华见早安之声

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市场概述

投资者等待本周谷歌和特斯拉等公司绩报，叠加关税对市场影响持续，纳指和标普500指数周一虽盘中创下新高，但收盘涨幅较日高明显回吐。

谷歌涨2.7%、领涨科技七巨头。钢铁股Cleveland-Cliffs上涨近13%，二季度钢铁出货量创纪录。

美债收益率全线下跌、10年期收益率跌超3基点。美元下挫0.6%、跌至上周低点附近。日元走强、较上周五收盘涨超1%。

随着美元疲软，贵金属普涨。黄金涨近1.5%、一度重回3400美元。白银涨超2%、接近上周一创下的新高。

亚洲时段，AH股齐涨，沪指创年内新高，恒指创逾三年高位，大基建集体爆发，港股惊现“乌龙指”，国债下跌，商品普涨。

纽约Talk第二季上新 | 33年交易老将，华尔街前线洞察了解详情>>

要闻

美财长贝森特：美联储政策需重新审视，贸易谈判将优先质量不赶时限。
美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。美国商务部长：8月1日是最后截止日，欧洲准备“应战”。
美国众议员Luna发函司法部，称鲍威尔两次作伪证，提出刑事指控。
美国会预算办公室：“大漂亮”税法将十年让政府赤字增加3.4万亿美元。
政治生涯岌岌可危，石破茂试图靠美日贸易谈判“续命”。
黄仁勋：仔细看华为手机，就能明白里面的技术奇迹；中国创新步伐不可阻挡，供应链堪称世界奇迹！
GPT-5或两周内发布，GPT-6或已开始训练，奥特曼剧透百万GPU。IMO怒斥OpenAI自封夺金，“91位评委均未参与评分”。谷歌Gemini高级版获IMO 2025官方认证金牌：纯自然语言端到端推理。阿里推出Qwen3升级版，性能超过Kimi-K2等领先闭源模型。
特朗普媒体累计持有20亿美元比特币和相关资产，加密货币成主要财富来源。
关税打击下，恩智浦Q2汽车芯片销售疲软，Q3营收料仍降，盘后跌超5%。

市场收报

欧美股市：标普500指数收涨0.14%，报6305.60点。道指跌幅0.04%，报44323.07点。纳指涨幅0.38%，报20974.18点。欧洲STOXX 600指数收跌0.08%，报546.58点。

A股：上证指数报3559.79点，涨0.72%；深证成指报11007.49点，涨0.86%；创业板指报2296.88点，涨0.87%。

债市：美国10年期国债收益率跌4.57个基点，报4.3698%。两年期美债收益率跌1.89个基点，报3.8502%。

商品：COMEX黄金期货涨1.57%，报3411.20美元/盎司。WTI 8月原油期货收跌0.21%，报67.20美元/桶。布伦特9月原油期货收跌0.10%，报69.21美元/桶。

要闻详情

全球重磅

美财长贝森特：美联储政策需重新审视，贸易谈判将优先质量不赶时限。贝森特批评美联储对关税的“恐慌宣传”，指出关税迄今几乎没有产生通胀效应，强调需要审查美联储是否成功履行职责，同时明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点。

美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。报道称，美国提出了更严苛的贸易条件，包括提高关税至15%或更高、维持现行的25%汽车关税，甚至可能对药品征收100%关税。面对美方强硬要求，德国态度转变，欧盟内部日趋强硬，并考虑动用“反胁迫工具”等报复措施。

这次真的不TACO了？美国商务部长：8月1日是最后截止日，欧洲准备“应战”。美国商务部长卢特尼克周日表示，8月1日是“硬性”最后期限，届时欧盟若无法达成新贸易协议，将面临至少30%的关税。

美国众议员Luna发函司法部，称鲍威尔两次作伪证，提出刑事指控。据报道，佛州共和党众议员Anna Paulina Luna发函美国司法部，称美联储主席鲍威尔两次作伪证，对其提出刑事指控。Luna上周曾在X上写道，她相信特朗普将很快解雇鲍威尔；但这一风波很快平息，解雇尚未发生。周一稍后，白宫新闻秘书表示，特朗普没有解雇鲍威尔的计划；但鲍威尔需要降息。

报道：特朗普政府本周将上门考察美联储翻修项目。报道称，白宫副幕僚长James Blair透露，特朗普政府计划本周视察美联储价值25亿美元的翻修项目。鲍威尔已向政府方面表示翻修“设计方案已发生变化”，而美联储则回应称变化微小，无需进一步审查。

