鸣博士，在全球LED领域拥有丰富研发经验。公开资料显示，李起鸣博士师从香港科技大学刘纪美，后者正是研发出世界首台去背光源化的全彩色MicroLED投影机的核心人物。

李起鸣曾供职于美国能源部及桑迪亚国家实验室，后担任映瑞光电CTO。2015年，李起鸣创办JBD，在其带领下，JBD MicroLED微显示技术发展迅速。

公开信息显示，成立第三年，2017年，JBD突破晶圆级单片混合材料集成技术；2018年，JBD发布红色、蓝色、绿色的主动驱动MicroLED显示器，并实现彩色投影。在逐渐摸清AR产品从面板到眼镜全链条的需求后，2020年JBD形成业内第一个标准品。

可以看到，JBD自成立以来，在MicroLED微显示上一直保持业内领先。

JBD属于高集成半导体芯片行业，而非传统的LED和封装行业。这个行业讲究精耕细作，只有沉淀才能迎来厚积薄发。

2021年，JBD正式具备量产出货能力。

当年，JBD与英国WaveOptics（全球领先的光波导技术提供商，后被Snap以超过 5 亿美元的价格收购）达成战略合作，这也意味着，JBD正式得到AR设备光学模组全球领导者的认可。

据亿欧了解，JBD生产的MicroLED微显示屏已支持了25款以上AR眼镜上市，成为国内绝大多数AR眼镜企业的“绕不开”的供应商。

2024年8月，JBD创始人李起鸣在采访时曾表示，JBD积极扩大产能，预计将在两年内能支持千万套AR眼镜所需的年产能。

JBD首席运营官徐慧文博士曾公开表示，MicroLED微显示，正在加速AR/AI商业化进程。

JBD身后机构云集

普遍看好MicroLED微显示市场

优质企业，机构抢着投。

即使是在融资难度加大的2024年，JBD也完成了两轮融资，先后得到蚂蚁集团、吉利资本、广发乾和、上海科创基金、混沌投资等大型企业和机构的青睐。

天眼查显示，如果从2015年创业时算起，JBD已经完成了八轮融资。2018年，JBD完成天使轮融资，由盛有创投独家投资；2021年后，JBD融资开始加速，当年JBD连续完成Pre-A、A轮数亿元融资，2022年又完成A3轮融资，2023年又完成数亿元A3+轮和A4轮战略融资。

随着融资的持续，JBD估值从1000万美元，一路上涨超过10亿美元，跻身为独角兽企业。

可以看到，在JBD的身后，站着一大批知名投资机构。

从上图看，JBD身后不仅集齐蚂蚁集团、阿里云（未公开披露）、比亚迪、吉利、三星集团、广发基金、青岛环宇等CVC；还背靠上海国资、安徽国资；同时也有混沌投资、光速光合、斯道资本、同创伟业、凯风创投、派诺资本、星源资本等VC加持。

此前，曾参投JBD的光速光合负责人在采访时曾表示，在轻量化AR眼镜上，除了用MicroLED，目前并没有其他可替代的技术，技术路线的稀缺使得其在应用端也会存在稀缺性的壁垒。未来如果AR眼镜也像智能手机一样，每年全球有10亿部，就能发展成数千亿美金的市场。

显然，这是个大市场。

而JBD成为全球唯一规模化量产MicroLED微显示屏的企业，无疑成为了众多投资机构的关注标的。

把视野放大看，在MicroLED这条产业链上，其实可以看到还有很多玩家，但大多数都聚焦于1英寸以上显示屏，而JBD专注于生产0.3英寸以下MicroLED“微”显示屏。在产品上存在明显差异性。

公开信息显示，JBD研发的全球亮度最高、尺寸最小的微显示屏，其尺寸为0.13英寸，即3.3毫米，大小相当于一粒芝麻长度。这些产品主要就应用于AR/VR眼镜、ADB车灯、智能投影、光通讯等高增长市场。

AR眼镜“卡脖子”难题，暂时无解

AR眼镜交付困难，根源即是MicroLED微显示屏无法量产。那么，产能上不来，能否通过砸钱解决？这或许是很多相关企业共同关心的话题。

答案没那么简单。

首先是技术上面临很大门槛。在MicroLED微显示屏上，JBD重点聚焦于亮度，主要通过AlInGaN蓝光、AlInGaN绿光、AlInGaP红光三种技术路径提高亮度。

在解决方案上，据JBD官方介绍，已推出业内首个光波导画质校正方案ARTCs，通过AR光波导模组的系统级校正，可有效提亮均匀性，消除色彩失真和颗粒感，为AR光波导眼镜带来真实生动的视觉体验。这也是业内首个近眼光波导显示画质算法。

