编者按：本文来源创业邦专栏美股研究社。

北京时间6月10日，中国在线房产交易平台房多多公布了其今年一季度财报。从财报整体情况来看，一季度，房多多营收同比下滑，同时也由盈转亏，表现并不亮眼。

但财报公布后，房多多盘前股价却逆势上涨超100%，不过，开盘冲至75美元后，股价一路狂泻，当日以66.38%的跌幅收盘，报15.82美元。值得一提的是，近日，房多多的股价可以说是坐上了一轮奇幻过山车。

图源：雪球

前天开盘后，房多多盘中最大涨幅超1200%，最高触及127.69美元，创下盘中历史新高，日内熔断14次，截至收盘时，股价突然直线跳水，涨幅收窄至395%，报47.06美元。与6月10日股价暴涨之前相比，涨幅也就剩下60%多。对于股价的暴涨，不少分析师认为是“乌龙指炒”，热闹过后仍是一地鸡毛。

回到房多多的这份财报，我们不难发现，在疫情冲击房地产行业的背景下，作为第三方平台的房多多也受到了消极影响。尤其，经历大环境的挑战之后，人们对于现金为王的概念也愈发清晰，加之，房地产的不景气也成为近年来行业内的一大论调。在产业链上游遭受市场困扰的背后，房多多的日子也并不见得会有多好过。与此同时，业内竞争愈发激烈，这势必会给房多多的业绩增长带来一定压力。那么，未来房多多将走向何方呢？

营收同比下滑58.5% 且由盈转亏

财报显示，一季度，房多多营收2.72亿元人民币，同比下滑58.5%，上一季度业绩披露时，房多多预计一季度的营收介于2.7至3亿元。

在非美国通用会计准则下，房多多第一季度净亏损为1.1亿元，超过彭博预期的7680万元净亏损。根据招股书，房多多2019年上半年实现净利润1.003亿元；而财报显示，房多多2019年全年净利润为2.4亿元，也就是说，一季度，房多多由盈转亏。

期内，房多多的闭环GMV为179.2亿元，同比下降46.5%。而平台的活跃经纪商户规模较2019年同期增长43%，达21.8万，其中2月同比增长64.4%，3月活跃商户数突破历史新高为15.9万。截至2020年3月31日，房多多平台拥有131.9万注册经纪商户，相较于2019年同期的97.4万增长35.4%。

其他数据方面，一季度营收成本为2.227亿元，与上年同期的5.345亿元相比下滑58.3%。毛利润为4940万元，与上年同期的1.215亿元相比下滑59.3%。运营开支为1.894亿元，与上年同期的1.164亿元相比下滑62.7%。截至2020年3月31日，房多多拥有现金、现金等价物、限制性现金和短期投资10.717亿元（约1.514亿美元）。

从上述房多多的多项数据来看，这份财报表现一般，财报公布后虽然股价出现了短暂的异常上涨，但从后续一路暴跌的状态来看，房多多的投资者对这份财报也并不满意。当然，在房多多董事兼联席CEO曾熙看来，虽然疫情对业绩产生了影响，但房多多依然充满机会，可以发挥独立第三方平台优势，加大对经纪商户线上化作业的赋能。那么，眼下来讲，摆在房多多面前的挑战究竟是怎样的？

疫情对房地产行业冲击不小短期内房多多GMV难以大幅逆转

今年，突如其的疫情，对诸多行业形成了不小冲击。数据显示，今年1-2月，社会消费品零售总额同比下降20.5%，其中餐饮收入下降43.1%，商品零售下降17.6%。当然，疫情的影响不仅仅局限于这些跟人们生活息息相关的行业，疫情对房地产市场的冲击同样明显。

数据显示，1-2月全国商品房销售面积下降39.9%，销售额下降35.9%，房地产开发投资下降16.3%。而房多多的业绩本就与地产开发商、经纪商户们处于高度绑定状态，在产业链上游遭受巨大冲击之后，房多多的交易GMV自是难言乐观。一季度，房多多的闭环GMV同比下滑46.5%，也较好的证明了这一点。接近一半的下跌幅度，也成为房多多一季度由盈转亏的重要原因。

即使目前国内疫情已经得到了整体有效控制，疫情带给房地产市场的影响，也正在逐渐修复，但离全行业复苏恐怕仍需一段时日。中国指数研究院数据显示，2020年1至5月，房企销售业绩保持平稳，销售额破百亿房企增至78家，但较2019年仍然减少了17家，TOP100的销售规模仍然处于同比下滑状态，下降幅度达8.6个百分点。这意味着，整个房地产市场的发展情况仍旧不容乐观。

特别是疫情仍在全球范围内蔓延，疫情彻底结束仍存有巨大的不确定性，国外疫情有可能“倒灌”影响中国经济，这种影响究竟有多大，现在难以准确判断。那么，细分到房地产领域，势必会受到波及。毕竟，房产交易服务的整个过程中，绝大部分的环节仍需高度依赖线下场景来完成。

