本周全球并购市场政策方面：

俄罗斯通过外资监管法案。俄罗斯国家杜马三读通过关于针对外资进入对于保障国防和国家安全具有战略意义的公司加强国家监管的法案。该法案将在其正式发布10日后生效，不适用于生效之前达成的交易。根据该法案，外国投资者在公司中所占份额不由其所拥有股份确定，而是根据所持有的股份直接表决权来确定。股份所有者可以在一定时间内转让股份，例如质押或信托管理，包括独立行使表决权。

孟加拉国为吸引外资推出125项“一站式服务”。近日，孟加拉国经济区管理局通过“一站式服务”提供服务信息，便利申请流程，为国内外的投资者提供便利，缓解疫情带来的不利影响。“一站式服务”提供125项服务，其中37项由经济区管理局提供，另外88项由其他部门提供。经济区管理局提供的37项服务中，19项可以通过网络平台提供，其余18项也将于今年底前实现网络办理。该“一站式服务”的推出，是孟吸引外资计划的一部分，孟计划在2030年前吸引外资200亿美元。

印度放风称还要审查275款中国应用。印度《铸币报》27日称，在此前封禁59款中国手机应用程序的基础上，印度政府周一再次宣布将禁用47款中国手机应用程序。此外，印度政府还计划对275款中国手机应用程序进行安全审核，检查是否存在损害国家安全和用户隐私的行为。据悉，PUBG、阿里巴巴旗下的“全球速卖通”、字节跳动旗下的音乐流媒体应用Resso全部“榜上有名”。印度《经济时报》称，此举表明未来可能有更多的中国互联网公司或手机应用程序被禁。

以下是本周全球十大并购（07.27-08.02)：

1. 微软暂停收购TikTok谈判张一鸣已同意出售股份

8月2日，据《华尔街日报》报道，在特朗普上周五表示反对由一家美国公司收购TikTok美国业务后，微软已暂停有关收购TikTok美国业务的谈判。特朗普周五告诉记者，他更希望禁止TikTok并且不支持其业务出售，这让微软与字节跳动的收购谈判陷入僵局。知情人士称，字节跳动创始人张一鸣也已同意出售自己的股份。此前，据路透社消息，两名知情人士周六（1日）表示，字节跳动已同意完全剥离TikTok在美国的业务，微软将接管此业务。消息人士补充称，一些总部在美国的字节跳动投资者可能有机会获得该业务的少数股权。具体进展如何，还有待各方回应。

简评：即使在TikTok宣布将公开内容审核算法的代码下，特朗普依然声称要禁止TikTok。目前印度、美国、韩国、澳大利亚、日本均以侵犯数据隐私为由，表露出对TikTok的打压之意，但都未拿出相应证据。上述国家对TikTok的“有罪推定”预示了中国计算机软件全球化的坎坷，而不久前华为被英国排除出5G供应商名单代表了中国通信技术全球化的曲折。我们曾认为数字技术引领的新一波全球化将会开启，中国有望引领这波潮流，而对应的投资的底层逻辑是开源，但如今看来这样的全球化还有相当长的路要走，需要国家给予保驾护航，政治风险需要高度重视，跨国公司也要构建自己的“双循环”。

2. 携程拟私有化退市

因新冠肺炎疫情对携程的业务构成冲击，携程正在与潜在投资人讨论为其从纳斯达克证券市场退市提供资金支持。携程的管理层已联系了许多包括私募公司和国内科技公司在内的金融和战略投资者，商讨公司的私有化交易问题。携程私有化交易正值在美上市的中国企业面临美国监管机构更严格的审查和审计要求之际。携程的退市讨论目前处于早期阶段，可能会有所改变。截至美东时间7月31日下午4点，携程市值为161.31亿美元。

简评：携程为VIE架构，在美国上市诱发频频做空且难以解决，估值低下，还要面临政治风险。 VIE 架构利用离岸公司在美国上市规避了中国证监会的监管，而美国证监会无法亲临中国查看上市公司具体的经营情况。这导致了美国证监会和投资者对中概股的不信任，市场的任何谣言都会在缺乏信任的基础上不断放大，做空中概股成为获利颇丰的买卖。此外疫情下，中美二级市场，对互联网公司给予的估值差距进一步拉大，这些都促使携程尽快“回归”以应对以美团为代表的竞争对手的激烈竞争。

