编者按：本文（含图片）为合作媒体阿尔法工场研究院（alpworks）授权创业邦转载，不代表创业邦立场。

四年半时间，汽车之家的股价暴涨近8倍，是资本市场最璀璨的明星之一。

与当下相比，上市初期的汽车之家则是另外一番模样。其实早在2015年的时候，本人就跟专门追踪中概股的华尔街分析师有过深度交流。

汽车之家一直领跑行业。如今五年过去了，汽车之家用实际业绩表明，其在行业中的持续霸主地位，而易车则已经沦为私有化退市。

值得注意的是，在美股、A股、港股整体估值回调的情况下，本次汽车之家依然获得10.71倍认购，这主要源于公司业务受到投资者认可，以及管理层成功路演的结果。

复盘汽车之家的发展，不难发现，业绩的蜕变是建立在管理层长期精细化经营的战略之上。

先后发力数据产品、二手车市场、自驾游、与海外市场，推出海外业务平台 YesAuto；面对行业消费新趋势，推出极速版吸引下沉市场用户和年轻群体，开创并顺利举办了两届“818全球超级车展”，打造出汽车行业超级IP。汽车之家敢于跳出“舒适圈”，不断拓宽业务的想象边界。

同时，在经营层面，CFO邹钧针对性不同业务给予不同的管理力度。成熟型、发展型、孵化型业务均有着不同的管理模式。2020年，汽车之家新业务收入占比达到23.2%，正是这种精细化管理优势的体现。

可以说，汽车之家如今的表现，不仅超出了分析师的预期，而且也让投资者不断抬高预期。这一切都要归功于互联网版的“精益化生产”，公司管理层功不可没。

攻城容易守城难，汽车之家是如何长期保持行业领先地位？以及，汽车之家股价暴涨八倍是资金炒作还是价值凸显？这是两个值得研究的问题。

01 互联网版的“精益生产”

汽车之家（ATHM.US，02518.HK）业绩的逆袭，实际上正是经营效率大幅提升的体现，通过运营细化和成本控制，让公司效率大幅提升。汽车之家的这种模式与丰田“精益生产”有异曲同工之妙，堪称互联网版的“精益生产”。

20世纪50年代，战后的日本百废待兴，汽车业正处于低估中。当时日本汽车界代表企业丰田的总产量，甚至不及福特公司一天的产量。

那时的丰田不但资金短缺，而且原材料供应不足，与欧美车企差距巨大。在如此窘境下，丰田创始人丰田喜一郎提出：降低成本，消除不必要的浪费。他创造的“丰田生产方式”，将传统的整批生产方式改为弹性生产方式，大幅提升了企业的工作效率。

后来，经过公司总裁大野耐一的进一步完善，丰田“精益生产”模式应运而生。精益生产方式把生产中的无效劳动和提前进入库存的过剩劳动都视为浪费。在物料的生产和供应中严格实行准时生产制，完全由需求驱动的拉动式生产方式。

在实施了这一领先于当时时代的生产模式后，丰田生产周期减少60%以上，在制品减少一大半，生产效率提高近100%，废品减少30%，与工作有关的伤害减少50%。让丰田逐渐赶超欧美品牌，跻身世界一线之列。

随着“精益生产”理念在丰田的成功，它开始由汽车行业向其他工业门类扩散，随后又延展到更多行业，渗入企业运营的指导思想中。

比如对于汽车之家而言，虽然并无实体工厂，也不涉及具体生产环节，但运营细化和成本控制的原则同样体现在企业的运营中。

汽车之家的产品主要分为To B和To C两大类。在产品领域，汽车之家企划部和财务BP会定期分别就商业产品与用户产品的数据表现进行跟踪。

针对商业产品，财企团队采用收入漏斗工具，对每一个商业产品从机会点到最终变现的全流程进行追踪，对变现效果不好的产品给出调整建议。

针对用户产品，财企团队则采用流量漏斗工具，对用户从进入到首页，到转化成关注、线索与交易的全过程进行追踪，以发现信息流的推荐是不是精准，内容的完播率与互动率是不是达标等问题，并提出产品优化或新产品开发建议。

