近日，一份半年财报的新鲜披露，让短剧出海再次遭遇“咯噔”时刻。

据中文在线日前公布的2025年上半年财报显示，报告期内中文在线间接持股49.24%的枫叶互动，也就是出海短剧APP排头兵ReelShort营收27.56亿元，亏损4651.15万元。

对照上年同期营收10.87亿元，净利润2293万元的成绩，ReelShort这半年来把出海短剧做成了“赔本赚吆喝”的生意。

这个消息对“热到发烫”的短剧出海市场而言显然是一盆冷水。

要知道，今年上半年无论是海外短剧APP的下载量、APP内购收入，还是新增APP数量乃至市场大盘增量，均释放出强烈的利好信号。就在刚过去的7月，又有70款海外短剧APP上新，共有342款短剧APP同“游”海外市场，创下年度短剧APP上线量峰值。

但就是在这种行情下，长期领跑的ReelShort却迎来亏损半年。

今年以来，出海短剧的“高增长”究竟有多高？ReelShort的亏损是短期经营调整，还是出海短剧市场“内卷”加剧的体现？沿着这两个问题探索，用客观的数据说话，或许能描出今年上半年出海短剧更接近真实的“画像”。

海外短剧大盘“疯”牛式增长

今年上半年海外短剧大盘“疯”到什么样？这样几组数据可以说明。

首先，是收入大盘，出海短剧APP今年上半年双端内购收入总额约为10.79亿美元，同比增长158%。

其次，是下载量总额，今年上半年下载量累积达6.65亿次，是2024年上半年的接近6倍。

然后，是买量投放的大盘，根据DataEye-ADX专业版数据，2025年上半年海外短剧素材投放量达442.7万组，是2024年上半年52.4万组的8.4倍。

最后，是新增出海短剧APP数量，根据DataEye-ADX专业版统计，今年7月参投海外微短剧APP为343款，而1月时这个数字还是237款。这意味着，今年上半年有100多款海外短剧APP上线，并投入竞争。

这几组数据综合起来可以大致描绘出今年上半年海外短剧市场的基本面貌：新增玩家多、广告投入高，因此极大推高了APP的总下载量。但总体而言，APP的内购收入增长不及下载量，新玩家和中腰部玩家目前主要贡献的是下载量，而非内购收入。

因此，“赔本赚吆喝”确实可以概括今年上半年出海短剧的主基调。

ReelShort亏损，但付费规模仍然第一

ReelShort今年上半年带来的消息并不只有亏损。

尽管利润承压，但ReelShort凭借倍增的营收额，跟上了海外短剧市场扩张的步伐，守住了市占率的优势。

根据Sensor Tower的统计，今年1—6月份，ReelShort的双端（ios和Google play）净流水为2.07亿美元，位居海外短剧类APP首位，相较2024年同期（7498万美元）增长176%。紧随其后的DramaBox尽管增长也相当迅速，但在APP内购的流水上还是稍逊一筹。

对照今年上半年海外微短剧整体大盘数据（双端内购收入同比增长158%），可见ReelShort的增长率跟上了大盘速度。

代表性海外短剧APP双端净流水对照表

其次，ReelShort也保住了下载量上的领先地位，尽管付出了较高成本。

海外短剧APP为了吸引用户下载应用、关注新剧，往往要采用“投流”的方式，通过在以Instgram、YouTube、Facebook为代表的社交媒体上投放短剧广告素材，引导用户下载应用、观看新剧。

一般来说，投放素材的多少直接决定了APP的下载量。

ReelShort今年上半年双端下载量为7764万，在下载量排行榜上居于第2位，仅次于DramaBox。在DataEye的素材投放上，ReelShort今年上半年投放了13.7万组素材，每月的投放素材量月均2.3万条，在素材投放榜上仅居第7位。

2025年1-6月ReelShort素材投放走势图

这个数字，相较榜首DramaWave月均9万+的素材投放量，并不在同一量级。但已经是2024年ReelShort整年素材投放量的1.5倍。

这一组数据说明，ReelShort今年的营收增加、成本上涨，与素材投放量的大幅上调之间有密切关系。

尽管ReelShort已经是出海短剧中的排头兵，但还没能跳出用投放换下载量，用下载量换日活的“高熵”循环。当然，相较其他平台ReelShort的素材投放效能已经相对较高，可以用相对较少的素材投放量，换来较高的下载量。

如此细梳下来，ReelShort今年上半年高投入、高营收、转盈为亏的整体走势并非经营失误，反而是整个海外短剧市场高速扩张的缩影。

两家后起之秀不可小觑

这半年来除了传统“四大”出海短剧APP，还有另外两家攀升迅速。

一个是麦芽短剧的NetShort。NetShort 2024年7月才将将上线运营，今年是麦芽短剧正式发力海外短剧的第一年。但是凭借积极的素材投放和以CEO Wants My Little Rascal为代表的本土剧爆款、以《消失的厨神》为代表的翻译剧爆款，NetShort的内购收入迅速攀升至TOP5的位置。

另一个是昆仑万维的DramaWave。近日，昆仑万维公布半年报，在短剧业务上报收5.83亿元，对应的营收成本为9856万，单月流水突破2000万美元。DramaWave今年上半年的下载量位列排行榜第4，内购收入则紧随NetShort之后，位列第6。

DramaWave的突出表现，与其爆款剧《订婚风暴》以及凭借此剧打开的韩国市场有很大关系。同时，积极的素材投放也举足轻重。在DataEye-ADX专业版统计中，DramaWave也是今年上半年投放素材量最多的平台。

应当说，这两家平台的涌现有相当的积极意义。它们证明了，即便在海外微短剧的高速扩张节奏中，也并非只有一条ReelShort路线可走。

ReelShort都亏本的这半年，出海短剧究竟发生了什么？