千亿化工巨头宝丰能源原本计划募资高达100亿元的定增计划，最终未能如愿以偿.

11月6日，上交所公告，因宝丰能源撤回发行上市申请和保荐人撤销保荐，根据有关规定，上交所终止对宝丰能源向特定对象发行股票的审核。

两天前，宝丰能源披露，公司决定终止2023年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件。该融资原拟募资不超过100亿元（含本数），用于子公司投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”。

百亿再融资迟迟无法落地，宝丰能源自筹资金投资，公司称目前项目已经通过自有和自筹资金基本建设完成。

不过，公司也因产能扩张而负债规模不断攀升，截至今年三季度末公司负债总计高达460亿元，较去年底高出129亿元，公司负债率也来到了52.65%的阶段新高。

宝丰能源主营煤化工业务，公司实控人为宁夏首富党彦宝。据媒体报道，党彦宝出生于宁夏盐池，早年通过做商贸发家，随后涉足建材、物流行业，并依托宁夏丰富的煤矿资源进入化工领域，生产聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）两种塑料原材料，赚得盆满钵满。

2024年胡润百富榜上，现年51岁的党彦宝财富高达950亿元，而十年前这一数字仅为55亿。

负债规模一路飙升

最早在去年4月20日，宝丰能源便抛出了百亿级定增预案。

当时公司公告称，拟向特定对象发行A股股票的募集资金总额不超过100亿元，扣除发行费用后用于全资子公司内蒙宝丰投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”（下称“内蒙烯烃项目”）。

据悉，项目总投资478.11亿元，其中项目一期计划投资395.34亿元。宝丰能源介绍，项目目前为止是全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，也是全球最大规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目。

按照公司的计划，在本次向特定对象发行募集资金到位之前，宝丰能源将根据募集资金投资项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关规定的程序予以置换。

虽然宝丰能源给该项目贴上了“全球最大”的标签，并表示建成将增强公司的盈利能力，但同年7月份上交所还是针对定增事项下发了问询函，要求公司说明利润是否存在持续下滑的风险；公司综合毛利率持续下滑的原因及合理性；公司短期偿债指标较低的原因，结合同行业可比公司情况说明公司负债结构是否合理，公司短期负债偿债安排，是否存在债务违约风险，并完善相关风险提示。

今年5月份，宝丰能源将定增项目的决议和相关授权延长一年至2025年5月7日。不过，没等到有效期满，公司决定撤销这项计划。

对于撤销原因，宝丰能源表示，目前，拟通过本次募集资金建设的项目已经通过自有和自筹资金基本建设完成。公司生产经营正常，财务状况良好。

对于内蒙烯烃项目，2024年半年报中有所披露，其中2024 年 5 月公司内蒙子公司完成银团贷款业务办理，保障了内蒙项目建设后续资金需求；截至本报告披露日，内蒙项目已完成投资付现70%。

项目建设方面，2024年7月1日动力装置1#锅炉顺利点火，完成了内蒙项目试车工作的首个重大里程碑节点，首套装置将按计划于10月投入试生产。

不过，自筹资金也使得宝丰能源的负债规模明显增加。同花顺iFinD数据显示，截至今年三季度末，公司的负债总计高达460亿元，资产负债率攀升至52.65%。2021年至2023年，该公司总负债分别为136.84亿元、237.04亿元、330.94亿元；对应资产负债率分别为30.84%、41.17%、46.2%。

算下来，仅仅今年前三季度，公司总负债就增加了129亿元。同样在现金流方面，受到内蒙烯烃项目后续资金需求影响，2024年第三季度公司经营性现金流量净额为16.34亿元，环比二季度下滑31.28%。

起底党彦宝发家史

身为千亿宝丰能源的“掌舵人”，党彦宝的发家史颇为神秘，媒体报道的并不多。

根据现有的公开资料，党彦宝1973年出生于宁夏盐池县，从小家里非常贫寒，常年靠天吃饭，20岁左右的他就走南闯北，从个体户跑小买卖起步，贩羊绒、卖煤炭、运石油，不到三十岁，就积累了一定的财富。随后回到宁夏，物流运输之外，做房地产，做商贸城，生意越做越大。

2003年，宁夏当地政府决策开发建设宁东基地，这里是我国亿吨级大型煤炭基地，基于资源禀赋优势，政府计划将这里打造成国家级大型能源化工产业基地、国家级循环经济示范区。

