“做投资久了才慢慢明白，追求卓越过程中最宝贵的要素是时间，对企业家如是，对投资人亦如是”，张英杰如此说。

张英杰和他的团队创立的物明投资已经进入第7个年头，从公司成立时的踌躇满志到现今的从容不迫，他和团队的心态更加沉稳淡定。

投资人的追求永远都是投出优秀与卓越的企业，在给投资人创造出色回报的同时，也能通过与被投企业的同行实现自身的蜕变与成长。但是，在这个过程中，投资人的体会却有很大不同。

物明投资的核心团队都有超过10年的投资经历，见证了过去十几年中国股权投资的飞速发展和变迁。在张英杰看来，现在的股权投资市场与十年前相比已经有很大的不同，股权投资的存量时代已经过去了，现在机构之间比拼如何捕捉增量机会。投资人需要具备在企业发展的早期就发现其潜力的眼光，并愿意以创业者的心态与企业共同前行。

“伟大的企业都是熬出来的，对于成功的投资，耐心甚至比眼光还要重要”，张英杰向笔者分享了物明投资成立以来的心得和体会。

物明投资是一家专注于生物医疗领域的投资机构，成立于2015年6月1日，“我们永远保持年轻”，他开玩笑说。公司成立之初，核心团队就希望能够成为细分领域的“精品投资机构”，在专注的领域里做专注的事情更容易获得合作伙伴和社会的认可，团队对此有清醒的认知。

在投资策略上，张英杰和他的团队布局了从天使、成长期、PRE-IPO到并购的一系列投资。其中最早给公司和投资人带来丰厚回报的当属迈瑞医疗（300760）。当问及如何评价这个项目时，张英杰坦言物明投资希望能够实现投资的“物质精神双丰收”，这个项目还有点遗憾。对于笔者的困惑，他用公司的两个天使项目解释了何为“物质精神双丰收”。

华先医药是张英杰于2015年投资的一个天使项目，物明投资首笔1000万元的投资占有公司20%的股份，并于2019年以3亿元的估值追加投资3000万元。目前公司刚刚以15亿元的估值完成新一轮融资。

“以最新估值计算，我们在华先医药项目上的投资回报不会低于迈瑞医疗，更重要的是我们帮助公司做了大量增值服务，与企业创始人成为非常好的朋友，伴随企业成长的过程中，我们对企业经营理解更深刻、透彻，我们的团队也获得了成长”，张英杰如此解释“物质精神双丰收”。

物明投资的另外一个天使项目先通医药也有类似的发展经历，都是在天使轮就进入，在公司后续融资中持续追加并提供增值服务，先通医药已经成长为国内创新放射药的领军企业，最新一轮融资估值已经超过30亿元。

当笔者关注华先医药何时上市退出时，张英杰表现出惯有的淡定，认为还需要3-5年的时间，“用10年时间创造100倍以上的回报，是不是一笔好的投资？”，他反问道。或许这可以解释为什么在张英杰看来时间对于投资的成功非常宝贵。

当问及如何选择天使项目时，张英杰认为关键是寻找具备企业家精神的创业者。

“企业家精神是稀缺的，很难用几句话解释清楚，但是资深的投资人一定会有自己的理解和感受。如果没有企业家精神的支撑和对成功的渴望，创业者很难持续越过企业发展中的沟沟壑壑，创业者大部分时间都在解决棘手的问题”，张英杰说道，“投资人要有同理心，要能够理解创业者面对的挑战并给与全力的帮助和支持，不能一味的提要求和指责。”

深度产业投资是物明投资践行长期主义的另一个注脚，公司在2017年就实现了对普什制药100%的控股收购，并亲自介入企业的经营管理，期间说不上一帆风顺，但是收获远远大于教训，公司也逐步进入发展正轨。

“物明投资已经成为普什制药并购基金最大的出资人，我们坚定看好公司的发展，企业家精神和时间的结合可以创造出不可思议的成功”，张英杰表示。

张英杰希望物明投资践行长期主义，充分享受投资的复利效应，初衷虽好，但是有一个问题不可回避，如何平衡长期主义和出资人的退出要求？

“我们当然希望投资人能有长期投资的理念，但是不同的投资人有不同的诉求非常正常，通常情况下我们会与投资人进行深入沟通，判断他的理念和诉求是否与项目/基金匹配，如果不能很好的匹配就不建议投资人参与该项目/基金，这是对各方都负责的选择。”

当谈及当下生物医疗火热的PRE-IPO市场时，张英杰说：“中国生物医疗领域的创新创业如火如荼，PRE-IPO的市场的投资机会是存在的，但是，投资人应该警惕PRE-IPO中的泡沫和投机行为，如果把PRE-IPO作为目的就是本末倒置了，资本市场和监管部门已经对生物医疗领域的资本化投机行为有所反应，投资人不能不慎重。对于PRE-IPO的投资机会，投资人应该思考的是：（1）公司估值有没有合理性？（2）如果PRE-IPO失败，公司还能不能持续的创造价值？（3）5年或10年以后这个公司还是否存在？”

物明投资：在医疗投资中做一个长期主义的实践者