3. 腾讯拟21亿美元全资收购搜狗

腾讯公司将全资收购中国第二大搜索引擎公司搜狗(SOGO.US)。另一名知情人士对此予以证实，并称交易形式为全资，交易价格为每股9美元。按照搜狗目前的流通股情况以及腾讯的持股情况来计算，此次腾讯收购搜狗的代价要超过21亿美元（约合人民币147亿元）交易前，腾讯即为搜狗单一最大股东，持股38.71%，超过搜狐的33.44%。搜狗原本是搜狐旗下的子公司，2004年问世，主要以搜索业务为主，2010年宣布成为独立公司，并获得过阿里的投资。2013年9月分腾讯宣布向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗。

简评：腾讯的规模优势越来越明显，如果此次成功收购搜狗，百度的压力更大了。未来，百度也许要站队了。此前以今日头条为代表的的私域流量的兴起，重创了百度的广告营收，并且百度重金押注的人工智能商业化变现进度缓慢，贵为长视频三大巨头的爱奇艺又需要长期的大量输血，仅2019年，爱奇艺就亏损103亿元。前一段，腾讯拟收购爱奇艺，但被百度拒绝。

4. Sycamore拟以17.5亿美元收购彭尼百货

私募股权巨头Sycamore Partners有望赢得一场拍卖，买下今年5月申请破产的美国老牌百货公司JC Penney。今年较早时，Sycamore曾达成收购维多利亚的秘密的交易，但在疫情爆发后放弃了这笔收购。现在，该公司提出以17.5亿美元的价格收购118年历史的JC Penney，并计划在收购之后将其与Belks合并。Belks是一家总部位于北卡罗来纳州的连锁百货公司，旗下拥有300家门店，主要集中在美国南部。

简评：2013年移动互联网爆发以来，零售业受电商冲击严重，在中国，零售业从业人员的平均薪资水平在各行业平均薪资水平中排名倒数。今年，新冠疫情又严重冲击零售业，未来百货商店这种零售业态或许会消亡，购物中心这样的能满足更多休闲娱乐需求的低频购物业态和便利店为代表的小额高频零售业态生命力更强。Sycamore此次收购，寄希望于Penney的品牌和规模壁垒在疫情后的价值回归，但这仍需要大刀阔斧的投后管理改革，需要极强的专业能力，如果只是为了低买高卖，Sycamore走在一个向下的赛道上。

5. 珠海大横琴9.44亿收购世联行15.9%股份

深圳世联行集团股份有限公司（002285.SZ）发布关于股份协议转让事项的进展公告。大横琴以现金形式协议受让世联行15.9%股份。其中以货币出资人民币5.65亿元，按人民币2.8元/股的价格受让世联中国持有的世联行9.9%股份；以货币出资人民币3.79亿元，按人民币3.10元/股的价格受让华居天下持有的世联行6%股份。目前，以上协议转让事宜已通过横琴新区国有资产监督管理委员会的审批，同意大横琴的收购。

简评：珠海大横琴收购后，世联行有了国资背书，有助于其进入大湾区。对世联行来说，随着渠道的崛起，房地产代理行业受到冲击，收费水平持续走低，虽然努力进行业务转型，但新业务占比较小，部分仍处于亏损阶段，难以在短期内带来大量“输血”，引入国资成为比较好的选择。

6. 液化空气集团4.4亿欧元收购世界上最大制氧工厂

萨索尔已与液化空气集团签署了独家谈判协议，出售其位于南非塞昆达的世界上最大的制氧厂。在完成收购后，在现今已运营的一套空分装置之上，液化空气将运营该制氧厂的其它16套空分装置，日装机容量达42,000吨，并将启动一项在未来数年内对这些装置进行现代化改造的计划。在提升安全性、可靠性和效率的同时，液化空气还将与萨索尔协作实施一系列解决方案，到2030年将制氧产生的二氧化碳排放减少30%-40%。初始投资额约为85亿南非兰特（约4.4亿欧元）。

