经历10年长跑，这只“在线内容社区”领域“独角兽”终于向资本市场发起冲击。

投资家网获悉，近日，知乎向美国证券交易委员会提交IPO申请，计划在纽交所挂牌上市，募资约10亿美元（65亿人民币），股票代码为“ZH”，主承销商为瑞信、高盛和摩根大通。

历史上，知乎曾完成7轮融资，投后估值近35亿美元（约245亿人民币），却仍未摆脱靠资本输血的命运。在创始人周源带领下，如今知乎熬到IPO。十年磨剑，即将出鞘。

一

知乎能走到IPO，与周源密不可分。

公开资料显示，周源1980年出生于贵州，父亲是新闻工作者，他第一次“触网”便是父亲工作使用的386电脑，这为周源打开了新世界的大门。

1999年，周源考入成都理工大学计算机系，2003年又取得东南大学软件工程专业硕士学位，是名副其实的计算机专业人才。

毕业后，周源先去上海做了底层数据开发程序员，但这份枯燥的工作无法让周源获得成就感。仅一年过后，周源就辞职去了北京，转型做起了IT记者。

2007年，周源再度辞职，彼时恰逢第一代iPhone面世，作为乔布斯忠实粉丝的周源和好友张亮创建了Apple4.us网站，这是一个聚焦苹果公司内容的科技博客。

2008年，周源开始正式创业，创建了Meta搜索，帮网上卖货的公司做数据分析，但由于资金周转出了问题，第一次创业以失败告终。

不久之后，Facebook前CTO亚当·迪安杰罗创办了一家名叫Quora的网站，许多深居简出的硅谷科技创业者们汇聚于此，并在这里分享知识与思考。

Quora很快风靡科技圈，但它却不支持中文功能，周源从中看到机会，当即决定和好友张亮做一款“中国版Quora”，这就是知乎的前身。

鉴于第一次创业失败的经历，周源第二次创业做足了准备工作，他和好友张亮写了“商业规划书”，有幸获得李开复的认可，拿下了创新工场的天使轮融资。

2011年初，知乎正式上线，最初采用封闭邀请制，李开复、马化腾、徐小平、王兴、王小川等创新企业家，成了最早一批用户，他们的风格在潜移默化中奠定了知乎的企业DNA。

知乎早期用户不足200人，但留存率奇高，达到96%。到2012年底，知乎已经拥有40万用户，团队开始认真思考知乎的未来，周源决定将知乎做成一个服务大众的产品。

二

2013年，知乎面向全网开放，由围绕优秀创作者构建的小型知识社区，转变为各行业专业人士共同组成的中大型知识社区。

知乎“破圈”后，用户规模迎来爆发式增长，不到一年时间用户数量就翻了10倍。发展至今，知乎已经成为中国最大的问答内容社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一。

在《2020胡润中国独角兽排行榜》上，知乎排在第34名，俨然成了业内的“独角兽”企业。知乎的稀缺性，也让它成功收获各路资本的青睐。

许多早期用户，都成了知乎的投资人。从李开复的创新工场，到马化腾的腾讯，以及启明创投、赛富投资、今日资本、华兴资本、搜狗、快手、百度等，都是知乎的座上宾。

笔者梳理发现，历史上知乎共完成7轮融资，融资频率非常高，平均每年至少融资一次，融资总额接近9亿美元。

知乎最近一轮融资发生在2019年8月，融资额超4亿美元，由快手领投、百度跟头，腾讯和今日资本继续跟投，投后知乎估值近35亿美元（约245亿人民币）。

值得一提的是，李开复的创新工场自2011年天使轮投资知乎以来，陪跑时间长达十年之久。如今知乎IPO在即，创新工场也赚得盆满钵满。

招股书显示，创新工场对知乎持股13.1%，是第一大机构股东。如果按知乎最近一轮融后估值计算，创新工场的持股市值约32亿元，李开复这笔投资回报高达上千倍。

其他机构股东方面，腾讯持股12.3%，启明创投持股11.3%，赛富投资持股9.3%，快手持股8.3%，今日资本旗下CTG持股6.8%。

知乎上市也让创始团队身价倍增，截至IPO前夕，知乎创始人周源对公司持股8.2%，对应市值约20亿元，在创业路上苦熬十年后，周源终于“守得云开见月明”。

针对知乎赴美IPO一事，有用户提出相关问题，作为知乎早期用户和长期投资者的李开复，亲自站台为用户解答。

李开复表示，知乎有潜力做成一个全方位的超级平台，现在已经有丰富的优质图文内容，之后还有视频内容，如今的知乎已经成为世界上非常少数没有替代品的APP。

三

伴随知乎招股书同步披露的，还有知乎的运营数据和营收情况等核心信息。

招股书显示，截至2020年12月31日，知乎累计拥有4310万内容创作者，已贡献3.53亿条内容，其中包括3.15亿个问答。

知乎丰富的问答内容吸引了更多用户入驻，2020年第四季度平均月活用户数达7570万，较2019年第四季度增长33%，同期社区内的平均月度互动数量为6.757亿个。

知乎的付费会员规模也得到进一步提升，平均每月付费用户数从2019年的60万增长至2020年的240万。2020年第四季度付费比例为4%，相比2019年第四季度的1.8%增长122%。