从商业产品与用户产品的追踪来看，本质上也是对流量与收入这两个最关键指标的进一步细化跟踪。

除了对流量线索与收入落地的追踪，财企体系还有很重要的一个追踪指标就是现金流。就是通过KPI细化来实现，无论上到整个公司层面，还是下到部门，都有各自的KPI考核机制。

细化到周的业绩追踪，完善了企业的运营管理体系。财务企划团队帮助汽车之家的业务始终处于一个快速复盘与持续优化迭代的正循环过程中，这种正循环带动业绩的持续提升。

在成本方面，通过全面预算管理与税务筹划等各种举措来节约公司的成本费用。现如今大多数互联网公司都是年初由部门提报的方式来制定财务预算，这种模式有着极大的弊端，作为申请人的各部门主管，肯定会站在自己立场多申请预算，即使这个需求不合理。

这种粗放式的经营模式，让很多企业陷入长期不赚钱的情况。对此，汽车之家采用全新的模式，前看需求合理性，事中看过程合理性，事后看效果的全流程管控，大大减少了企业的资金浪费，提升了投入产出比。

正是源于汽车之家开源节流的互联网版“精益生产”，企业调整后净利润率连续三年维持在40%以上，保证了公司业绩的持续性增长。

02 CFO的职责

汽车之家的互联网版“精益生产”正是出自他们现任CFO邹钧之手，在加入汽车之家后，邹钧带领汽车之家团队完成“增长神话”。

许多投资者对于CFO的理解并不正确，认为这仅是一个财务管家的角色。但实际上，会计核算仅仅是CFO的基础，除此之外，一个优秀的CFO还需要做到财务分析和战略制定。

作为最了解公司实际处境的人，CFO在处理完财务数据后，需要吧这些数据拿出来给决策层和管理层，为他们提供决策的依据。这就意味着，CFO本身必须拥有财经分析和决策分析的能力。

在完成财务分析后，CFO还需要站在企业管理者的高度，利用掌握的财务、金融等各种方法，向管理层提供帮助企业成长和发展的建议。只有能够给股东创造价值的CFO，才是真正意义上的CFO。

CFO的“三种能力”在邹钧身上体现的淋漓尽致。运营细化和成本控制体现了CFO的前两种能力，而第三种能力则体现在业务层面。

众所周知，汽车之家是一个正处于成长中的公司，企业内部存在着成熟业务、发展业务与孵化业务三种类型的业务。作为最懂公司业务的人，邹钧对于不同业务给出了不同的处理方式。

对于成熟业务，邹钧坚持严格把控，节省开支，然后把成熟业务省出来的资金坚决投入到新业务领域，支持公司新业务增长曲线的构建。

就结果而言，2020年，汽车之家新业务方面的营收已经占到公司整体收入的23.2%，正是得益于新业务的不断涌现，才有了过去几年汽车之家的高速增长。

此外，一个优秀的CFO还需要与资本市场投资者有良好的沟通，甚至还需要参与投资并购等一些列活动中，可以说一个企业能否在投资中取得成效，离不开CFO的努力。

为了让汽车之家获得投资者的认可，邹钧身先士卒，领导投资者关系部门与资本市场积极沟通。并对市场预期进行很好的管理，为汽车之家赢得了大量机构的信任，逆势上市依然获得10多倍的超额认购，足以见得汽车之家投资者关系部门的优秀。

03 宝剑锋自磨砺出

汽车之家的互联网版“精益生产”模式，并非邹钧摸脑门想出来的，而是经过数十年积累迭代出来的。

邹钧是上海人，被保送到上海外国语大学国际贸易专业，后前往美国德克萨斯州的德州大学攻读MBA。邹钧MBA毕业后，有幸就职于全球著名通讯企业爱立信的北美总部工作。

当时邹钧在爱立信一个新成立的部门工作，专门负责主要大客户的融资服务。通过这份工作，邹钧成为最了解北美通讯业务的财务人员之一，基于优异的业务能力，邹钧很快获得爱立信北美CFO的信任，让其协助自己负责公司的战略、财务与市场拓展三个部门，这再度让邹钧的业务能力上了一个台阶。

邹钧印象最深的一次经历，还是爱立信从硬件向服务的转型过程中。2010年，爱立信开始全面推行“基于组件的架构”，率先在电信领域探索所有产品虚拟化的可能性。在此之前，爱立信是一家硬件为主导的公司，硬件业务占比超过八成。