美国会预算办公室：“大漂亮”税法将十年让政府赤字增加3.4万亿美元。国会预算办公室（CBO）还预计，“大漂亮”法案的条款将导致，到2034年有1000万美国人失去医疗保险。白宫新闻秘书称，CBO披露的估算赤字不足为虑。此前CBO估算，法案将使美国未来十年的赤字增加3.3万亿美元。

政治生涯岌岌可危，石破茂试图靠美日贸易谈判“续命”。面对辞职压力，石破茂试图通过与特朗普政府的关键贸易谈判争取时间，尤其是在汽车关税问题上。历史先例显示，失去参议院多数席位的首相通常会在两个月内下台。市场已开始讨论继任者人选，年轻面孔如小泉进次郎被寄予厚望。

日本政局剧变，日元、日股期货为何走高？分析认为，投资者此前已为执政联盟遭受更大挫败甚至石破茂辞职做好了准备，随着此类头寸的平仓以及政治风险事件过去带来的缓解情绪，促成了日元的初步反弹。后续价格走势将主要取决于三个因素：自民党是否保持或失去联盟多数地位、石破茂是否继续担任首相，以及如果石破茂下台后自民党领导层选举的结果。
日本执政联盟惨败冲击波：不确定性导致日元看空情绪高涨，加息前景生变，还危及贸易谈判？尽管避险买盘一度推升日元，但多家投行策略师不看好日元走势，汇丰预警日元将跌至152。恰逢8月1日美日贸易谈判关键截止期，政治弱势或削弱日本谈判实力。市场担心若石破茂辞职将引发外资抛售连锁反应，日本资产面临更大动荡。

黄仁勋：仔细看华为手机，就能明白里面的技术奇迹；中国创新步伐不可阻挡，供应链堪称世界奇迹！黄仁勋称赞中国供应链体系规模、复杂度与技术含量堪称“世界奇迹”，不仅自建强大供应链，更赋能全球。他强调华为是“非凡”的科技巨头，仔细看看华为手机就能发现其中的“技术奇迹”。同时，中国创新的步伐不可阻挡，DeepSeek等企业已证明本土AI实力。

GPT-5或两周内发布，GPT-6或已开始训练，奥特曼剧透百万GPU。最近有爆料称 GPT-5 将在未来两周内发布，它可能是一个由多个模型组成的系统，包含一个能自动路由提示词到最合适模型的“路由器”。与此同时，GPT-6 已经开始训练，奥特曼表示对未来1-2年的模型充满信心，预测AI将进化为能够发现新知识的“AI科学家”。

IMO怒斥OpenAI自封夺金，“91位评委均未参与评分”，网友：炒作无下限。OpenAI声称新模型获得IMO金牌不到24小时，剧情就出现了大反转！OpenAI并不是与IMO合作测试模型的AI公司之一，91位IMO官方评委中没有任何人参与评估他们的答卷。这意味着，OpenAI的”金牌”成绩完全是自说自话，没有经过官方认证。

谷歌Gemini高级版获IMO 2025官方认证金牌：纯自然语言端到端推理。谷歌DeepMind刚刚发布重磅博客，宣布其搭载了“深度思考”（Deep Think）能力的高级版Gemini，在2025年国际数学奥林匹克竞赛（IMO）中，以6题解出5题、总分35分的成绩，正式达到金牌标准！

阿里推出Qwen3升级版，性能超过Kimi-K2等领先闭源模型。新的Qwen3模型，通用能力显著提升，包括指令遵循、逻辑推理、文本理解、数学、科学、编程及工具使用等方面，在GQPA（知识）、AIME25（数学）、LiveCodeBench（编程）、Arena-Hard（人类偏好对齐）、BFCL（Agent能力）等众多测评中表现出色，超过Kimi-K2、DeepSeek-V3等顶级开源模型以及Claude-Opus4-Non-thinking等领先闭源模型。

白宫力推的5000亿美元AI计划陷僵局，“星际之门”计划6个月无一落地。白宫宣布的“星际之门”AI计划曾承诺投资5000亿美元打造美国AI基础设施，但六个月过去，项目几无实质进展，连一个数据中心都未落实。主导方软银与OpenAI因选址等关键条款产生分歧，初期目标已缩减为年底前仅在俄亥俄州建成一个小型数据中心。

特朗普媒体累计持有20亿美元比特币和相关资产，加密货币成主要财富来源。特朗普媒体科技集团宣布已累计持有约20亿美元的比特币和相关资产，占公司流动资产的三分之二，标志着特朗普加密货币战略迈出关键一步。该公司股价在消息公布后上涨，特朗普个人在该公司的持股价值接近23亿美元。

