1.频繁并购押注5G的背后，东山精密三大问题或成隐患;

2.飞凯材料控股股东拟4.4亿元向上海半导体装备材料基金转让公司7%股份;

3.低估值转让成都线缆股权引质疑，*ST大唐遭上交所问询;

4.大富科技出售股权一事告吹转投政府怀抱获1亿元扶持基金;

5.方正科技子公司索赔2亿元胜诉，金立和刘立荣被判承担连带清偿责任;

1.频繁并购押注5G的背后，东山精密三大问题或成隐患;

集微网消息，近期，东山精密凭借5G介质滤波器打入华为供应链，并获得2500万元介质滤波器订单，受资本市场看好；与此同时，东山精密也成功拿到苹果、三星、小米等FPC供应商名额。这是东山精密自2018年以来，剥离非主营业务，进行业务重整的一份不错的成绩单。

虽然东山精密今年看似交了一份不错的成绩单，但从该公司只增不减的股权质押现状来看，这也从侧面反映出，近两年东山精密的发展也遇到一些阻碍。

一致行动人均高质押恐爆仓

笔者查阅东山精密最新的股权质押公告显示，12月6日，控股股东、实际控制人袁永刚质押股份500万股，占其所持公司股份的1.96%。

截至该公告披露日，袁永刚共持有公司股份数量为2.55亿股，占公司股份总数的15.88%，累计质押公司股份数量为2.19亿股，占公司股份总数的13.62%，占其所持有公司股份数的85.72%。

而除了实控人袁永刚之外，另外两位一致行动人袁永峰、袁富根的质押股份比例分别高达98.91%和66.46%。

东山精密是一家家族企业，袁富根为创始人。笔者查阅公开资料显示，袁富根、袁永刚、袁永峰为父子两兄弟，目前东山精密三位一致行动人总共质押45笔，2018年全年已有48笔质押交易，其中袁永峰质押次数达22次。

目前，东山精密的股权质押并无解除的迹象，且还在频繁质押；随着诸多因素影响，东山精密质押的股权正一步步接近平仓线，存在一定的爆仓风险。

除此之外，笔者还在在东山精密披露的财报当中发现，该公司净利润持续增长的背后，还存在应收账款、存货金额等数据居高不下的现象。

出售联营公司股权填充净利

据东山精密财报显示，2018年上半年营收为72.11亿元，同比增长17.83%；净利润为2.60亿元，同比增长117.93%；经营活动产生的现金流净额为7.45亿元，同比增长269.67%。

从东山精密的中报来看，公司营收增长不到两成，净利却增长117.93%，现金流更是增长269.67%，不禁有点匪夷所思。对此，笔者发现，东山精密净利的增长与出售关联公司的投资收益息息相关。

据公告披露，今年6月，东山精密出售联营公司威斯东山44%股权给安洁科技。但威斯东山的股权方有三方，除了持股9.9623%的东山精密，还有威斯泰电子和吴荻。三方以零元转让给威斯东山管理层设立的持股平台苏州福欧克斯管理咨询合伙企业，然后再由福欧克斯打包作价5.15亿元卖给安洁科技。

此次交易中，东山精密的固定股权转让价款为1.53亿元，纳入2018年半年报的投资收益为1.08亿元。此外，东山精密2018年上半年收到的政府补助为4982万元，也归于净利的收益。

值得提及的是，在营收和净利双增长的背后，笔者也注意到东山精密2018年半年报中的应收账款和存货很高依然呈现下不来的增长态势。半年报显示，应收帐款为59.48亿元，占总比产比例23.64%，同比增长2.75%；存货为37.03亿元，占总资产比例为14.72%，这也为其后续经营埋下隐患。

在业绩存疑之外，东山精密进行了一系列并购重组，为精简业务，打造主业。但从财报可知，其面板业务自始至终对整体业绩都有贡献，却最终遭弃，不禁让人产生质疑。

面板业务毛利不低却遭弃

近年来，东山精密的并购重组让人目不暇接，体量小的主要是艾福电子、海迪科等，体量大的也有MFLX和Multek等，一步步从传统的LED、天线和滤波器通信组件等产品转型到PCB和5G射频领域。这样的频繁并购，也意味着东山精密不得不逐步剥离一些盈利不佳的业务。