房多多联席CEO段毅曾在上季度财报中解释称，2020年初，疫情的爆发和线下活动的暂停影响了中国房地产业，平均而言，房多多一季度房地产中介的有效线下工作时间减少至上年水平的30%左右。

那么，鉴于目前房地产行业的恢复状态以及疫情后续的不确定性风险，房多多同比下滑接近50%的GMV短期内仍难以出现大幅逆转。

行业竞争加剧营收难回高增长状态

财报显示，一季度房多多的营收为2.72亿元，同比下滑了58.5个百分点，相比之下，前两个季度分别同比增长50%和71.9%。尽管一季度营收的下滑有疫情的因素在内，但即便是排除疫情这一影响，房多多的营收增速已然出现放缓，而行业间愈发激烈的竞争也已经成为限制房多多增长的重要原因。

从整个行业来看，58同城、安居客这些平台一直被认为是业内的龙头。在极光大数据去年发布的房产信息服务app行业研究报告中也有指出，房多多不管是作为App的使用率还是首选率，均排名靠后，绝大部分用户更偏向于58同城、安居客、贝壳找房、房天下等平台。

Analysys易观数据也显示，一季度，安居客APP日活在3月下旬达到了650万，约为第二位的4.3倍以及第二、三名APP日活体量之和的2.2倍。同时，在2020年1-4月代表性房产服务APP非一线活跃用户的下沉市场中，安居客4月份以45.1%的用户占比，远超第二名。从这一数据来看。安居客在业内已经形成了足够的影响力。

而从链家裂变出来的贝壳找房业务涵盖经纪平台、租赁平台、新房平台等多项服务，与房多多业务高度重合，发展速度惊人，并被多个资本机构看好，目前估值已经逼近1000亿元人民币。与此同时，贝壳找房计划未来三年冲刺连接100万服务者，瞄准房产领域第一个月活过亿的平台目标。另有消息称，贝壳找房最快今年在香港上市。暂且不论其上市与否，但这已充分暴露了贝壳找房的市场野心。

此外，值得一提的是，与房多多有着类似模式且同样在美股上市的58同城，在房多多坐上股价过山车之际，虽然58同城的股价一直在50美元徘徊，但却能保持稳定。并且，这也是建立在58同城发布的业绩预期同比下降25%至29%的基础上。可见，市场对于58同城仍然持有较好的信心。

在行业竞争加剧以及大环境不确定性风险仍在等多重因素的相互制约之下，房多多要想重回曾经业绩高速增长状态并非易事。

疫情加速房产服务线上化进程房多多能否借势“逆袭”？

虽然疫情给房产服务行业带来了不少挑战，但携带的机遇同样不可忽视。

据Analysys易观数据显示，互联网房产服务行业流量得到快速增长。3月份，行业线上活跃用户规模达到4341.1万人，同比涨幅为25.3%；用户线上使用总时长为1.16亿小时，同比增长111.6%；人均使用时长达到2.7小时。这预示着，疫情对线下活动按下暂停键之后，却助推了行业的线上化发展，这给房多多的后期发展带来了一些新的增长点。

据瑞银证券的报告表示，疫情影响下，开发商面临销售压力，可能会更多依赖分销渠道，这有助于房多多改善其平台上开发商的房源库存，并随着交易量的恢复和被压抑的需求释放而增加GMV。并预计从第二季度起业绩会有所改善。

从一季度的财报来看，房多多活跃经纪商户数量、新房项目数呈现双增长。期内，房多多平台上线的新房项目数为2377个，较2019年同期增长54.8%。其中，第一季度平台上线特惠房源项目数达1008个。平台注册经纪商户和活跃经纪商户数分别同比增长35.4%、42.8%。

持续扩大的活跃商户规模也预示着房多多具备未来业绩增长的潜力，但值得注意的是，行业流量的快速增长，也表明一季度房产线上服务正成为房产销售发力的重点，而事实也是如此。

一季度，各大开发商也开始走直播电商的线上营销渠道，碧桂园、恒大两大龙头房企直播售房热情高涨，复地、富力、石榴等房企也都推出了直播售房活动。在开发商通过自身线上化渠道消化部分房产库存之后，对房多多这样的第三方平台的需求也会下降。与此同时，房多多的竞争对手也在加速数字化发展。拿贝壳找房来说，已实现VR大规模行业应用并推出了VR看房、VR带看、AI讲房、VR售楼部等多种线上化产品，加速抓取行业线上化的发展机遇。

当竞争对手和开发商们纷纷发力线上化的背后，留给房多多的机会恐怕也不会是那么触手可及。在彭博跟踪的分析师中，1位予房多多“买入”评级，1位予“持有”评级，平均目标价为12.64美元。这意味着相较于目前的15.82美元而言，还有理性回归的空间。后续，房多多究竟能否把握时代机遇实现跨越，相信时间会带给我们答案。

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