关税打击下，恩智浦Q2汽车芯片销售疲软，Q3营收料仍降，盘后跌超5%。二季度恩智浦营收和利润的同比降幅均略超预期放缓；汽车收入大致持平一年前，止住五季连降势头。三季度营收指引最多降6%，指引区间中值降3%。评论认为，除了要应对电动汽车和制造业所需芯片供应过剩的问题，恩智浦还得面对汽车和工业领域的需求疲软。

国内宏观

中国7月LPR报价出炉，一年期、五年期LPR均维持不变。一年期和五年期LPR分别维持在3%和3.5%不变。分析认为，金融政策仍有较大的实施空间，如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本持续下行，LPR仍有下降的可能。

中央汇金4月买了1500亿元。4月初，中央汇金首次明确其类“平准基金”定位，大举增持ETF，仅4只沪深300ETF和华夏上证50ETF，中央汇金就豪买约1500亿元。中央汇金还买入了成长风格ETF，今年二季度中央汇金耗资约为百亿元增持华夏中证1000ETF。

牛市信号？杠铃策略首度被质疑。国投林荣雄认为，以银行—微盘为代表的极致杠铃策略虽依然具备一定绝对收益空间，但超额表现将会下滑。创业板三季度大概率继续表现占优。东财陈果也认为，中报显示盈利积极信号开始明显增多，杠铃策略底层逻辑正受到削弱，大小盘风格出现边际变化。

国内公司/行业

汽车行业“反内卷”，广东、安徽两大“汽车强省”将这样做！广东将引导新能源汽车企业有序竞争，从“价格战”转变为“价值战”，二是督促新能源整车企业履行好60天支付期限承诺，三是支持广东省汽车行业协会发挥第三方行业组织作用。安徽将积极引导整车企业落实会议精神，加强产品质量管理、践行账期承诺，深化科技创新等。

京东一口气投了三家具身智能企业。媒体获悉，千寻智能完成6亿元PreA+轮融资，由京东领投；逐际动力（LimX Dynamics）完成新一轮融资，由京东战略领投，并且将深化与京东在零售、物流和服务等领域的协同合作；众擎机器人完成两轮融资，其中A1轮融资由京东领投。

海外宏观

特朗普晒出奥巴马被戴手铐AI视频，美情报总监爆料其主导“通俄门”阴谋。特朗普日前在社交平台发布AI生成的视频，呈现奥巴马被捕入狱，并配以“无人能凌驾于法律之上”字样。美国国家情报总监加巴德此前披露，2016年奥巴马政府曾试图伪造情报推翻特朗普胜选，指控其策划“叛国阴谋”。

为什么投资者对美股强劲财报无动于衷？在美股估值处于当前的高水平下，所有利好消息现在都已计入股价，而一旦未达预期将面临严厉惩罚。目前企业前景指引愈发重要，标普500盈利面临的最大问题是“谁承担关税账单”。

高盛：美元越弱，Mag 7财报就越好。高盛表示，美元每下跌10%，预计将推动标普500指数每股收益增长约2-3%。其中，Mag 7的海外收入占比平均达到近50%，远超指数中位数水平，预计将从美元走弱中获得超额利好。

美银Hartnett：华尔街会抢在美联储之前“投降”，为“大漂亮法案”买单只能靠“大泡沫”。Hartnett预计，未来几周，华尔街将提前布局美联储“投降”，通过制造资产价格膨胀来刺激名义GDP增长，进而稀释债务，为“大漂亮法案”的巨额财政支出买单。一旦鲍威尔被罢免，市场预计美联储将在没有衰退的情况下降息，进一步吹大泡沫。

美股就像“华尔街上空飘荡的气球，只需一根针就能戳破”？多头也在准备迎接动荡。目前，标普500指数的预期市盈率达22倍，接近疫情后最高估值水平。分析认为，特朗普关税政策的不确定性正如一根潜在的针，威胁着这一“完美定价”的气球，任何经济数据或企业指引的负面偏差都可能引发回调。

华尔街推荐的“对冲鲍威尔交易”：买2年期，卖10年期美债！投资者认为，如果特朗普成功更换主席，新任者可能更倾向于降息以迎合白宫压力，从而压低2年期等短期美债的收益率。同时，美联储独立性的削弱可能引发通胀担忧，推动10年期等长期美债收益率上升，加剧收益率曲线陡峭化。也有分析师认为，盈亏平衡通胀率是更有效的对冲工具。

美银美林：未来2-3年内，稳定币对传统银行存款和支付系统的颠覆性影响将“清晰可见”。美银美林预计，未来1年，稳定币增长预计温和，约为250亿至750亿美元；未来2-3年，稳定币对银行存款和支付系统的颠覆性影响将变得更加清晰可见。尽管美国大型银行正积极布局，但对稳定币在美国本土支付领域的实际用例仍存疑虑，普遍认为跨境支付是当前最可行的应用场景。