在今年7月，东山精密发布公告称，拟通过出售大尺寸显示业务及触控面板业务等非核心业务相关资产的方式，以资产转让的方式整合至公司子公司深圳东山精密制造有限责任公司，再由控股股东袁永刚和袁永峰或他们指定的第三方受让，预计资产整合规模为 8-10 亿元。

然而，东山精密精简的面板业务，也曾贡献了4.25亿元的毛利收入。

据2018年上半年财报显示，LED及其显示器件占营业收入比重为14.76%，毛利约为1.66亿元；触控面板及LCM模组占营业收入比重为27.90%，毛利约为2.59亿元。这两项业务上半年合计贡献毛利约4.25亿元，总占比达28.46%。

此外，集微网了解到，东山精密于2010年开始组建大尺寸显示业务体系，2014年通过并购牧东光电新增触控面板，获得快速增长，提供了稳定的业务增长。

然而，几年后，东山精密将原本的“香饽饽”逐步清扫，将业务业务重心转移到电路板领域，面板业务终是遭弃。不可置否，电子器件和通信设备在5G市场竞争激烈，但新晋的东山精密能否吃下这块蛋糕，还有待市场考验。

目前，东山精密在PCB、FPC以及小间距显示封装等领域中均渐入佳境，逐步确立了PCB+FPC+传统的天线滤波器和小间距LED的业务布局。对于想要“一手好牌两手准备”的东山精密而言，坚守FCB和5G滤波器的市场地位，紧要关头是要解决当前的问题。

但在手机市场下行的情况下，苹果砍单富士康后，一些手机产业链公司已经遭遇不同程度的牵连。作为一线品牌的供应商，东山精密依然存在控股股东高比例股权质押、应收帐款居高不下等情况，或将为进军5G埋下隐患。

2.飞凯材料控股股东拟4.4亿元向上海半导体装备材料基金转让公司7%股份;

集微网消息（文/Lee）12月18日,飞凯材料发布公告，其控股股东飞凯控股于 2018 年 12 月 17 日与装备基金签署了《飞凯控股有限公司与上海半导体装备材料产业投资基金合伙企业（有限合伙）关于上海飞凯光电材料股份有限公司之股份转让协议》（以下简称为“《股份转让协议》”）。

飞凯控股拟以协议转让的方式向上海半导体装备材料基金转让其持有的公司无限售流通股 29,871,842 股，占目前公司总股本的 7.00%。本次股份协议转让的价格为 14.66 元/股，股份转让总价款共计人民币 437,921,203.72 元，资金来源为自有资金。具体情况如下：

资料显示，上海半导体装备材料基金成立于2017年，目标规模100.00亿元人民币，首期规模为50.50亿元人民币，主要合伙人为云南信托、国家集成电路产业投资基金、万业企业、上海国盛、临港芯成及上海半导体装备材料产业投资管理有限公司，由上海半导体装备材料产业投资管理有限公司负责管理，重点围绕集成电路装备材料产业开展投资，通过市场化运作及专业化管理，促进上海乃至全国集成电路装备材料产业的发展。

飞凯材料表示，通过借助上海半导体装备材料产业投资管理有限公司等的资源优势，本次权益变动将有利于加快公司在半导体材料领域的拓展，夯实公司的行业地位和行业影响力，同时寻求共同对外投资收购的机会，对公司经营及发展产生积极影响，有利于促进公司长期、持续、健康发展，从而实现公司全体股东利益最大化。

据悉，飞凯材料是一家研究、生产、销售高科技制造中使用的材料和特种化学品的专业公司。公司的产品还广泛应用于IC制造、IC封装、LED制造，TFT-LCD、PCB、SMT等诸多电子制造领域。飞凯材料已逐步形成紫外固化材料、屏幕显示材料和半导体材料等电子化学材料以及有机合成材料并驾齐驱的产品布局。

3.低估值转让成都线缆股权引质疑，*ST大唐遭上交所问询;

集微网消息（文/Lee）12月18日，*ST大唐收到了上海证券交易所《关于大唐电信科技股份有限公司重大资产出售草案信息披露的问询函》。

据披露，上交所审阅了*ST大唐提交的重大资产出售暨关联交易报告书（以下简称草案），并提出了关于财务数据、商标等4大问题要求*ST 大唐在2018年12月21日之前作进一步说明和解释。以下为具体问题：

