在OPPO如今寻求向上突破战略的指导下，CVC已经成为观察OPPO时不可忽视的窗口。

提起国产手机，OPPO总是绕不过去的存在，它的营销战绩和线下渠道能力，都让人印象深刻。在手机行业逐渐“内卷”后，OPPO开始有意识的主动拉开与“厂妹机”“广告”之间的关联，取而代之的是“高端化”“技术流”。在今年2月的发布了OPPO Find X5系列身上，这两点“特质”再次展露无遗。

在转型手机行业、并且又从功能机时代过渡到智能机时代后，OPPO开启了第三次自我革命。“高端化”和“技术流”只是OPPO第三次革命的一部分，是其中的“明线”，它的另一个动向同样重要。

今年3月，智能投影仪头部品牌“火乐科技（坚果投影JMGO）”，完成了10亿元的Pre-IPO融资，OPPO作为产业投资人与老股东IDG一道位列资方之中。这里面有两个细节值得玩味。

沿着OPPO出手的案例算下来，这家手机大厂的投资活动断断续续地持续了近十年，期间还经历了投资方向的转变。在OPPO如今寻求向上突破战略的指导下，CVC已经成为观察OPPO时不可忽视的窗口。

/ 01 / OPPO投资变阵

2021年3月，智能投影仪行业诞生了第一家上市公司“极米科技”。数据显示，极米科技是中国智能投影仪行业的龙头，在2020年以75.7万台的出货量蝉联中国投影机市场冠军。火乐科技旗下的品牌“坚果投影JMGO”是紧随其后的第二名，市场份额约为14.4%。

尽管投资标的是行业头部，但如果你以为OPPO做投资的目的只是赚钱，那就有些天真了。好标的自然会带来丰厚的回报，不过这对OPPO来说只是投资的副产品，它做投资的首要目标是为主营业务添砖加瓦。

CVC相比一般意义上的VC有两点不同，这两个不同之处也反映了两者不同的追求。

传统VC由有限合伙人（limited partner）和一般合伙人（general partner）组成。LP通常是养老基金、大学基金、上市公司等，LP负责出资，GP负责运营管理。而CVC的LP就是企业本身，管理团队对企业负责。

这延伸出了第二个不同之处。传统VC的第一目标是为LP赚钱，而CVC的首要考虑的是为母公司的主营业务服务，投资活动一般都围绕母公司主营业务展开。OPPO投资坚果投影的案例正体现了这一点，坚果投影有助于OPPO拓展以手机为基础的IOT生态。

复盘OPPO最近的出手案例，我们发现OPPO的投资打法在2020年出现了本质上的变化。

在2020年之前，OPPO的投资没有规律可言，甚至可以说是“毫无章法”。

比如，OPPO曾三度出手媒体领域。2014年投资了王自如的ZEALER，2016年入股一点资讯，2018年参与了印度女性线上数字刊物POPxo的融资。作为一家手机大厂，能和它们联系起来的也只有“预装了”，但一点资讯的后续发展说明这起投资不太成功。

从2020年开始，在“缺芯”和手机产品进入高端市场需要硬科技支撑的共同推动下，以半导体为代表的硬科技领域，成为了OPPO对外投资的宠儿。

据天眼查显示，OPPO 2021年至今共出手24次，其中有七成投向了“硬科技”领域。仅在2021年三月，OPPO就参与了联发科子公司“唯捷创芯”的C轮融资，后者是射频及高端模拟芯片供应商，同时还参与了威兆半导体的C轮融资。

在更早的2019年底，OPPO总裁陈明永在第7届OPPO未来科技大会上，就称为了打造技术护城河，集团未来三年将投入500亿元用于科技研发，重点关注5G/6G、人工智能、AR、大数据等领域。

从“毫无章法”到聚焦前沿科技，OPPO做投资走过了从0到1的摸索期，这背后既有服务母公司发展的需求，也体现了这家手机大厂对科技行业的未来，有了新的思考。

/ 02 / 手机大厂们的新思考

库克接任乔帮主后，Apple身上就存在一个悖论：我们一边吐槽Apple创新不足，一边掏腰包买iPhone 13，并感叹“真香”。

Apple真的“泯然众人矣”了吗？从不同角度看，会得到不同的答案。

与自己相比，Apple近几年给我们带来的惊喜确实越来越少，我们有多久没有在Apple发布会上说上一句“Oh, my god！”了？库克时代，Apple在商业化上的成绩要大于在技术上的成绩。即便如此，Apple相比于其他同行，仍具有无法超越的优势。

Apple的优势在不同人眼里有不同的感受，而在同行眼里，它的优势可以总结为一点，那就是对底层技术的掌握，自研SoC与自研OS构成了完美闭环。这让Apple可以在核心体验上做到“人无我有”，而其他手机大厂只能“人有我优”。