相较而言，业内其它玩家在MicroLED微显示屏产品研发上，在亮度和尺寸上存在诸多明显不足。而AR眼镜对亮度、尺寸、体积、重量等要求较高，这就在技术层面限制了进入市场。

放眼国际市场，目前只有索尼的MicroLED微显示屏技术处于行业领先地位。

除技术存在门槛以外，更大的挑战还在于，AR眼镜企业和供应商之间存在“死循环”。

本身国内具备生产适配AR眼镜能力的厂商并不多，并且由于产能跟不上，均需要提前付款，提前排单，通常需要半年至一年的供货周期。

但半年后的市场变化谁也无法预料，再者AR眼镜销量的确也存在波动，销量并不高，这导致的结果是，大多数企业担心产品销量，很难下决心大批量下订单。

在没有订单和预付资金的前提下，供应商自然不愿承担大规模研发和扩产风险。

如果眼镜厂商咬牙自己先垫付，消费者也没有耐心等待半年甚至一年的交付周期。

同理，寻求海外厂商供货也存在同样挑战，国外厂商均是先付款、后供货，供不应求时订单要等待大半年时间，“都是提前预订，半年至一年后发货，企业很难根据市场变化灵活调整订单，都不敢赌。”一位头部AR眼镜企业负责人告诉亿欧。

企业这头无法提前下订单，供应商那头没有订单就无法扩产，且即使有少量订单，也无法实现即时出货。

目前来看，AR企业和供应商之间的“死循环”难题至今无解。有从业者告诉亿欧，“可能未来AR眼镜大规模落地后，成为公认的主流产品后，让行业看到确定的销量，才有可能改变这一难题。”

亦有行业从业者表示，“未来大厂进来，比如小米、华为、字节跳动、联想、百度、OPPO、魅族等，他们中本身有厂商控制着消费电子的供应链，而且品牌足够大，如果产品和营销做的出色，起量应该会很快。现在行业都还是创业公司在艰难的教育市场，压力自然很大。”

当前，初创眼镜厂商普遍乐观中谨慎，而作为行业集中的供应商，反而是把JBD的产能循循渐进培养了起来。

“这就好比‘千条小河汇大海’，JBD在入海口建了一个淘金点。可能每条河上没挖到金子，但JBD收获还行。”有行业人士如此比喻JBD在产业链条的角色。

有接近金融圈的消息人士向亿欧透露，“按照目前JBD的业务进展和势头，估计再有1-2轮很快就可以冲刺上市了。”

众多“深潜”企业

谁是“下一个JBD”？

如果一个行业，只有一家企业能供货，显然是不正常的现象，这对其他企业来说也是发展机会。

事实上，国际巨头们早已下场。

2014年，苹果收购MicroLED创业公司LuxVue；2016年，Meta子公司Oculus收购低功耗的基于微型LED（µLED）光源模块企业InfiniLED；2017年，谷歌注资MicroLED制造商Glo；2019年，谷歌投资高性能MicroLED显示技术厂商Mojo Vision。

但由于技术研发难，处于市场早期等原因一直未能落地。

2023年初，苹果开始推动MicroLED技术落地，在顺利情况下，有望在今年发布的APPLE Watch Ultra上搭载自研的MicroLED屏，到2026年以后，有望进一步扩大至AR眼镜、手机、车用显示等装置。

相比于巨头们的动作，业内更关注的是，国内还有没有深度参与的创业型企业？这些“水下”企业，是非常值得挖掘的隐形宝藏。

一位AR眼镜行业从业者告诉亿欧，虽然很多企业未具备MicroLED微显示屏量产能力，但的确有些企业表现不错，并且发展迅速。

比如思坦科技，专注为AR/XR、可穿戴设备等提供MicroLED技术解决方案，目前正推动Micro-LED从中试到量产，实现MicroLED技术产业化；

小象光显，专注于超薄微型投影光机，产品涉及微型AR眼镜、微型便携投影等；

镭昱光电，主要开发高性能、高量产性的全彩MicroLED微显示屏，是业内较早实现AR级别单片全彩MicroLED微显示芯片的企业；

麦沄显示，主要聚焦MicroLED外延、芯片制造等，目前也已达到中试及以上规模，具备产业化应用基础。

此外，还有观海微、异印光电、华引芯、元旭半导体等企业相继完成融资，正在加强MicroLED技术研发，提高量产能力，均是这个赛道的潜在玩家。

当然，如前文所述，MicroLED微显示屏“卡脖子”，一方面的确是技术难题，但同时，AR眼镜企业与供应商之间也存在供货错配的挑战，这些都需要行业玩家共同解决。

很多时候，挑战的背后往往是机遇。期待这个赛道出现“下一个JBD”！

集齐阿里、三星、比亚迪、吉利、上海国资等重磅投资，JBD掘金AR眼镜黄金赛道