硬件业务最大的弊端在于“低频服务”，用户购买了硬件产品，可能很长一段时间都不在需要爱立信的服务，这就让公司的价值大打折扣。为了摆脱这种束缚，爱立信开始全面向虚拟转型，而邹钧所在的团队也在这次转型中起到了重要作用。

正是基于在爱立信的长期磨砺，让邹钧具备了成为一名CFO的所有潜质。他不仅将战略、业务、财务与投资等几个公司最关键的职能协同起来，而且竭力帮助公司战略在组织内部落地，助推业务发展，提升企业业绩表现。

同时借助之前在爱立信积累的经验，洞察外部机会，利用资本能力实现公司战略布局，并积极管理资本市场预期提升市值。

基于多年的经验，邹钧带领汽车之家战略投资部俘获了众多优质项目，已经成为公司创新业务的支柱。如天天拍车项目，已经帮助汽车之家超越优信、瓜子成为中国最大的二手车线上交易平台。在海外拓展方面，汽车之家也在通过投资并购的方式加速全球化布局。

04 更大的生态价值

如果说汽车之家股价的上涨源于业绩的改善，那么公司未来的高度则要取决于全面布局的围绕汽车展开的生态价值。

在汽车内容领域，汽车之家有显著优势。汽车之家作为目前中国日活用户最高的汽车服务平台，2019年占据中国在线汽车广告线索服务市场近30%份额，是中国最大的在线汽车广告及线索服务供应商。但即使如此，公司对于传统广告业务的依赖，越来越低。

从业绩面来看，过去三年，汽车之家的营收额由72.33亿元，飙升至86.59亿元，年化复合增长率接近10%。尤其在创新业务方面，汽车之家由8.54亿元飙升至20.05亿元，涨幅高达134%。

从目前来看，汽车之家亮眼的业绩表现主要得益于其在业务的转型升级以及对机遇的把握、推动和落实。

众所周知，汽车之家是以内容起家，有着行业一流的内容输出能力。而汽车之家管理层则在内容优势的基础上，进一步放大了汽车之家的平台价值。

在原有车内容、车交易、车金融和车生活的平台架构的基础上，逐渐升级为专注于人工智能、大数据及云技术开发全套智能产品和解决方案。

招股书显示，未来汽车之家会在这套全生命周期汽车生态系统的基础上，一方面进一步继续利用对用户的洞察力和技术加强对汽车制造商和经销商的赋能，提供更有针对性和更有效的解决方案。

另一方面，将继续吸引和培养AI、数据科学和其他技术前沿领域的人才，进一步加强AI、大数据、云技术与VR、AR相关技术以及SaaS实力，以提高用户参与度、变现能力和运营效率，进而构建出更为理想的4.0 ABC+SaaS平台。

随着平安系CEO陆敏退休，龙泉于2021年初接任汽车之家CEO，与CFO邹钧一起组成了更年轻的管理层班子，有利于公司的长期战略布局。

龙泉毕业于武汉理工大学，在平安工作20余年，曾担任平安产险多个省级分公司副总经理、总经理，亦曾担任陆金所总经理助理，国泰产险总经理兼CEO、董事等职务，有着丰富的财险开拓经验，是一位极具战略前瞻视野、实践落地能力以及卓越领导能力的综合性领导者。

关于未来，汽车之家CFO邹钧提到，汽车之家身处的看车、买车、用车市场具备上万亿的市场规模，前景广阔，公司在做强传统业务之外，还将持续进行数字化战略升级，打造汽车生态。

未来汽车之家将传统业务费用控制在合理水平，支持新业务布局，完善汽车生态圈，推动实现健康财务水平，同时以年度分红政策，积极回报股东。

汽车之家股价的上涨，源于业绩的持续增长，而业绩的增长，则应归功于运营细化和成本控制的成功。股价的拉升，仅是汽车之家高运营效率的最终体现。

在汽车之家管理层的通力治理下，汽车之家已经不仅再是一个内容平台，而是一个围绕汽车展开的生态平台，从“有界”到“无界”，是汽车之家未来最大的价值。

汽车之家：互联网版“精益生产”炼成记