分歧1：公募积极布局人工智能，海外快速减持

报告写道，整体而言，1Q23公募基金重仓持股中电子板块占比9.50%，环比上升1.44百分点；1Q23电子板块超配幅度（公募基金电子板块持仓占比-电子板块/A股流通市值占比）2.27%，环比上升1.24百分点。

同一时期，北上资金加仓部分低估值消费电子半导体。具体来看，1Q23海外投资人主要加仓京东方A、澜起科技、法拉电子、卓胜微、韦尔股份等公司。与此同时，海外投资人减仓工业富联、大华股份、圣邦股份等公司。

华泰证券认为，海外客户减持大华股份、工业富联等股价上涨幅度较大的个股，这主要反映了海内外机构对于AI行业的投资逻辑差异。

分歧2：公募加仓北方/中芯国际，海外减持北方

报告写道，1Q23，国内投资人关注在美国出口管制压力下，国内半导体国产化提速对行业的拉动效应。

但是，海外投资人继续减持北方华创，华泰证券认为主要是反映周期更加谨慎的看法。

往后看，该机构认为下半年，华为Mate60的发布可能会给行业带来关键变化，建议配置估值相对合理的品种。

在分歧的同时，报告写道，海内外投资人在周期复苏、中特估上形成了相对一致的意见，面板（京东方）、被动元器件、电信运营商（中移动 H）等广受关注。

不过，一方面，公募和北上资金都在增持面板（京东方等）、超跌的半导体设计（韦尔）板块，但在被动元件方面，公募减持前期走势较强的三环集团、洁美科技、江海股份、法拉电子等标的，但海外增持法拉。

往前看，华泰证券依然相对看好跟随周期涨价的品种，包括面板、被动元件MLCC、覆铜板、存储等板块公司。

报告写道，1Q23全球及中国手机市场需求复苏缓慢，根据智能手机市场研究机构BCI，尽管去年受疫情影响基数较低，截止4月23日（第十六周）中国智能手机的周度出货量依旧同比倒退4%，影响了投资人对消费电子板块的信心。

1Q23消费电子板块整体仓位环比降低0.08pct至1.48%，低于1Q10以来仓位平均线（2.05%），持续低配。境内机构在A股继续减持立讯精密、圣邦股份等代表性公司，通过港股通减持舜宇光学科技、比亚迪电子、瑞声科技等标的。

但华泰证券也注意到，海外机构开始逢低吸纳立讯。往前看，华泰证券认为立讯股价下半年的主要催化剂为苹果MR新品，以及全球经济复苏带来的同比销售的回暖。

本文观点主要来自华泰证券黄乐平团队

黄乐平S0080518070001