面对政策鼓励发展现代煤化工的机遇，党彦宝决定参与到这一项目中，他随即停掉了贸易、运输，卖掉了房地产、物流等项目，全身心投入现代煤化工项目建设中来。

天眼查App显示，宝丰能源的前身宁夏宝丰能源有限公司成立于2005年，位于银川市，公司注册资本73.33亿元。

宝丰能源成了党彦宝新事业的起点。据新华网报道，2006年3月1日，规划投资727亿元、占地面积14000亩的“宁夏宝丰能源循环经济工业基地”开工建设，就此拉开了宝丰产业大转移的序幕。

进入煤化工行业后，起初，宝丰能源只生产焦炭、纯苯、改质沥青等简单的煤化工产品。2013年，党彦宝收购东毅环保，将甲醇纳入生产范围。一年后，他进入煤制烯烃领域，生产聚乙烯、聚丙烯等产品。

2016年碳四深加工项目投产，宝丰能源的主要产品新增了MTBE等。

通过持续扩张，宝丰能源进入到了化工产业最基础的原材料聚烯烃行业。根据公司财报，在五大通用合成树脂中，聚乙烯、聚丙烯的产销量分别位居第一位和第二位，占五大合成树脂总产量的 60%以上，是国民经济发展中最重要的基础原材料之一。

抓住商机的宝丰能源，规模迅速膨胀。同花顺iFinD数据显示，公司营收一路从2014年34.49亿元上涨至2023年的291.36亿元。

2019年5月，宝丰能源成功在上交所A股上市，正式登陆中国市场。近年来，除了传统的煤化工，由党彦宝实控的宝丰集团投资延伸到了新能源领域，从氢能、储能再到光伏尽数布局。

与此同时，党彦宝在财富积累方面也堪称一鸣惊人。2014年，党彦宝的身家为55亿元，到了10年后，其财富已增加至950亿元。

据了解，颇为低调的党彦宝乐于从事慈善活动，于2011年和妻子边海燕发起成立宁夏燕宝慈善基金会，每年拿出企业10%的利润注入基金会来做公益。

在2024年胡润慈善榜上，党彦宝以6亿元捐赠额排名第三，仅次于韦尔股份董事长虞仁荣和小米创始人兼CEO雷军。

第三季度利润下滑

业绩方面，2022年至2023年宝丰能源连续“增收不增利”。

其中，2022年公司实现营业总收入284.3亿元，同比增长22%；实现归母净利润63.03亿元，同比下降10.9%。

2023年营业收入约291.36亿元，同比增加2.48%；归属于上市公司股东的净利润约56.51亿元，同比减少10.34%。

财报显示，2023 年我国聚乙烯（PE）年均价格 8511元/吨，同比上年下降 9.40%；聚丙烯拉丝均价 7618 元/吨，同比上年下降 9.63%。利润水平方面，受全球石油价格持续较高影响，油制聚烯烃处于盈亏边缘，煤制聚烯烃利润表现较好。

2024年前三季度，宝丰能源实现营业收入242.75亿元，同比增长18.99%；归母净利润45.37亿元，同比增长16.60%。

但是在第三季度，业绩环比下滑明显，实现营业收入73.77亿元，同比增长0.91%、环比下滑14.91%；实现归母净利润12.32亿元，同比下滑24.60%，环比下滑34.59%。

华鑫证券研报认为，由于三季度准东装置检修，叠加市场下行影响，公司产品单季度销量走低，导致公司三季度单季营收环比下滑。其中聚烯烃销量减少8.16万吨，环比下降14%；EVA销量减少3.2万吨。

此外，三季度产品和原料之间价差收窄，影响公司效益。根据百川盈孚，三季度聚乙烯、聚丙烯、EVA、焦炭市场均价均环比出现下滑。

在产品价格下滑的同时，公司主要原材料原料煤和炼焦精煤采购价分别环比上涨4.9%和下降4.4%，原材料降价幅度低于终端产品降价幅度，导致公司三季度产品盈利能力下降，业绩承压。

此外，由于产品供需偏弱影响价格，宝丰能源的盈利预测被多家机构下调。比如，华创证券调整公司2024-2026年的归母净利润预期为65.35亿元、124.3亿元和140.14亿元，对应前值为86.31亿元、142亿元和142.75亿元。

11月6日，国泰君安证券研报还下调宝丰能源目标价至19.69元，原目标价21元，维持“增持”评级。

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