投资市场回暖，早期投资“大方向要确定，小赛道求创新”｜祥峰观点

今年投资的体感如何？投科技怎么才能投得好？当前市场的回暖迹象是真实趋势，还是仅仅是乐观表象？创投机构如何在多元的退出方式里面找到最适合的那一个？

我觉得今年投资市场气氛的改变，包括国内和海外投资人信心的改变还是比较明显的。

首先从二级市场情况来看，今年上半年，港股市场在全球所有的股票市场里面涨幅位居前列。我们看到多家中国科技类企业赴港上市并取得亮眼表现，消费类企业同样表现优异，我认为这反映了大部分投资者对整体形势的判断。

其次，今年以DeepSeek、宇树科技等为代表的创业企业接连成为市场关注焦点，这是一个积极的正面信号。当前投资者情绪明显转向，重新流露出“FOMO（害怕错过）”心态，尤其在AI Agent等热门领域的投资意愿显著增强。除AI与具身智能外，其实有很多其他领域值得我们去投资。科技领域总是有起伏，投资也是一样，最好的投资时间点肯定不是在最高点，我觉得我们不妨多关注其他的领域。过去两年间，祥峰投资也关注很多传统行业，如材料、智能制造等等，我们持续布局这些估值合理且表现稳健的赛道。

科技领域的投资热点起起伏伏，作为投资人从心态方面还是需要有更大的耐心。就像前面讲的，最佳投资时机并非行业风口来临的时候，一定是要提前做布局，尤其是投早期甚至是天使阶段的项目。我们还是希望在大方向上面寻求确定性，但是在小赛道或者是项目的选取上面寻求创新性。

所谓大方向的确定性，比如说半导体产业链是我们投资的大方向，如果在方向上面有确定性，我们可以十年如一日投资布局，不会受短期外部环境和各种环境的影响。即使过去两三年大家投半导体不是像以前那么积极，我们还是持续投资，寻找新的机会，如果大的方向确定，你在很多时候就会变得更有耐心，不会因为一时的波动而影响投资的策略。

小的方面我们寻找细分赛道和创新能力时可能要有更大的灵活性，比如说前一年学习国产替代项目，到后期已经不仅是国产替代，可能在前沿领域有很多自主创新，甚至是全球领先的技术。

我觉得过去一年至今，退出方面有很多好迹象，IPO、并购等都比以前更加活跃了。然而我想强调的是，记得前几年一个知名投资人谈并购时提到，绝大部分的投资人对于自己已经拥有的东西过分珍惜了，很多时候在一些适合的时间点并没有实现退出。现实一点讲，投资机构需要实现回报，所以对退出时机的把握也要有现实考量。只有获得回报的时候才能形成正向的循环，正向的循环才能带来长期的、耐心的资本。这是可持续发展的一条路，有什么退出的路径都需要去尝试，而不只是靠一条路去走。