1、草案披露，公司拟将持有的成都大唐线缆有限公司 46.478%股权转让给烽火通信。交易完成后，公司聚焦芯片、终端等核心主业。请补充披露：（1）结合公司三季度业绩情况，具体分析本次交易对公司相关财务数据影响及重大性；（2）结合子公司通信类业务构成，披露是否留存“光电缆”等业务，是否存在潜在同业竞争情况；（3）根据公司所处行业情况，具体分析芯片、终端、其他网络服务等核心业务的未来发展趋势、竞争格局、公司现有技术优势及壁垒等情况，充分提示相关风险。请财务顾问发表意见。

2、草案披露，本次标的资产交易价格的市盈率为 6.45，低于近期可比交易的平均水平。请公司结合标的资产行业发展趋势、产品的核心竞争力、竞争风险、产品结构调整等方面，具体分析本次交易市盈率低于近期可比交易的原因，并对本次评估的公允性予以说明。请财务顾问和评估师发表意见。

3、草案披露，根据前期协议约定，“在大唐电信持有成都线缆股权的前提下”，同意标的公司使用大唐电信商号和两项商标。同时，标的资产成都线缆持续将一项专利许可给上市公司独占使用。请补充披露双方未来对于相关商号、商标、专利等许可期限及费用的安排，本次交易评估中对上述事项的估值考虑。请财务顾问和评估师发表意见。

4、经审阅，草案中存在文字错误，请公司及财务顾问仔细核查报告书全文并纠正。

4.大富科技出售股权一事告吹转投政府怀抱获1亿元扶持基金;

集微网消息回顾今年9月25日，大富科技（300134.SZ）发布公告称：公司控股股东大富配天投资与兴港投资集团签订收购框架协议。兴港投资集团或其指定的主体拟收购大富配天投资名下部分资产，其中兴港投资集团或其指定的主体拟以12.26元/股的价格，合计28.22亿元，受让大富配天投资及公司实控人孙尚传持有的大富科技2.3亿股股票，占公司总股本29.99%，成为公司的控股股东。

此事在昨日出现了反转，12月17日晚间，大富科技发布公告称，公司收到兴港投资集团《中止交易的通知函》。

公告中提到，鉴于《收购框架协议》约定90日内不能具备交易款项支付条件协议终止，兴港投资集团同时收到大富配天投资债权人蚌埠高新投资集团有限公司函告，在其他重组方未与其达成债权解决协议前，配天系不能与任何一方签订其持有的大富科技股权的转让协议。

鉴于上述情况，郑州航空港兴港投资集团有限公司决定中止本次交易，待相关问题得到妥善解决后视情况确定是否重新启动交易。

大富科技表示，截止目前相关债务和解协议正在沟通落实过程中，下一步，大富配天投资将继续积极推进与全部债权人和解协议的签署工作化解债务风险，保障上市公司的稳定和发展。

与此同时，大富科技还发布了另一则公告。

大富科技全资子公司安徽大富重工机械有限公司(以下简称“重工机械”)收到蚌埠高新技术产业开发区财政局产业扶持基金1亿元。

根据公告，为了支持重工机械在蚌埠市产业发展和税收贡献，扶持战略新兴产业和研发创新，高新区主任办公会议研究决定同意一次性拨付重工机械产业扶持资金1亿元用于扶持产业发展需要。上述收到的政府奖励将会增加公司2018年度税前利润总额人民币1亿元。

值得关注的是，大富科技今日（12月18日）还在投资者互动平台上表示，因OLED面板行业在过去两年的发展与公司预期存在较大差距，因此公司已经终止柔性OLED显示模组产业化项目。

5.方正科技子公司索赔2亿元胜诉，金立和刘立荣被判承担连带清偿责任;

方正科技17日晚发布关于全资子公司涉及诉讼的进展公告称，旗下全资子公司珠海方正与金铭电子、金卓通信及其股东金立通信、刘立荣的债务纠纷案件已经作出一审判决，法院判令金铭电子、金卓通信向珠海方正支付货款及逾期付款利息等，合计约2亿元，金立通信和刘立荣债务承担连带清偿责任。

根据公告，金铭电子、金卓通信拖欠珠海方正到期货款，并以不同的理由推脱，而金立通信和刘立荣分别出具《担保函》、《连带责任保证书》承诺，因此负有连带责任。

截至公告日，无法确定后期是否会进入二审程序，后续执行结果尚存在不确定性。第一财经

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