智能座舱领域，即将迎来一个IPO。

这是一家兄弟俩创办的HUD（Head-Up Display，抬头显示器）企业，名字叫江苏泽景汽车电子股份有限公司（以下简称“泽景电子”），近期向港交所正式递交上市IPO申请。

按照招股书，22家主流车企是泽景电子的客户，有90个车型定点。里面，包括蔚来、理想、小米汽车、比亚迪、奇瑞、吉利、一汽、广汽、北汽、长安……而泽景电子在目前展国内车载HUD市场约占16.2%的份额，国内解决方案供应商中排名第二，第一名是华阳集团。

排名的背景，当然是近年HUD的渗透率一直在提升。根据高工智能的数据，2024年中国乘用车前装标配HUD上险车交付量达356万辆，同比增长55+%，渗透率也从2023年的11%提升至16%。

作为智能汽车加速落地的辅助，HUD这项最早用于军用战斗机的技术，正在走向智能座舱标配的路上。这是泽景电子虽然连续亏损却能够有IPO底气的深层原因。

下一站，AR-HUD

作为一家HUD解决方案供应商，泽景电子的产品主要为W-HUD解决方案CyberLens、AR-HUD解决方案CyberVisio。此外，还包括一些解决方案等非核心产品。

其招股书介绍，通过其全栈自研的技术平台，泽景电子可以为不同车型设计定制化的软硬件架构。比如，CyberLens的客户中，一款就是2016年开始合作的蔚来ES8，HUD的视场角为6°，视距2.1米。

另一款车型是大五座的理想L7，采用3.1英寸的TFT PGU，投影尺寸13.35英寸，分辨率800×480，视场角8°×3°，视距2.3米。

而小米SU7则采用了更先进的AR-HUD CyberVision，换句话说叫PHUD。从数据来说，配备4.1英寸TFT PGU显示屏，AR显示分辨率1280×640，投影尺寸56英寸，视场角达10°×3.6°，视距延伸到7米。

并且，HUD还与小米的中控屏、翻转式仪表盘、后排平板以及智能手机集成，形成五屏交互生态系统，用户可以通过小爱助手语音激活和触控操作。

从HUD解决方案的销量来看，泽景电子2022~2024年分别为17.57万台、53.46万台以及62.46万台。而且，HUD解决方案作为其核心产品，贡献了绝大比例收入，并且占比从2022年的80%增长到了2024年的93.6%。

值得注意的是，泽景电子的HUD产品中，CyberLens收入占大头，但占比已开始下滑，CyberVision则正在攀升，比重已经从2022年的0.7%跃升到了2024年的10.9%。

而这种变化，就涉及到了HUD的成像方式。

车载HUD解决方案可以分为C-HUD、W-HUD和AR-HUD三类。目前主流的解决方案是W-HUD，影像直接投射到前挡风玻璃上，出现在驾驶员视野前方。

而AR-HUD（增强现实HUD），则是下一代的HUD解决方案。在W-HUD的基础上，AR-HUD结合了TFT、DLP和LCoS等光学投影成像技术，支持更远的投影距离和更大的视场角。

虽然还是通过挡风玻璃作为投影介质，但AR-HUD与摄像头、雷达等感知信息数据融合，通过软件算法，可以实现与车外环境融合显示，正在成为HUD的未来趋势。

当然，细分来说，AR-HUD主要还有TFT-LCD、DLP、LCoS三种技术路线，成像距离（VID）普遍在7-10米，成像尺寸（FOV）在50~90英寸左右。

根据高工智能的数据，VID在7米以上的占比达到63.04%。而且，华为、水晶光电、华阳集团等本土供应商抢占了超过95%的市场份额，全面反超外资供应商。

所以，从泽景电子的IPO来看，资本也是很看好AR-HUD的前景的。

HUD大战起

HUD不是个新鲜事，但因为有技术瓶颈，一直没能把尺寸做得更大。而现在，终于迎来了突破。

曾经，HUD是国际大厂的天下，像在2019年上半年，日系电装、精机与大陆集团合计还占中国HUD市场90.16%。而到2024年，包括华阳集团、泽景电子、未来黑科技、华为、怡利电子、延锋伟世通在内的中国厂商，占比已经追到56.78%。

就像激光雷达2024年终于“跨越鸿沟”，HUD市场份额也突破了16%，开始向主流进发。当然，在技术方案上，当前HUD市场还是以W-HUD为主流，但AR-HUD凭借沉浸式交互体验正在快速渗透。

从显示材料来说，TFT-LCD是目前成熟度最高的，占据95.8%的市场份额（高工汽车数据，1Q25）。而LCoS（硅基液晶投影显示）与DLP（数字光处理）技术因为成本的问题，在当前HUD的占比仍处于较低水平。

而从技术趋势来看，另一家HUD企业水晶光电认为，AR-HUD最重要的技术壁垒在于AR creator（场景融合）。就是说，ADAS采集的路面信息给到AR-HUD，AR-HUD需要融合不断变化的场景信息、车辆信息等，通过计算生成显示内容进行投影。

那么，AR-HUD厂商的AR算法优化、图像处理算法等能力，以及量产经验和Know how积累就很重要了。总体来看，AR-HUD市场同样会加速进入洗牌阶段，市场格局将越来越集中化。并且，还有LBS和Micro-LED等代表未来技术方向的竞争者加入。所以，技术和成本才是核心竞争力。

而说到成本与价格，随着越来越多的参与者进入AR-HUD市场，各家企业面临着巨大的成本控制压力。去年年底，就有供应商将AR-HUD的报价甚至打到650元的。从侧面也反映出价格竞争的激烈程度。

同样，虽然泽景电子的销量持续提升，单价也出现了明显下滑，营收增速也有所放缓。2022~2024年，泽景电子的CyberLens平均售价从970.9元持续下降至837.1元。AR-HUD方案CyberVision的平均售价则先从2022年的1602.8元增长至3473.9元，在2024年则大幅下降至1164.9元。

由于单价下滑，2024年泽景的营收增速仅为5.14%，较2023年156.60%的营收同比增速明显回落。

不过，根据招股说明书，2020~2025年AR-HUD市场规模复合年均增长率为112.0%，W-HUD年复合增长率仅为16.1%。AR-HUD是未来主流方向的判断还是行业共识，这也是泽景电子发力的方向。

当然，泽景电子要解决盈利模式方能突围，港股IPO的成功与否就变得很重要。而在HUD市场一片混战之际，八仙过海各显神通，也喻示着一个关键的节点。泽景电子是一个代表和引子，后面会更精彩。

一家HUD企业IPO，22家主机厂来助威