美股散户日内交易重要限制或松绑：监管提议门槛从2.5万美元降至2000。美国金融业监管局（Finra）正计划修改“模式日内交易规则”。该规则目前限制保证金账户低于2.5万美元的投资者，在五个交易日内不得使用借入资金进行四次或以上的交易。这一门槛有望降至仅2000美元。

伊朗外长：伊朗没有停止铀浓缩项目。伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐表示伊朗不能放弃铀浓缩项目，这对伊朗来说非常珍贵，涉及民族自尊心。

海外公司

微软服务器软件遭遇全球性网络攻击，逾万家企业面临风险。微软核心产品SharePoint被黑客大规模攻击。有安全研究人员表示，全球或将面临大范围数据泄露风险。此次攻击主要针对本地部署SharePoint服务器，而非使用微软托管服务的用户。安全公司指出，全球超万家企业或受影响，已有北美、南美、欧盟、南非及澳大利亚等多个国家和地区的用户出现入侵案例，涉及政府、能源、教育、电信等多个行业。微软已紧急发布首轮补丁，但漏洞尚未完全修复。

大摩最新测算：到2028年，AI资本支出将推动科技巨头增加1万亿美元债务。摩根士丹利预计，到2028年全球数据中心建设将需约2.9万亿美元投资，仅超大规模云服务商自身现金流能覆盖1.4万亿美元，仍有高达1.5万亿美元的融资缺口。大摩认为，信贷市场将成为填补这一缺口的关键力量，尤其是私募信贷，有望提供约8000亿美元资金。在宏观层面，AI相关投资有望为2025–2026年美国实际GDP增长贡献40个基点。

首款折叠iPhone明年见，没有任何创新，这就是苹果的现状。这一次，苹果是追赶者而不是创新者。分析指出，苹果首款折叠iPhone将采用与三星Galaxy Z Fold相似的设计及三星供应的屏幕，缺乏颠覆性创新。尽管如此，苹果凭借品牌号召力和中国市场对折叠屏的旺盛需求，仍可能快速占据市场份额。

Jane Street缴纳5.64亿美元巨额保证金后，获准恢复印度市场交易。报道称，Jane Street在存入5.64亿美元资金后，获准恢复在印度市场的股票交易，此前其因涉嫌操纵行为被印度证券交易委员会禁止交易。印度证券监管机构将继续调查Jane Street在衍生品、现货和期货市场的交易。

孙宇晨要坐贝佐斯旗下蓝色起源火箭上太空。蓝色起源称，孙宇晨通过2021年2800万美元的竞标赢得了该司“新谢泼德”号火箭的首个座位。孙宇晨自称“最年轻的华人商业宇航员”，强调其2800万美元竞标资金已捐赠给蓝色起源基金会，用于支持19个太空相关慈善机构，激励下一代投身STEM领域。

行业/概念

1、煤炭：长江证券指出，煤炭板块当前处于产能利用率低&库存偏高&盈利较差状态，说明当前供给过剩程度突出，所以反内卷可能性较大；此外，煤炭板块估值较低，估值优势排序上焦炭>焦煤>动力煤，由此可见双焦权益弹性更大。

2、红外热成像：随着无人机在战场上大规模应用，其作为消耗品的属性日益凸显，在各类图像传感器中，红外热成像已成为不可或缺的核心感知技术。在多光谱融合、AI、先进传感器等技术的加持下，以红外热成像业务为核心的公司获得了更大的成长空间。

3、核聚变：7月18日，瀚海聚能（成都）科技有限公司HHMAX-901主机建设完成暨等离子体点亮仪式在公司聚变装置基地成功举行，中国首台商业化直线型场反位形聚变装置成功实现等离子体点亮，标志着我国在可控核聚变商业化探索上，尤其是直线型场反位形技术路线的商业化应用上，取得了重大突破。

4、生猪：开源证券指出，7月初肉鸡鸡蛋价格暴跌，拖累猪价牛价。当前时点天气最热时间快要过去，预计7月底8月猪价、鸡价、蛋价、牛价共振上涨，猪价有望上涨到15.5以上。此外，在生猪政策控产能反内卷基调下，明年猪价可以预期更高。

今日要闻前瞻

国新办就2025年上半年外汇收支数据情况举行新闻发布会。

美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎辞。

美联储理事鲍曼讲话。

欧洲央行行长拉加德讲话。

英国央行行长贝利就英国央行半年度金融稳定报告发表讲话。

SAP、可口可乐公布财报。

<全文完>

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华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年7月22日