前不久，主营扫地机器人的石头科技发布今年一季度财报，数据十分抢眼—总营收18.41亿元，创公司上市以来同期新高，归母净利润3.99亿元，同样创了上市以来同期新高。

此外，今年一季度，石头科技整体销售毛利率为56.49%，比上年同期的49.85%，提升了6.64个百分点，录得上市以来最高水平。

与此同时，石头科技“出海”效果硕果累累，目前产品远销北欧、德国、韩国、土耳其、北美等地区，销售额已经是全球第一。

客观上讲，近几年来，生意并不好做，石头科技能取得如此成绩，十分不易。

而石头科技之所以能实现股价翻倍、业绩激增，与公司的战略布局、持续的研发投入、高分红、公司高效以及背后的操盘人昌敬密不可分。

近一年股价翻倍

股价是公司业绩的晴雨表，这句话在石头科技上体现的淋漓尽致。

2023年5月份，石头科技的股价一直在200元/股附近震荡，对于当时的走势，很多投资者也不太看好。主要原因是，去年一季度时，公司营收、净利方面出现了双下滑。

不过，从2023年第二季度开始，石头科技的业绩开始扭转，然后在第三、第四季度开始爆发，最终，2023年公司整体实现营业收入86.54亿元，同比增长30.55%；净利润20.51亿元，同比增长73.32%。

今年一季度，石头科技业绩再度爆发，实现营收18.41亿元，同比增长58.69%，归母净利润3.99亿元，同比增长达95.23%。

需要注意的是，石头科技一季度的营收、净利双双创了上市以来同期新高，一季度营收增长率更是创了上市以来第二高。

在业绩的全力爆发下，石头科技的股价也随之爆发，从200元/股一路涨至400多元/股。

在回忆过去一年的经历时，石头科技董事长昌敬在接受央视财经的采访时表示，公司通过产品的布局以及技术的厚积薄发，再加上营销的推广，最终在去年二三四季度实现了逆转，“其实是非常惊险的，就感觉在走钢丝，有时候有一种命悬一线的感觉。”

出海效果显著持续研发投入加码

石头科技的业绩和股价为何会出现如此大的扭转呢？

其一，石头科技业绩的逆转与公司的海外布局密不可分。石头科技在出海业务上，可以说是取得了非常大的成果。2023年石头科技境内市场实现收入44.11亿元，同比增长41.01%；境外市场实现收入42.29亿元，同比增长21.42%。

不难看出，石头科技海外的营收几乎与境内营收相差不大，如果在从成本的角度来看，石头科技在境外营业收入比境内营业收入只少了1.82亿元的情况下，境外营业成本16.22亿元比境内营业成本22.61亿元少了6.39亿元，这意味着，通过“出海”，石头科技赚到了更多得钱。

今年3月，石头科技在新品发布会上宣布石头科技扫地机器人销售额已经是全球第一，产品覆盖170多个国家及地区，市占率在全球超过14个国家和地区跻身前三。

其二，石头科技之所以能够在全球市场中脱颖而出，与其持续加大的研发投入和技术创新密不可分。

从石头科技历年财报数据显示，2019年至2023年，该公司的投入研发费用逐年增长，分别为1.93亿元、2.63亿元、4.41亿元、4.89亿元、6.19亿元，占营收比分别为4.59%、5.80%、7.55%、7.37%、7.15。今年一季度，石头科技的研发投入达到1.95亿元，同比增长47.66%。

此外，作为石头科技核心竞争力的保障，石头科技核心技术人员均为来自微软、华为、英特尔、ARM、诺基亚的具有多年研发经验的技术专家，拥有丰富的创新和实践经验。近年石头研发人员规模还在稳步扩张，截至2023年底，石头科技研发人员增长至622人，占公司总人数比为30.05%。

在持续研发投入推动下，石头科技是成为最早攻克LDS技术壁垒的公司，推动了扫地机在国内的普及，并延续技术优势成为国内扫地机器人领域发展最快的上市企业。此外，截至2023年，石头科技累计获得知识产权2435项，其中包含218项发明专利、615项实用新型专利、711项外观设计专利。

截至2024年3月29日，石头科技生产的扫地机器人已经成功走进全球超过1500万个家庭，深受消费者喜爱和信赖。

其三，石头科技之所以受到投资者们追捧离不开其一直以来是高分红践行者。石头科技2020年登陆科创板以来，分红比例基本处于10%的水平，2023年全年分红总额达8.4亿元，合计分红金额占归母净利润的比率为40.85%。

