2025年7月31日，Figma在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票代码“FIG”。公司发行价为每股33美元，上市首日迎来疯狂表现——开盘价约85美元，一度突破110美元，最终收盘报115.50美元，较发行价暴涨约250%，市值飙升至近670亿美元。

Figma由此也成为2025年以来美股上市最火爆的企业。这场IPO被视为科技市场重燃活力的标志，尤其引发了外界关于“AI和SaaS大融合”时代的热切期待。

市场普遍将这次暴涨的背后归功于Figma在AI战略上的坚定布局。

MarketWatch指出，Figma不仅在设计协作工具中引入生成式AI能力，更将其定位为“从点子到原型”的端到端平台，其Make、Buzz、Slides等功能构成了完整AI驱动的产品线，从而赢得投资者信心。

Renaissance Capital的分析师Matt Kennedy在接受采访时表示，这场IPO反映了投资者对具备AI元素的高增长SaaS公司的强烈热情，并将Figma视为该类资产中的“领头羊”。

这样的市场表现无疑强化了“这是AI胜利”的论调。AI不仅提升了用户协作效率，也帮助Figma扩展出更加完整、可规模化的商业路径。然而，当我们深入研读Figma向SEC提交的招股说明书（S‑1）全文时，却发现了一个有趣的数据：“AI”一词在招股书中出现154次，但60%的提及集中出现在风险因素（Risk Factors）章节。

一、招股书里的AI焦虑

Figma在招股书中表现出的风险意识主要体现在三个方面。

首先是模型依赖问题。Figma明确在招股书中指出，其多个AI功能依赖于第三方大模型的API接口，包括但不限于OpenAI、Anthropic等供应商。这意味着，Figma的AI能力在本质上不是自主可控的，一旦模型方更改商业条款、限制访问频率或调整授权结构，其服务即可能被迫降级或终止。

其次是数据与内容合规问题。随着AI能力的扩展，Figma平台所生成的UI结构、界面内容，甚至代码逻辑，其版权归属、使用权限、商用范围等问题日益复杂。Figma承认，现有国际法规尚未完全覆盖AI生成内容的边界，而一旦企业客户在平台上生成的内容被质疑侵犯他人权益，平台本身可能也将成为法律追责对象。这种模糊地带，在知识产权高度敏感的设计行业里，风险极难量化。

更深层的焦虑则源于AI能力的同质化趋势。Figma在招股书中写到，AI能力的快速普及可能导致平台差异性下降，竞争对手如Canva、Notion、Framer等，均已在各自平台引入类ChatGPT或视觉生成模块。一旦用户认知AI功能成为“标配”，Figma能否继续构建有效护城河，将充满变数。

从更大视角来看，Figma并不是唯一一家在招股书中强调AI风险的科技公司。自2024年起，多家SaaS平台已开始在投资文件中系统性标注AI相关不确定性，包括Notion对AI内容审核责任的划界尝试，Canva对AI插件默认关闭的风险控制，以及Atlassian对模型输出偏差所可能引发伦理审查的披露。

这种强烈的反差背后，是AI技术的不确定性正在深度嵌入其商业基础结构。AI已从一个可选功能模块变成了一种系统性依赖。

一旦一个产品决定让AI承担“用户入口”或“创意起点”的角色，它就必须同步承担起围绕模型来源、数据使用、内容合规的全栈责任。而这一点远比部署一个chatbot、生成一段代码、画一张图复杂得多。从Figma产品矩阵中可以看到，它已经从一个设计工具慢慢变成包含了管理、开发、汇报等功能的全平台全流程产品。

为什么一家以AI驱动赢得670亿美金市值的行业领军公司，却在最光鲜的时刻，对AI表现出如此深刻的忧虑？这份看似矛盾的“AI焦虑”，其根源并非对技术潜力的怀疑，而是源于一场将公司命运与AI深度绑定的战略转型。要真正理解Figma在招股书中的谨慎，就必须回到它从2022年那场未竟收购开始的生死抉择。

