美联储褐皮书：经济继续温和增长，投入成本广泛上升，前景偏正面

美东时间12月1日周三，美联储发布了俗称“褐皮书”的地区经济调查报告，结果显示，截至11月中旬，美国经济以温和的速度增长，而在供应链中断和劳动力短缺的情况下，价格上涨是普遍现象；同时由于对原材料的强劲需求、物流挑战和劳动力市场的紧张，投入成本出现了广泛的增长。

进一步延续了此前10月份报告对美国整体经济活动的描述： “增速介于温和到适度”，同时也能看到大多数地区“价格显著上涨”，在需求旺盛的情况下“劳动力供应不足”，以及劳动力流动率高。

通胀依旧在高位，预计明年会降温

美联储的报告称，大多数地区的整体活动前景仍然是积极的，但一些人注意到供应链和劳动力供应挑战何时会缓解仍有不确定性。

价格仍以适度至强劲的速度上涨，物价上涨在各个经济部门中都非常普遍。由于对原材料的强劲需求、物流挑战和劳动力市场的紧缩，投入成本出现了广泛的增长。

但是，报告也指出，一些投入品，特别是半导体和某些钢铁产品的供应扩大，导致了一些价格压力的缓解。强劲的需求通常允许企业在几乎没有阻力的情况下提高价格，尽管合同义务阻碍了一些企业提高价格。

此前，美国10月CPI同比 6.2%，为1990年12月以来最高水平；美国10月核心CPI同比 4.6%，同样高于预期。据 Amemiya 团队预测，将在12月10日发布的核心CPI预计将保持0.6%的环比高位。

面对美国持续的通胀和“奥密克戎”的双重暴击，在11月30日出席美国国会参议院银行委员会的季度听证会时，鲍威尔做出了出人意料的鹰派表态，认为是时候放弃通胀“暂时”这个词了，可能加速完成taper，同时鲍威尔在“奥密克戎恐慌”以来首次表态，新冠变体将会增加经济下行风险和通胀不确定性。

就业和工资增长温和到强劲不等

从就业和工资方面来看，美联储各地区的就业增长从温和到强劲不等。报告称虽然对劳动力的需求强劲，但在雇用和保留员工方面持续存在困难。

同时，各行业的就业情况仍有不同，休闲和酒店业以及制造业的联系人报告了就业率的上升，但许多人仍然由于缺乏工人而限制了营业时间。其他行业仍然在劳动力方面有所短缺。儿童保育、退休和新冠问题仍被广泛认为是限制劳动力供应的原因。许多地区指出，联邦疫苗接种任务可能会加剧现有的招聘困难。

同时，几乎所有地区都报告说工资增长强劲。雇佣困难和高离职率导致企业提高工资和提供其他奖励，如奖金和更灵活的工作安排。

褐皮书同时显示，零售销售略微走软，餐厅和销售在9月份反弹；制造业在三季度温和增长；相比活跃的租赁市场，独栋住房销售进一步表现疲软；同时，随着更多的公司要求员工现场办公，办公室租赁业务将在2022年前期回暖。

整体经济前景主要偏正面，但受访对象坦言，通胀、供应链紊乱、以及强制性疫苗接种要求对劳动力市场的影响都造成不确定性。 

美联储褐皮书基于美联储12家地区银行截至11月19日收集的传闻信息，并由芝加哥联邦储备银行进行汇编。

褐皮书发布前，美国确认首例奥密克戎毒株感染者的消息使美国三大股指悉数转跌，纳指跌超0.9%，标普500指数完全回吐盘中1.9%的涨幅。褐皮书发布后，三大股指跌幅收窄，10年期美债收益率在刷新日低至1.4290%后回涨至1.4320%。