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市值一再缩水的百度被网友拿来作为衡量新老巨头们体量大小的标尺，已然成为一个梗。仅在几年之前，它还曾经和腾讯、阿里并驾齐驱。

北京时间5月19日，百度发布了2020年Q1未经审计的财务报告。财报显示，Q1百度营收225亿元，同比降低6.5%，Non-GAAP净利润31亿元，同比增长219％。

由于营收超过市场预期，百度股价当日大涨7%。

这意味着百度将要展开绝地反击了吗？

未必。

此消彼长

爱奇艺的营收虽然增速在放缓，但依然保持着正向的增长，2019年和2020年分别增长16%和9.4%，成为拉动百度营收增长的主要力量。

百度核心和爱奇艺此消彼长的结果就是，爱奇艺在百度总营收中所占比重越来越大，2020年Q1百度核心收入153亿，爱奇艺收入77亿，爱奇艺已经占到总营收的三分之一。

百度核心广告收入堪忧

拆分下百度核心和爱奇艺的收入结构。

百度核心的收入主要是百度搜索广告、信息流广告和品牌广告，其中搜索广告占绝大部分。广告在财报中称为“在线营销服务”。还有一小部分是云服务、智能硬件等AI业务的收入。

疫情期间，百度App等核心业务的数据表现很好。根据财报披露，2020年Q1，百度App日活跃用户数达到2.22亿，同比增长28%，App端内搜索量同比增长45%；信息流用户时长同比增长51%。

百度App大盘数据稳健上行，百家号、智能小程序及托管页三大支柱也保持高位增长。

百度App通过不间断提供新冠肺炎疫情相关权威资讯，平均每天吸引超过10亿人次登录了解疫情，从而推动了百度App流量和用户时长的强劲增长。

尽管如此，反映在财务数据上，百度核心中在线营销服务营收的同比跌幅却越来越大。

2019年百度核心在线营销服务收入700亿，同比下跌3.6%；到了2020年Q1，收入127亿，同比下跌20%。

百度云、DuerOS、Apollo自动驾驶等AI业务则整体保持了较高的增速。2020年Q1，收入26亿，同比增长86%。

小度智能设备销量也呈现出强劲增长。据IDC、Strategy Analytics、Canalys三家市场研究公司调研显示，2019年小度有屏智能音箱出货量全球第一。

2020Q1，知名研究公司Navigant Research将百度Apollo列为全球四大自动驾驶领域领导者之一。Apollo智能交通还接连中标重庆、合肥、阳泉等地车路协同新基建项目。

由下图可以看到，百度核心在线营销服务的营收占比在逐渐降低，AI业务的收入在占比在逐渐提高。

爱奇艺历来是亏空大户，但却不得不肩负起拉动百度营收增长的重任。爱奇艺的营收主要分为四部分：会员服务、在线广告服务、内容分发及其他。

截至2020年Q1，爱奇艺的付费会员数达到1.189亿，同比增长23%，从而拉动会员服务收入同比增长35%，达到46亿。

在线广告服务主要指平台上的品牌广告；2020年Q1为15亿，同比下降27%；

内容分发是向第三方销售版权，2020年Q1收入为6亿，同比增长36%；其他包括直播、游戏、艺人经纪等业务，2020年Q1收入9亿，同比降低11%。

总起来说，爱奇艺的广告业务在下滑，会员服务和内容分发业务增速不错。

爱奇艺的整体营收结构中，会员服务收入已经占了大半江山，在线广告占比不断缩小。

看看百度的运营数据。

搜索广告曾经是百度的现金牛，2015年毛利率还高达近60%，但随着移动互联网时代来临，百度的搜索优势被移动端的信息孤岛消解，新巨头抢占广告市场份额，百度也在不断尝试新业务，导致百度的毛利率不断下跌，2020年Q1跌至35%。

百度毛利不断下跌，很大程度上是被爱奇艺拖了后腿。

爱奇艺2010年成立，2018年3月上市，披露的财报可以追溯到2015年。从2015年至今，爱奇艺从未盈利，并且营业收入从未覆盖营业成本。

随着爱奇艺营收在百度总营收中占比越来越大，爱奇艺的营业成本在合并报表的百度营业成本中占比也越来越高。

2020年Q1，爱奇艺营收占百度总营收的比例为33.4%，而营业成本占百度总成本的比例超过一半，达到53.8%。

这意味着，百度需要爱奇艺贡献营收，也要背着爱奇艺沉重的亏损包袱。

从三项费用看，百度的营销、市场和管理费用率在逐步降低，在节衣缩食过紧巴日子，可贵的是，研发费用保持了增长。

总起来看，百度最大的业务广告，不管是搜索广告、信息流广告还是爱奇艺的品牌广告，都面临着巨大的压力。AI业务长势喜人，但规模太小，难堪重任。爱奇艺依然在用亏损换营收，让百度的营收数据变得好看，但也带来巨大的亏损包袱。

百度很难。

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最后，百度披露的盈利，是Non-GAAP净利润31亿元，而GAAP净利润则是亏损了16.8亿。