百亿股票私募仓位回升！

深圳一家信托机构统计的私募仓位数据显示：截至今年5月末，平均股票仓位回升至六成水平。

由于百亿私募产品云集该信托平台，上述数据意味着头部机构已逐步转向乐观。

资事堂还发现：高仓位运作的私募比例仍处于低位，相对保守的投资情绪仍在一线机构中占据主流。

结合上述数据或许意味着，私募就还处在部分转向乐观，又不敢放手介入的“犹豫期”，历史经验看，这种阶段不会持续太长时间。

“孤勇者”最终会

如果一群投资者，想买股票又不敢大举买入股票，最终会面临什么结果？

无非两种结果：

其一、市场转头下跌，未买入者继续轻仓。此情景已发生于去年和今年初。
其二、市场转头上攻，未买入者踏空，只能迅机不断追仓。此情景发生于于2018年末和2019年。

今年会是什么样的情况，这尚待观察。

股票仓位微幅回升

根据上述信托发布的数据：2022年5月末，所统计的私募基金平均股票仓位为60.26%，较上月末上升3.75%。

由于大量知名股票私募在华润信托发行产品，为该平台直接投资于股票的证券投资信托计划担任投资顾问，因此上述数据具有很强的参考意义。

这些头部私募包括淡水泉投资、星石投资、望正资本、重阳投资、拾贝投资、从容投资、和聚投资、东方港湾、千合资本、高毅资产、景林资产、观富资产、展博投资、清和泉资本、林园投资、相聚投资等。从上图可以看出，自2007年以来百亿私募平均股票仓位起起伏伏，最新的六成仓位处于有统计数据以来的中等水平。如上图，2022年以来百亿私募仓位变化显著。

今年1月-2月份，平均仓位接近七成水平，但随着3月份国际局势和疫情因素变化，仓位降幅超过10个百分点，到了4月末更降至56%的水位。之后随着5月份市场出现小型指数型反弹行情，仓位微升至六成水平。

拉长时间来看：结构性行情主导的2021年，1月末和7月末的仓位均超过七成；2020年7月末——正值A股指数型行情爆发，百亿私募平均仓位超过八成。

“乐观者”是少数

相关机构还披露了一个“乐观指标”：5月末百亿私募乐观的仓位（仓位80%-100%）对比上月有所下降，但股票仓位仍高于过去十年均值。

实际上，乐观仓位可理解为高仓位运作，这部分私募的比例虽然高于十年均值，但依然从近两年统计数据来看，仍处于显著低位水平。

具体来说：2020年7月末高仓位私募比例高达64.52%，2021年7月末降至45%，2022年3月以来徘徊在30%附近。

私募排排网数据显示：截止5月底百亿私募机构数量为110家，其中92家有业绩记录的百亿私募年内整体收益为-9.60%，其中12家实现正收益，占比为13.04%。

高仓位运作的私募之所以显著降低，有如下几点原因：

1）一季度市场超预期下跌，部分私募认为中长线配置逻辑或生变，需要进一步观察；
2）近两年新发基金较多，但近一年市场热点切换过快，结构性行情凸显，造成部分新产品跌破1元面值，甚至逼近预警线和止损线，因此私募管理人降低仓位应对；
3）部分重仓成长股的百亿私募被“打蒙”，代销渠道压力徒升，导致降低仓位减轻“售后维护压力”。

高仓位者的布局

市场底部通常是“乐观者”捡筹码的最佳时机。

长期高仓位运作的淡水泉最新指出，当前市场环境下，究竟是应该迎合当下还是应该选择未来，不同的投资目标和观点就会有不同的投资方向选择。毫无疑问，目前我们的组合结构并非是去追逐短期不会受损的资产，而是承担当下的压力去主动选择因短期受损而预期过低，但在经济企稳复苏的过程中会具备更大潜力的机会。

淡水泉最新月报透露一个信息：“过去几个月我们还在逐步加大受疫情直接冲击的可选消费行业的布局，都反映了上述思路。”

另一家接近满仓运作的私募星石投资，也看好消费股的修复。

他们对持有人称：“消费周期等经济关联度高的行业和公司的反弹明显落后，市场估值已经修复，但对盈利的预期还在底部。弹性更大的或许是那些估值和盈利都在低位的疫情受损的行业。当前盈利最差的消费，和经济逐步正常化关联度高的各类顺周期资产都可能会有不错的反弹机会。”

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