二、从Adobe弃子到AI新贵

2022年，Adobe宣布以200亿美元收购Figma，引发整个软件行业的震动。这笔收购如果成功，将是SaaS史上最大的一次并购，也将让Adobe牢牢把控UI/UX设计工具的市场。但事情的发展并未如预期那般顺利。2023年末，欧盟和美国的反垄断监管机构陆续释放负面信号，Adobe最终宣布放弃收购。

在许多人看来，这对Figma是一次“被动独立”。但从某种意义上说，正是这次意外，迫使Figma重新思考自己的长期战略路径。如何在Adobe等巨头围绕之下，找到自己的第二增长曲线？如何从“协作工具”变成一个更具技术壁垒的“创作平台”？

2023年末到2024年初，Figma的转型方向逐渐清晰：拥抱生成式AI。

Figma对AI的整合并非一蹴而就。最初，它的AI能力主要集中在“任务助手”维度，例如自动命名图层、图像去背景、对FigJam会议记录进行要点总结等。这些功能虽小，但解决了许多日常操作中的低效痛点。Figma在这个阶段的策略是谨慎试水，以辅助为核心，而非替代。

真正的转折发生在2024年，Figma发布了“First Draft”功能。用户只需输入一句自然语言提示，如“为一款社交App设计一个消息页面”，系统便会自动生成一套风格统一、交互合理的UI界面草图。尽管仍需设计师后期完善，但这种从“语言直接生成视觉”的能力，已足以重塑初稿阶段的工作模式。Figma的身份也由“协作工具”正式向“创意平台”过渡。

而2025年初发布的Figma Make，则是这条AI路径的顶点。Make不仅能理解复杂prompt生成可编辑页面，甚至能直接输出响应式网页原型、绑定组件逻辑，实现端到端的交互体验。某种意义上，Make是第一个“生成即部署”的设计工具，它不仅覆盖了设计任务，更直接进入了产品构建环节，模糊了产品经理、设计师与前端工程师的职责边界。

Figma在多个场合将这种“从prompt到可运行产品”的能力称为“AI Native Workflows”，它不仅是为已有流程加速，而是重新发明流程本身。Figma CFO Praveer Melwani也曾表示：“我们嵌入了不同类型的AI——一方面降低门槛，让更多人参与设计过程，同时也提升上限，让个人和公司能在创作中实现更高的技术水平。”

然而，硬币的另一面是，Figma Make这类深度整合AI的核心功能，前所未有地放大了模型可靠性、版权界定模糊性以及输出偏差风险——这些风险将直接传导至用户最终产品中，其影响范围和潜在责任远超早期辅助功能。

正是这场由生存压力驱动、步步深入直至All in的AI战略转型，铸就了Figma今日的辉煌市值，但也同时为其埋下了系统性风险的种子。其核心价值创造流程、产品差异化壁垒乃至未来的增长引擎，都已深度嵌入并依赖于生成式AI技术，尤其是由OpenAI、Anthropic等第三方巨头掌控的大模型。

理解了这场豪赌的深度与彻底性，就不难明白，为何在描绘AI驱动美好未来的招股书中，Figma会以如此大的篇幅和前所未有的坦诚，详尽剖析其“AI焦虑”。

三、真正的AI平台，要敢于承认它的不确定性

Figma在其招股书中对AI技术的表达，并非出于矛盾或回避，而更像是一种成熟科技公司的现实主义选择。这种立场既不唱衰AI，也并非技术保守主义，而是基于对当前AI能力边界和潜在风险的冷静评估。

正如经济学家丹尼·罗德里克所言：“在技术突破的背后，总有制度、规范与治理的滞后问题。”Figma所表达的，不是对AI趋势的否定，而是对AI整合路径中关键变量的系统性认知。

Figma没有选择将AI塑造为一个无条件的增长引擎，而是指出其复杂性和不可控性。在当前AI浪潮席卷硅谷的背景下，大多数公司将AI置于估值叙事的核心。Figma的表态显得格外冷静。

它没有把AI作为唯一的增长杠杆，而是承认技术演化过程中的非线性风险。这种选择可能不是资本市场最希望听到的版本，却是最接近现实的一种表达。在IPO的光环下，选择讲一个复杂、真实、不完美的AI故事，本身就是一种信号，一种更接近现实的战略姿态。

你在为Figma上市欢呼，Figma可不敢为AI狂欢