而对于未来是否还会继续高分红，昌敬也给出了答案，他表示，公司的发展离不开投资人厚爱，二者是分不开的，这是一个双赢的行为。“我们有更好的分红。那会有更多的投资人更愿意投我们，我们的股价可能也会获得更好的一个增长，投资人又获得了更好的收益，对于公司来说也会获得更好的信心。它是一个正向的循环。”

其四，第二增长曲线。石头科技在去年3月首度推出洗烘一体机产品，搭载了自研的行业第三种烘干技术，采用先进的分子筛技术，配合自研的双循环风路系统，可实现低温烘干，解决了消费者在使用传统洗烘设备时面临的问题。该产品也被视为石头科技从单一品类走向更多品类的里程碑式动作。经过一年多的摸索与努力，石头科技在洗烘一体机的产品打造、市场推广等更方面的经验都不断丰富，洗烘一体机品类的增长速度也远超预期。

根据石头科技近年来持续探索的努力，认为公司推出的石头分子筛洗烘一体机具备足够的价值，未来公司也将重点推动这一品类。据昌敬介绍，公司已经成立了专门的洗衣机事业部，聚集了更多资源和人力，全力将洗烘一体机打造为公司的第二增长曲线。

其五，公司效率高效。根据公司2023年年报显示，石头科技母公司及主要子公司员工仅1593人，这一数量在目前清洁电器头部企业中都处于较低水平。而按照这一数字计算，石头科技去年人均创收高达543万元，这一水平接近头部互联网公司，远高于家电行业的平均水平，体现出石头科技运营的高效率。

“我们整体的运作效率其实是非常高的，大家配合的很好，内耗比较少。”昌敬透露，目前石头科技可以做到一款新产品，从立项到最后推出，只需要少于半年的时间。

此外，开源证券可选消费首席分析师吕明认为技术壁垒、营销壁垒、渠道壁垒或许也是石头科技的核心竞争力之一。“扫地机器人与传统家电产品相比差异明显，技术研发壁垒、营销壁垒、渠道壁垒较高，头部品牌格局已经形成，新品牌进入赛道抢占头部品牌市场可能性低。”

吕明指出，扫地机器人是硬件和软件算法结合的品类，代工厂去组装一个跟头部扫地机品牌参数相同的产品不难。但在参数相同的情况下，要让产品的性能达到像石头这样的头部品牌的这么好的性能是非常困难的，主要原因就是算法。

为此，吕明认为，扫地机器人企业在算法优势积累上存在较大难度。目前行业算法人才比较稀缺，扫地机领域的算法工程师，主要由石头科技这样的头部企业自己培养，没有现成的人才。并且算法需要持续的迭代，要一代代技术人员去不断的去完善，很难短时间组建团队，并且达到较好的效果。吕明表示，根据测算，想组建一个成熟的算法团队，前期的研发投入就要超过五亿。由于进入门槛太高，目前，也少有企业愿意投入如此高的研发费用。

石头科技背后的能人

石头科技之所以能如此快速的发展，离不开创始人昌敬。投资其实就是“投人”，巴菲特曾说，再好的商业模式如果运营不当，那么它也最终会丧失竞争优势，所以如果要说还有什么关键因素，那就是“人”。

昌敬此人如何呢？可以说是无论是学历还是从业经历都非常“漂亮”，创造了“白手起家”的奇迹。

公开信息显示，昌敬是科技行业知名的连续创业者，17岁考入华南理工计算机专业并先后获得学士学位和硕士学位，自2006年开始，先后在傲游、微软、腾讯等多家互联网公司任职。

2011年，从腾讯离职的昌敬，开启人生第一次创业，其创立北京魔图精灵科技有限公司并任CEO，主要产品是手机照片处理和分享软件“魔图精灵”，该公司此后被百度收购，在百度度过两年多职业生涯后，昌敬就开启了人生第二次创业，而创业方向则是扫地机器人，如今石头科技市值已突破500亿元。

从0到突破500亿市值，石头科技的成功，也与昌敬做对了四个决定密不可分：和小米合作、做自有品牌、开拓海外市场、坚持研发。

而对于石头科技未来会如何保持自身的优势，昌敬也给出了答案：第一、要技术全面；第二、特长突出；第三、没有漏洞。

何为技术全面？昌敬用了“五个能力+一个效率”做出了解释，产品能力、质量能力、成本能力、营销能力、创新能力及研发效率。“这是一个六边形，六边形不能有短板，一旦任何一块有短板，我们都会容易被撬动。”昌敬说。

此外，在战略上，昌敬认为，针对不同的价位，全部都做好布局，不能留下一个很大的空档，让对手有机可乘。

股价翻倍、业绩激增、产品销额登顶全球第一，石头科技背后有高人