当投资人不讲道理，讲故事

点击题目下方蓝字关注 投资人说

题图：纪源资本管理合伙人符绩勋先生

符绩勋先生至今已有十六年的风险投资经验了，他所投资的案例包括去哪儿网、优酷土豆、美丽说、途家等优秀企业，被福布斯评为“2007年全球最佳投资人”排名第11名，并连续六年被福布斯评选为“中国最佳创业投资人”。

我最早对于符绩勋先生的印象，是源于他在刚入行很短的时间里便主导了对百度的投资事迹，最后实现账面回报超百倍，这般优秀的战绩在如今的投资圈也是极其少见的。符绩勋先生投资的一大特色便是喜欢从自己的兴趣出发选择投资方向，这种充满感性的投资气质也让投投佩服不已，例如，因为喜欢旅游，所以他瞄准了去哪儿网。

今天的微信，分享的就是他多年的投资心得及他的成长故事、给创业者的建议。

素材来源|纪源资本、网易财经

投资人说（touzirenshuo）编辑作品

转载请注明来源

1

我的成长故事

我是新加坡人，在新加坡长大，最早在硅谷工作，然后在新加坡国家科技局做了五六年时间，就是在那个时候我介入到了投资创业领域，我本人非常向往硅谷的创业环境。

在2000年的时候比较幸运，我加入了德丰杰DFJ环球基金，德丰杰在1996年的时候投了Hotmail，在第一波互联网公司里，做了比较多的明星项目，所以当2000年互联网起来的时候，它成为了硅谷比较有名的基金，也比较早就踏入到了亚洲区。

我加入他们以后，这支团队里面没人能说中文，虽然我中文说得也不是很好，但是都比他们还是要好，所以他们就叫我到中国来。

我投的第一个项目就是百度。

我是在视频会议上面认识李彦宏与徐勇的，然后通过简短的交流，我发现这两个人非常有创业的激情，当时大家对搜索的需求没有这么热，他们有这样一个意识，互联网带来的是信息化爆炸，搜索必然会起来的，当时我就到北京，花了很多时间跟他们交流，然后DFJ就投了第一笔钱，750万美金，占了20%。

到2005年的时候，我也投了很多其它的项目，像分众传媒、龙旗等，2006年的时候我加入了GGV纪源资本，在GGV纪源资本这段时间也投了几个不错的项目像土豆、去哪儿、UCweb、还有YY。

2

依照沉淀价值做投资

我们这两年投资的比较多，但今年整体比去年稍少一些，因为去年整体市场的估值很高，当时感觉就不太对，所以没有去年投的多。

其实盈利这个东西很容易被扭曲，相比之下我更在乎你沉淀的价值。

举个例子，像我们投了滴滴出行，它其实是一个平台，当它能够快速发展就能整合市场、形成网络效应。

这是一个供需两方的效应：司机要载人、提高利用率、降低空驶率、客单越多越好，乘客要打车的时候就有，体验就好，就有自然的网络效应，这样的话，后来者要去颠覆是很难的，这个是网络效应带来的一个门槛。

另外对于外卖，我就觉得它可能会碰到一个挑战，虽然也是一个平台，可以形成网络效应，但是依赖度相对较低——餐饮店可能20%的生意是外卖，80%是堂吃。依赖度也形成了话语权和定价权，所以在竞争的时候，往往不能形成护城河和门槛。

因此我们在判断投资价值的时候，不是依据你挣多少钱，而是我必须要能理解到你是如何沉淀价值，沉淀完之后是否有护城河，而不是被人家一冲、狂轰滥炸就炸掉了。

3

移动互联网的增速正在放缓

在我看来，大家往往会把二级市场的效应放大，使得一个基本原因被掩盖过去了。

追根究底，市场的冷却是因为移动互联网的渗透率已经到了一个新阶段：虽然还在增长，但增速已经放慢。

移动互联网在提供无限想象空间的同时，不同于PC互联网时代的眼球是一切，它更是催生了GMV（商品交易总额）、流量是一切等很多不理性的热恋和不必要的浪费。

红利一过，获客成本就大大提高，投入和产出不成比例，大家意识到这种问题，于是冬天就来了。

从一些互联网企业最近的财报中可以看到，移动消费已经占到其总收入的五六成。

移动互联网的增速肯定在放缓，其实到达六七亿用户后，渗透率已经到了一个顶峰，大家对增速的预期改变了。过往那种狂轰滥炸、效率不高的烧钱状态已经不再。

4

创业者要会算账

我个人认为，资本本身只是一个助推器，它可以帮助企业去成长。

一个创业公司在成长的过程里，专注是很重要的。做一件事情你要找到足够痛的点，然后在这个足够痛的一个点去突破。资本不管再多，它只能够帮你在一个点上突破，（资本带给）你的资源有限，你的创业公司还小，不管是人，还是管理，都是有限的，一定要找到一个足够痛的点去集中突破，这个突破往往就是靠你的产品，你的服务，或者你的营销，各个方面综合的能力，资本只是帮助你发展得更快一些。

