高腾国际侯明伟：为何中资美元债中房地产板块具有较高投资价值
侯明伟表示，在过去60年的美国历史中曾出现过9次利率倒挂，其中8次成功预示了经济箫条。因此在目前全球经济疲软，利率再次出现倒挂的形势下，美国经济不景气的概率加大，不建议投资高风险资产。
而美联储以往的降息，并未能很好的扶持经济，减少债劵违约事件发生。如今投资债劵市场的主要挑战，就像是个赛跑游戏，看利率下滑与利差宽松谁跑的快，若利差宽松速度较快则会带来负的资本利得。
当谈及今年的投资表现，侯明伟表示今年JP Morgan的亚洲信用指数与新兴市场企业债指数分别有8.4%和8.1%的收益，而今年最好的投资类别是美国30年国债，从年初到现在已经达到了约23%的回报率，信用回报却仅为票息而已。这样的靓丽行情在明年或许很难重现。
随着全球经济放缓，侯明伟表示未来信用债违约率会逐渐增加。亚洲美元债去年的违约率已经达到2.5%，预计今年可能增长至3%，到明年可能会达到4%-6%，因此投资需要格外谨慎。
话虽如此，目前全球约有28%的国债利率都是负的，包括欧洲、日本等国家。以当前流行的现代货币理论（Modern Monetary Theory）来看，在缺乏通胀因素之下，美国迟早也会调整至零利率，但很难说会在多长时间内出现。
然而侯明伟认为，这对高收益投资策略而言，还是有正面作用的。
在目前的中资美元债中，侯明伟认为房地产板块具有长线投资价值。自2006年起中资房地产企业开始发行美元债后，仅仅出现了两宗违约事件。跟欧美市场相比，其违约率低并且违约偿回率高，相对损失小了许多。
但鉴于市场波动仍然较大，所以并不建议投资太长的久期，而应选择一些短久期债劵进行投资以避免市场风险。
如何规避风险？侯明伟表示在做固收，尤其是投信用债时风险主要分为两大块。第一是违约风险，要看准发行人的信用、偿还能力和意愿，这需要穿越几轮周期的投资经验才能掌握好；第二是市场风险，要懂得如何衡量组合久期，利用工具做对冲，这也需要对市场情绪做出正确判断。
目前内地存在的问题是还没有拥有一个很完善的信用体系，一些债劵评级存在虚高的问题，与境外评级差距较大。因此内地市场亟需将其信用评级变得更市场化，从而提高投资者的信心。
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