简评：大型工业企业萨索尔，居于南非经济生态系统的核心。此次出售世界上最大的制氧厂，萨索尔旨在调整其业务组合，并使得空分装置、以及整个萨索尔塞昆达工厂的脱碳化运行。而自1979年以来，液化空气就一直为萨索尔提供支持，萨索尔对其很信任。

7. 领展3.8亿英镑收购The Cabot

领展房地产宣布进军英国，按议定物业价值约3.8亿英镑收购金丝雀码头办公大楼25 Cabot Square的The Cabot。领展行政总裁王国龙表示，The Cabot正是我们想要投资的优质资产，能为集团带来稳健收入及即时的收益增长，长远而言亦具增长潜力。该物业属核心商业区的甲级办公大楼，亦为金丝雀码头少数的永久业权物业。大楼位置优越，四通八达，现在已接近全数租出予高质素租户。

简评：港资非常喜欢投资英国的办公地产，原因包括香港对于英国的历史亲近、英国金融业开放并且发展稳定、伦敦的优质写字楼稀缺。

8. 万科担当“白衣骑士”拟24.3亿元入股泰禾

泰禾集团发布公告，泰禾投资拟将其持有的泰禾集团19.9%股份转让给海南万益，转让总价约为24.3亿元。海南万益为万科100%持股的全资子公司。日前，泰禾集团深陷资金链断裂的泥沼，债务违约累计高达270亿元。对于此次收购，万科回应称，这是万科向行业伙伴积极援手的投资行为，希望协助泰禾走出困境，逐步恢复其正常经营秩序。但此次股权转让能否最终达成取决于相关先决条件能否满足，因此仍然存在不确定性。

简评：国内房地产行业迈入成熟期后，集中度会越来越高，头部企业优势明显，并购会越来越频繁。

9. 万达酒店发展2.7亿美元出售芝加哥物业项目

万达酒店发展（00169.HK）因出售项目而停牌一事今日揭晓。7月30日，万达酒店发展在港交所发布公告，以2.7亿美元（18.9亿元）出售一芝加哥物业项目股东权益的90%。2014年，万达宣布将投资9亿美元（63亿元），在美国芝加哥建设一座高350米、地上89层的五星级酒店及公寓项目，建成后将成为芝加哥第三高建筑。据悉，芝加哥项目总地价为2亿美元（14亿元），万达出资1.8亿美元（12.6亿元），拥有项目90%的股权，另一出资方是Magellan Parcel C/D LLC，主要从事房地产及物业发展业务，拥有芝加哥项目剩余10%的权益。

简评：彼时，芝加哥项目代表了万达进军美国楼市的雄心。万达集团董事长王健林曾表示，投资芝加哥项目，只是万达在美国不动产投资的第一步，一年内万达还将在纽约、洛杉矶、旧金山等美国主要城市投资五星级酒店。到2020年，万达将在世界12至15个主要城市建设万达品牌的五星级酒店。万达酒店发展此次在公告中表示，由于芝加哥物业项目仍在建设中，出售事项将有助于降低集团现有及未来债务。

10.厦门国贸控股集团有意收购正通汽车29.9%权益

正通汽车(01728.HK)发布公告，公司获公司控股股东(其持有公司约13.835亿股股份，相当于现有已发行股份总数约51.29%)Joy Capital Holdings Limited告知，2020年7月29日，Joy Capital与一名独立第三方厦门国贸控股集团有限公司(“潜在买方”)订立一份意向书，据此，Joy Capital有意出售，而潜在买方有意购买公司约29.9%权益，惟须待Joy Capital与潜在买方签订正式协议后，方可作实。厦门国贸控股集团有限公司为厦门市政府控股的国有企业单位，并为财富世界500强公司，从事经营商品贸易、流通汽车贸易、物流业务、商品零售业务及其他业务。

简评：正通汽车是宝马、奥迪、沃尔沃等豪华品牌在中国的核心经销商。近年来，正通汽车财务状况越来越差。汽车经销商是一个重资产行业，上游整车厂压库，下游经销商一直承担着较高的库存和资金成本，稍有不慎就会导致流动性问题，这就要求经销商在精细化运营方面进一步提升，同时，传统的“压库”模式也到了需要改变的时候。

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