光峰科技主营产品为激光投影整机和激光光学引擎，主要用于电影、电视、教育、展示等显示场景。电影放映市场中，投影机对核心组件的技术性能要求严苛，其核心技术长期被国外垄断，光峰科技发明的激光显示技术有效地改变了这一现象。

光峰科技专利申请数在全球荧光激光显示领域排名第一，在2015年成为全球电影放映机行业领导者、比利时巴可公司的激光光源引擎的独家供应商。截至2018年底，其激光电影放映机光源已在全国部署14,018套，市场占有率约60%，处于行业领导地位。

光峰科技是科创板广东第一股、激光显示行业第一股。其上市前已吸引了赛富、中信产业基金、国创城谷等众多创投基金加入，其中赛富(SAIF IV HONG KONG (CHINA INVESTMENTS) LIMITED)的董事是赛富亚洲投资基金创始管理合伙人——阎焱。赛富香港于2017年入股光峰科技，截至2020年第一季度，已是持股13.95%的第二大股东。

光峰科技发行价为17.50元/股，上市首日报收38.84元/股，涨幅达121.94%。2020年2月份至今，其股价整体呈下跌趋势，从最高点约33元/股跌至约25元/股。

2020年7月22日是光峰科技科创板上市满一周年之时，光峰科技将有一批早期创投基金的限售股解禁。创投基金将有多少股份解禁？一级市场投资者们的成本和收益如何？

流通股将增加364%

光峰科技流通股数量为6,073万股，占总股本比例仅13.45%。非流动股数量高达 39,082.31万股。

2020年7月22日以后，光峰科技第一批解禁的的限售股份有22,135万股，主要由创投基金持有，占非流通股的56.64%，占其总股本的49.02%，是流通股数量的3.64倍。

到2021年，光峰科技将解禁272万限售股，占非流通股本总额的0.70%。这部分限售股由华泰创新投资有限公司持有，是保荐券商跟投持股。

上市满三年后，控股股东可以开始减持首发前股份。此时光峰科技有16,672万股限售股份解禁，占非流通股的42.66%，均来自光峰科技实际控制人李屹控制的其他企业：光峰控股、原石投资、光峰达业、光峰宏业、金镭晶投资、光峰成业。以及李屹之子持有28.50%股份的Black pine。

一级市场机构将解禁1.96亿股

今年7月22日，光峰科技第一批解禁的限售股股东是11家投资公司、1个员工持股战略配售计划和蔡坤亮等3名自然人。光峰科技上市后，随着股价上涨，这批投资公司持有首发前股份，获得了较高额回报。

从投资时间上来看，11家投资公司均在2017年入股光峰科技，其中赛富香港（SAIF HK）是光峰科技的第二大股东，持股比例达到13.95%。知名投资人阎焱同时担任光峰科技和赛富香港的董事，并通过其全资子公司Light Zone间接持有光峰科技0.82%的股份。

赛富香港和Light Zone将分别解禁6,298.07万股和315万股，赛富香港由一家有限合伙基金100%控股，该合伙基金有88名有限合伙人，其中没有中国境内企业或中国籍自然人，包括美国加利福利亚州政府雇员退休基金等美国基金。

中信产业基金（CITIC PE）是中国中信集团公司和中信证券股份有限公司从事投资业务的专业公司，将解禁4,177.46万股。

深圳城谷汇股权投资合伙企业（有限合伙）将解禁1,044.36万股，其管理人是深圳国创城谷资本管理有限公司（简称“国创城谷”），国创城谷还投资了多家深圳市科技企业，主要包括深圳市光科全息技术有限公司、深圳市傲科技术有限公司、深圳市国创通信技术有限公司、北京友友天宇系统技术有限公司。国创城谷曾在广发银行深圳分行担任经理。

对比同行业估值较高

根据光峰科技的招股说明书，其主要竞争对手为三家外国公司巴可（Barco Company，Euronext证券交易所上市公司，证券代码BAR）、IMAX（纽约证券交易上市公司，证券代码IMAX）、NEC（NEC Corporation，东京证券交易所上市公司，证券代码6701）以及两家中国公司海信视像（600060.SH）和泓合科技（002955）。

同业对比来看，光峰科技毛利率达到40.19%，高于可比公司平均水平，具有良好的成长性。

对比国内上市公司来看，光峰科技营业收入和净利润均低于其他两家，市值却高出泓合科技约60%，海信视像营收高达光峰科技的17倍，但是市值仅高出约47%，可见市场对光峰科技的估值偏高。

与国外上市公司相比，光峰科技营业收入和利润约为巴可的24%和36%，市值约为巴可的70%；光峰科技营业收入和利润约为IMAX的70%和67%，市值却接近IMAX的2.5倍；光峰科技和NEC营收规模相差过大，市值可比性较弱。由此，也可得出光峰科技现有市值存在高估可能。

由于光峰科技流通股所占比例较小，供给不足是其估值较高的重要因素。今年7月22日，光峰科技22,135万股限售股解禁后，一级市场投资者会减持部分首发前持股兑现回报，光峰科技流通股数量的提升，将改变供求关系。

亿欧科创将无偿提供科创板限售股解禁数据（基于公开资料），欢迎联系亿欧科创微信：EOTech2014。

光峰科技流通股将增加364%，赛富、中信产业基金、国创城谷占六成