去年发布的iPhone13系列，虽然也被一些用户吐槽创新不足，但还是帮助 Apple在时隔近六年后，以22%的市场份额，再次成为中国智能手机市场的第一名。（Counterpoint数据，截至2021年10月）

反观Apple之外的手机大厂，每到新品发布会都会强调差异化优势，在供应链高度趋同的情况下，这也是没办法的事。比如，OPPO的传统优势是影像，但这也是其他大厂重点发力的领域，而影像的核心零部件都来自于供应链，这使得各品牌之间的差异并不大。

而手机大厂们在投资和费用投入方向上的变化，向我们说明了它们的应对之策，这反映了它们对行业未来的思考。

今年2月，OPPO发布了OPPO Find X5系列，其中应用了自研的NPU芯片“马里亚纳X”。在专有DSA架构和6nm工艺的加持下，它拥有比起通用芯片更好的AI性能和能耗比。

图片来源：OPPO 官网

联系OPPO 2019年提到的500亿研发计划，以及投资方向转到半导体等硬科技领域，这说明OPPO现阶段以及未来一段时间的目标将是补上底层技术的短板，而自研+投资则是落地的策略。

这并不是OPPO的“一家之言”，“造芯”时间更长的小米也在做同样的事。

去年3月，小米的折叠屏产品MIX FOLD就应用了自研的图像信号处理芯片“澎湃C1”；同年12月发布的小米12Pro，应用了自研的快充芯片澎湃P1，它是业内首款谐振充电芯片，疾速模式下最快18分钟可充满4600mAh的电池。小米（小米长江产业基金）还与OPPO一起投资了上海南芯、唯捷创芯。

由此，我们可以得出一个结论，包括OPPO在内的手机大厂们，投资逻辑已经发生了变化。

此前，它们的投资逻辑与业内最早做CVC的小米是高度相似的，都以产品为导向。在缺芯和进入高端市场的要求下，投资导向变为硬科技。

/ 03 / OPPO的焦虑

除了跟着集团战略走，OPPO的投资部门在2020年之后，还投资了几家“非硬科技公司”。如编程猫、万声音乐等，涵盖了教育、文娱等多个领域。

尽管与上述硬科技投资重点集中区有偏差，但这几次出手的逻辑还是没变，依然是为集团的发展添砖加瓦。

比如投资动力电池企业赣锋锂电，这明显是在为OPPO造车做铺垫。尽管对于造车，OPPO始终是三缄其口，但在OPPO官网开放的招聘信息中，已经出现了多个智能驾驶、整车制造相关的职位需求。

图片来源：OPPO 官网

为集团做贡献不只是投资部门要做的，OPPO的其他部门也在做相同的事。两者的目标其实也一样，那就是缓解OPPO的发展焦虑。

一方面，OPPO在中国手机市场的市场份额，在过去一年中（2020年四季度-2021年四季度）出现了5个百分点的下滑，是前五名中唯二下滑的大厂之一，另一家是与OPPO十分相似的VIVO。

不过，如果把时间拉长， OPPO的市场份额是相对稳定的。

另一方面，手机之外的其他业务进展不顺，尤其是IOT业务。

OPPO做IOT比小米晚了约5年，直到 2018年才被提到集团战略层面。不过，入局时间晚并不是这项业务的问题，问题在于对于现阶段的IOT处于普及期，更需要依靠爆款产品带动出货量，而OPPO迟迟拿不出一款爆品，导致这项业务的发展并不顺利。

目前发展相对成熟，普及度也较高的是智能电视。据中怡康家电数据显示，在2021年1-3月，线上彩电市场小米位居第1，份额为21.8%，OPPO仅排名第39。

另一个潜力较大的领域是可穿戴设备。IDC数据显示，截至2020年第四季度，OPPO在可穿戴设备市场以4.6%的份额排在第四位，与第一名华为存在17.7个百分点的差距。反映到出货量上，华为约是OPPO的5倍。

而在去年，OPPO的IOT部门由于持续亏损，传出了裁员的消息。据36氪报道，仅去年的亏损就高达数亿元。

如果说手机业务关注度高且马力足，是推动OPPO发展的“明线”，那么投资就是推动OPPO发展的“暗线”。这两条线，在理论上都可以帮助OPPO走上发展新台阶，但是各有各的掣肘因素。

掣肘“明线”的是老生常谈的问题，行业竞争激烈叠加自身优势不足，导致业务承压。

自带buff的投资暗线虽然与集团发展的契合度越来越高，但它的带动作用不是短期内就能发挥出来的，硬科技普遍都有长周期的特点。而且大家都在做相关领域的投资，也有再次陷入供应链高度同质化的倾向。

从Apple乃至华为的先例看，OPPO已经走在了正确的道路上，只是与它一起赛跑的还有小米、VIVO、荣耀等大厂。这两条线不仅要让OPPO比昨天的自己更出色，也要比同行更优秀，才能高枕无忧。

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