从筹划IPO到正式官宣终止分拆上市，历时三年半，歌尔股份分拆控股子公司歌尔微电子股份有限公司（下称“歌尔微”）赴创业板上市还是告吹了。5月27日晚，深交所对外发布了关于终止对歌尔微首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。

在冲击资本市场的路上，歌尔微的前期发展较为顺利，从获受理到过会，不到一年时间。但过会一年多，歌尔微却迟迟没有提交注册。“本次终止，是公司在充分考虑了目前的市场环境、估值水平、政策导向等多方面因素后做出的决定。”5月28日，面对《华夏时报》记者的采访，歌尔股份表示。

实际上，作为一家拟登陆创业板的公司，其创新性和成长性十分重要，但从近年来歌尔微的业绩表现来看，其成长性似乎还有待提升。伴随着歌尔微此次IPO终止，其控股股东歌尔股份和潜伏其中的投资机构恐怕无法享受顺利上市所带来的“资本盛宴”。

历时三年半、分拆上市告吹

纵观历史，歌尔股份的分拆上市计划筹备良久。

微电子业务原属于歌尔股份精密零组件业务之一，早在2019年12月，歌尔股份首先以微电子业务资产包对其全资子公司潍坊微电子进行增资，将微电子业务相关的资产、负债转移至潍坊微电子，随后以潍坊微电子100%股权及荣成微电子100.00%股权对歌尔微增资，从而完成了微电子业务重组。

2020年11月，歌尔股份召开会议审议通过了《关于筹划控股子公司分拆上市的议案》。次年12月，歌尔微创业板IPO正式获深交所受理。在经问询流程之后，2022年10月，歌尔微通过了上市委的审议，整个过程较为顺利。

但令人感到奇怪的是，过会逾一年半，歌尔微却迟迟没有向证监会递交注册材料。直到5月23日，歌尔股份对外发布了关于终止分拆所属子公司至创业板上市的公告，这一举动不免引起市场热议。5月27日晚，深交所对外发布了关于终止对歌尔微首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。

“基于目前市场环境等因素考虑，为统筹安排歌尔微资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司决定终止分拆事宜。”歌尔股份对《华夏时报》记者表示。

不过，在工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林看来，IPO公司过会后迟迟未提交注册，可能是上会时上市委提出的问题还没有妥善解决；也有可能是企业认为上市无望，基于现实状况做出的决定。

业绩严重下滑、对果链公司存依赖

此外，盘和林认为，作为一家拟登陆创业板的公司，其创新性和成长性至关重要。结合歌尔微近年来的业绩表现来看，并没有那么理想。

财务数据显示，2019年至2022年，歌尔微的归母净利润分别为3.09亿元、3.46亿元、3.29亿元和3.26亿元，2021年和2022年持续下滑。

值得一提的是，将歌尔股份及其子公司代销穿透至实际客户后，2020年至2022年及2023年1—6月，歌尔微向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为68.09%、69.14%、72.67%和73.75%，向苹果产业链公司的销售金额占营业收入的比例分别为58.53%、56.37%、60.67%和54.95%。可见歌尔微对苹果公司存在重大依赖。在问询函中，交易所也关注到了这一问题，并要求歌尔微对“产品是否存在被替代风险”这一情况进行说明。

《华夏时报》记者注意到，就在歌尔微顺利过会不到一个月时间，歌尔股份突然发布了一则风险提示，称“近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。”据悉，该大客户就是苹果公司。自那之后，歌尔股份的经营业务一路下滑。Wind数据显示，2023年歌尔股份的营业收入和归母净利润分别为985.74亿元和10.88亿元，同比下滑6.03%和37.80%。今年一季度，歌尔股份的营业收入再度下滑19.94%至193.12亿元。

“歌尔微对于果链公司的依赖，会导致企业发展预期不稳，和客户议价能力减弱。如果苹果调整产业链，比如加大印度工厂权重，则很有可能导致歌尔微的供应链优势被其他竞争对手替代。而且现阶段电子消费品的品牌总体有限，歌尔微也很难找到多元客户。”盘和林继续补充道。

多家机构IPO前增资、“资本盛宴”曲终

伴随着歌尔微IPO的终止，这意味着今年以来，中信建投证券已有超10个IPO项目“曲终”。不过对于中信建投证券而言，除了保荐项目的“折戟”外，中信建投证券的资本埋伏恐怕也要“打水漂”了。

2021年3月，也就是歌尔微IPO获受理的前九个月，青岛创新、共青城春霖、青岛恒汇泰等14名机构股东及唐文波对公司增资214998.77万元，对应增资价格为35.49元/股。中信建投投资有限公司（下称“建投投资”）便是其中之一，其持有歌尔微0.48%的股权，而建投投资为中信建投证券的全资子公司。

共青城春霖、春霖投资和国维润信也是上述投资机构之三，分别持有歌尔微1.31%、0.44%和0.19%的股份，这三家合伙企业的执行事务合伙人均为中信建投资本管理有限公司，中信建投证券对其100%控股。

同时入股的还有中金启辰、中电中金这两家机构，持股比例均为0.22%。天眼查显示，中金启辰的执行事务合伙人为中金资本运营有限公司，中电中金的执行事务合伙人系中电中金（厦门）电子产业私募股权投资管理有限公司。而中金资本运营有限公司持有中电中金（厦门）电子产业私募股权投资管理有限公司51.00%的股权。中金公司持有中金资本运营有限公司100%股权。

未来歌尔股份是否还会推动歌尔微的上市计划？对于《华夏时报》记者的采访，歌尔股份称，公司将统筹规划歌尔微电子的未来资本运作，无论分拆与否，公司都将会致力于持续做好包括歌尔微在内的公司各板块业务的经营，推动公司盈利能力提升。

责任编辑：麻晓超主编：夏申茶

过会逾一年半、分拆上市最终告吹，歌尔股份资本版图扩张按下“暂停键”