但是资本也有另外一面，资本其实是会让你盲目地扩张，盲目扩张有时候是一个坏事，因为你管不过来，融了很多的钱后，资本对企业有要求，今年要做到10个亿，下一年要做20个亿，快速发展的过程其实在拔苗助长，把你前期的问题掩盖了，但后面会突然放大很多倍，所以我觉得创业者拿钱是可以的，但是钱它不是万能的。

很多时候我也劝创业者，在你融资的时候，钱多不是一件好事，我们再看团购，美团是做做的最好，但是早年团购有拉手和窝窝，它们发展的节奏并不慢，比美团还要快，但最后胜出的反而是后来者，所以有时候你花了大量的钱去教育这个市场，这过程中怎么把钱花好，也是很重要的。

所以我每次跟创业者交流的时候，我跟他们说，你要多想想花钱的效率，你买来的用户，或者你花这个钱，投入的市场，要怎么去评估它的价值，这很重要。

虽然很难算也算不清楚，但是你还是要尝试去算，只有算出经济效益，经济模型的时候，你的钱才花得到位，但是当你算不清楚的时候，你发现你很容易花出去，但是后面的收入，并不一定可以长出来。

*GGV管理合伙人,李宏玮(左)童士豪(中)符绩勋(右）

5

如何做好市场推广

其实移动互联网App Store获取客户都是非常贵的，（一个用户）有可能就是1块钱，2块钱，但这些拿来的用户转换率也不一定很高，所以创业者就要考虑到，怎么做差异化，你如果跟别人做了雷同的东西就是没有差异化，这样你后续获取用户的代价会越来越高。

所以市场传播要做巧妙的创新，我记得当年去哪儿在做酒店的时候，我们就碰到一个问题，缺乏酒店的评论，很多的评论不能去抓取别家的评论，因为你不拥有这些内容，最后人家会找你麻烦，和你打官司。

后来去哪儿想了一个招数：招聘试睡员。因为想尝试做这个工作的人很多，尤其是全国各地的学生都非常踊跃，试睡员们体验后撰写评论，就产生了很多内容，所以在推广市场的过程中，巧妙地做一些创新，就能获取你所要的用户或内容。

6

如何做好产品

我觉得在互联网领域里面做产品，比如垂直领域的应用，你要考虑的一个问题就是使用频次的问题，用户搜索的频次会有多高，使用频次低的时候生意就很难做，为什么呢，用户记不住你，你的钱都是给百度赚了，给搜索赚了，去哪儿当年其实也是同样的问题，去哪儿当时为什么会跟百度进行融资并购，就是因为一个入口的问题，去哪儿40%的流量都是来自于百度。

在PC互联网时代，越低频的网站，会越依赖于搜索，因为别人记不住你，他就不会买你，不像新浪、网易，几个主流网站，大家会记住你，网址点一点可以找到，大部分垂直类的网站，比如买保险的电商，我多长时间买一次保险，频次太低，你的价值就不会太高。

当时某垂直金融网站做贷款，我也有同样的问题，尤其是在移动端，移动端还有一个考虑就是它必须牵扯到交易，对于一个用户来说，如果我点击网页还要跳转到另一个地方，就是没有一个很好的用户体验。所以去哪儿今天一定要做交易，你在我这里点击，买机票，订酒店，移动端拥有了服务的性质，如果仅仅是一个入口，它的价值也是有限的。

你要把用户更好的抓住，就肯定要把交易这个环节做起来。

7

我的三个判断

今年，我认为这三个领域将有大量的机会：

企业互联网会是一个亮点，有价值的工人数量提升，而用工成本也会不断提升，经济转型大环境下核心是效率的提升，所以企业互联网在未来1-2年会迎来它的风口，但是它们不会是一个快公司，因为需要一个市场的沉淀，需要用户基数和沉淀速度更为平稳一些。

在数据对比上，发现中国和美国在TO C领域，已经不相上下了。但是从TO B角度，中国的企业级服务仍有巨大的机会。

内容、消费升级会是一个有意思的方向。由于移动终端和移动互联网的普及，内容消费的方式发生了变化，而技术也会产生相应的创新，例如围绕着VR、AR等沉浸式消费方式。游戏、教育、娱乐会是内容消费的升级版。消费者对于品牌、质量、服务会有更高层次的追求。

IOT智能终端是未来的一个趋势，与人跟踪信息相关的像手环、电动车、机器人、无人机等都属于IOT的范畴。

感谢阅读。

点击阅读原文获得更多投资人精彩分享

转载或入粉丝群请添加微信：15273220596

纪源资本 · 符绩勋：相比盈利，我更在乎你的沉淀价值