随着科创板新规落地，红筹企业境内发行上市的“最后一公里”正在被打通。

根据国盛证券统计数据，6月22日至6月26日，科创板指数累计上涨4.22%。全球视角下，全球主要市场指数涨跌互现，其中，A股指数普遍上涨，科创板上涨幅度居前。对标海内外市场，科创板相对收益继续回升。对标国内大盘，截至6月24日收盘，科创板指/上证综指升至0.47。对标海外科技创新企业云集的纳斯达克市场，截至6月26日收盘，科创板指/纳斯达克指维持在0.14。

图片：国盛证券

对于2020年下半年科创板的走向，广发证券在今日发布的研报里做出六大预判。

预判之一：审核速度常态化提升，下半年科创板募资额或大超预期。这基于：一、上市节奏提速信号：5月以来过会平均自然日已经缩至约145天；问询回复轮次边际减少；6月单月新受理72家（历史新高）；二、今年上半年共上市45 家（募资共502亿元）；目前过会待上市62家（募资共779亿元，其中中芯国际200亿元），保守估计下半年上市约100家（募资约1300 亿）。

预判之二：指数后加速分化，破发率提升。上交所6月19日晚间发文称，为及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准，上交所和中证指数有限公司将于7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情，并于7月23日正式发布实时行情。这意味着吸引被动资金入场同时资金向优质龙头集中，流动性分化。

预判之三：创业板注册制会对科创板产生一定分流，单只打新收益或降低。创业板注册制分流主要影响在科创板打新首日溢价率，加上发行节奏提速，单只打新首日溢价率或下调（上半年平均188%）。

预判之四：沪股通资格开通，外资入场。去年11月，MSCI官方宣布科创板符合条件的证券将入摩，随后，科创板上市企业金山办公、华润微分别于今年2月和3月也正式纳入MSCI。后续，随着沪深港通机制纳入科创板，加上科创板指数化，机构入场与发行节奏的速度将均衡匹配。

预判之五：再融资（小额快速）、做市商、IPO老股转让等制度创新探索突破。在6月18日第十二届陆家嘴论坛证监会上，主席易会满给出了科创板下一步深化改革的路线图，包括引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度、推进小额快速融资制度等。不过，会上未提及单次T+0，预计下半年较难落地。

预判之六：半导体集聚效应，可能出现A股映射。第三季度中芯国际落地（还有独角兽寒武纪上市）将进一步改变科创板行业分布格局。目前市值占比前三申万行业为医药生物/计算机/电子，预计电子市值占比将跃居首位（目前20.8%）。此外，红筹回归、分拆上市案例将增多。

机构观点：科创板下半年保守估计上市100家，中芯国际回A或进一步改变行业分布格局