知乎的用户参与度也越来越高，2020年第四季度，知乎用户日均搜索量为2570万次，较2019年第四季度增长了38.2%，日活跃用户平均每天打开知乎应用程序6.2次。

与此同时，知乎的营收规模得到改善。2020年，知乎实现营收13.52亿元，同比增长101.7%；毛利润7.58亿元，同比增长142.7%；毛利率达到56%，同比增长20.2%。

从业务模式上看，知乎主打以内容为中心的多元化变现方法，变现途径包括线上广告、付费会员、商业内容解决方案以及其他服务（包括在线教育和电商）。

目前，线上广告仍是知乎营收的主力军。2020年，知乎来自广告的收入为8.43亿元，同比增长46%，占公司总营收比重高达62.35%，独揽“半壁江山”。

同期，知乎付费会员收入增长显著，2020年同比增长264%至3.2亿元，占公司总营收比重由2019年的13.1%提升至2020年的23.7%。

2020年初，知乎推出商业内容解决方案，该业务全年收入1.36亿元，占公司总营收比重10%。包括在线教育和电商在内的其他服务全年收入5263万元。

各项业务全线开花，知乎的现金流相对充裕。截至2020年12月31日，知乎账面流动资产总额37.2亿元，现金和现金等价物为9.58亿元。

知乎在招股书中透露，当前现金及其等价物，以及来自运营的预期现金流将足以满足自招股书披露之日起至少未来12个月的预期营运资金需求和资本开支。

不过，一系列闪光的数据并未改变知乎亏损的现实。2019年知乎净亏损10.04亿元，2020年知乎净亏损5.18亿元，同比收窄48.2%，据说这是知乎近几年来最好的成绩。

知乎成立十年，亏损十年，倘若没有历史上的多轮融资，没有投资人源源不断的输血支持，知乎是很难撑到今天的。

四

曾经“小而精”的知乎，目前正朝着“大而广”的方向一路狂奔，期间还不忘加快商业变现的速度。

与众多互联网平台的商业变现方法类似，线上广告是知乎最主要的收入来源，这也是目前知乎最为倚重的变现方式。

但无孔不入的广告植入引发用户反感，有人直接在知乎上提问：“知乎软广太多了，怎么避免刷到这类文章？”答案竟然有“卸载知乎”。足见用户苦知乎广告久矣。

付费会员也是知识平台变现的惯用手段之一，但付费会员增加的基础是全平台用户的增加，为此知乎不断探索市场边界，从一、二线城市向三、四线城市下沉。

为了吸引更多用户入驻，知乎还开放了个人用户注册，大水漫灌让知乎用户数量迎来爆发，同时导致平台用户素质参差不齐，某些问答已经与专业领域背道而驰。

知乎好不容易积累的美誉度正在逐渐消减。有用户忍不住吐槽：“知乎已经变成了我平日里闲来看故事的地方，而不是以前那个寻找答案的地方。”

其实，有同感的不止用户，还包括知乎上的部分大V。近年来，频频出现知乎大V出走事件，这些知名大V离开知乎另寻创作场地，也带走了不少忠实粉丝，知乎成了“为他人作嫁衣”。

线上广告和付费会员已经让知乎元气大伤，2020年知乎推出商业内容解决方案业务，以及在线教育和电商业务，这些新兴业务想要实现规模化，还有很长的路要走。

况且，在线教育和电商赛道上的竞争者太多了，专业的在线教育平台已经让人选择恐惧，直播购物也可以去专门的电商平台，知乎入局时间太晚了，也没有明显的竞争优势。

被逼到墙角的知乎，转而在平台内容上做文章，于2020年上线了短视频产品“B乎”，并推出“海盐计划”鼓励创作者，短期内取得了一定成效。

又是短视频，又是“B乎”，听起来是不是有点耳熟，没错，知乎最新出品“B乎”，对标的正是以短视频内容圈粉无数的“B站”。

从图文到视频，知乎又可以给投资人讲新故事了。但问题在于，B站在视频创作领域已经先入为主，聚集了大批优质UP主，积累了大波忠实粉丝，知乎想要抢食蛋糕并不容易。

眼下年轻人已经成为各大互联网平台的主要消费群体，知乎也努力向年轻人示好，签下当红小生刘昊然作为代言人，但此举被外界诟病与知乎专业知识问答平台的调性不符。

不管外界评论如何，知乎始终没有停下商业变现的脚步，因为现实中留给知乎的时间确实不多了。知乎最近一轮融资还是2019年8月，最近两年知乎的融资速度确实慢下来了。

其实，商业变现是所有知识问答社区的共同难题。今年1月20日，知乎在业内最大的竞争者悟空问答从应用商店下线，2月3日停止运营。

背靠头条系的流量扶持，悟空问答却没能摆脱停止运营的厄运，虽然知乎熬倒了悟空问答成为业内最大的知识问答平台，但它的真实处境远不及表面看起来那样光鲜亮丽。

无论如何，赴美IPO意味着知乎已经取得了一个阶段性的胜利，至于上市后的知乎最终会走向何方？还需时间给出答案。

245亿！烧了10年钱，这位“程序员”终于熬出一个IPO