东哥解读电商

百度外卖只有5%的市场份额，并购不能改变外卖行业格局。饿了么并购掉百度外卖，只是第二消化掉了第三，结果发现第二为扫清行业障碍而付出了成本，结果距离行业老第一的位置，依旧遥远。饿了么不仅要支付干掉老三的成本，整合上还要牵扯不少精力，这合并怎么看，对美团来讲都是划算的。

百度要卸掉包袱，饿了么要流量入口，美团点评作为外卖市场老大，则乐见饿了么耗费精力去整合百度外卖业务。

- 作者| 李成东

- 公众号|东哥解读电商（ID: dgdjds）

今年中国互联网圈的“暑期档”上演了一场“情理之中，意料之外”的大戏。8月21日，百度外卖出售饿了么的消息做实，其交易价为5亿美金。

“情理之中”是百度外卖嗷嗷待售，“意料之外”是接盘侠不是顺丰，也不是美团，而是饿了么，因为后者背靠阿里（蚂蚁金服），所以本次交易也让人浮想联翩。

有人会认为，这是阿里对美团的变相报复；也有人会说，饿了么与百度外卖合体会冲击到美团外卖，1+1>2的行业格局会发生改变。

东哥不以为然，因为这次并购背景是百度急于转型卸包袱，所以既不会改变市场格局，也不会对美团点评外卖业务构成任何影响。

► 交易的实质：百度对O2O板块的“残值”处理

还记得两年多前，百度大BOS李彦宏为百度糯米、百度外卖站台，豪掷200亿的O2O战略吗？彼时，百度外卖发展正如日中天，李彦宏所以才有如此强的地气。补贴折半，百度外卖也能拿到100亿人民币，按当时汇率兑换约合16亿美金。

尽管从2015底开始，百度外卖发展势头明显下滑，但还在一年前，百度外卖进行B轮融资时的估值还给到了24亿美金，然而到了此次交易，出售给饿了么的价格为5亿美金，一年内百度外卖的估值足足缩水了80%！再不出售，百度外卖的残值恐怕更少，因为市场份额萎缩的太厉害，并购价值也随之萎缩。

根据《财经》报道百度外卖与饿了么签订协议中的交易细节：

在金额方面分为两个块：第一，百度外卖5亿美元出售；第二，百度打包一些流量入口资源给饿了么，作价3亿美元，包括手机百度、百度糯米、百度地图，年限为五年，百度搜索年限为两年。所以，总共收购价格为8亿美元。

值得注意的是，这8亿美元中2亿美元为现金，饿了么增发股份3亿美元，交易完成后百度占饿了么股份5%，剩余3亿美元锁定期为五年。

用通俗易懂的话说，百度外卖已卖不出一个好价钱了，但百度不愿意让自己亏太多，而把流量业务打包卖给饿了么，额外赚取3亿美元，要赚到这笔钱，百度有三款移动产品要搭上五年服务时长，一款要搭上两年，而百度这里的产品用户量，都是过亿级。

这笔流量费用的性价比有多高？拿同样是百度旗下的产品来对比，爱奇艺视频在今年上半年推出的第一季娱乐综艺《中国有嘻哈》，赞助广告收入就已经达到了3亿，节目衍生品还未计入。12期娱乐节目，斩获百度4款产品5年收入的1/6，那还有什么好骄傲呢？

经历了美团外卖、顺丰的压价，饿了么才能捡这样的“便宜货”，于百度外卖而言，已经没有更合适的买主了。

► 饿了么+百度外卖＜美团外卖

为什么说饿了么与百度外卖合体改变不了美团外卖一家独大的格局？

第三方机构数据，都证实美团外卖的市场霸主地位

Trustdata《2017年上半年中国移动互联网发展分析报告》显示，美团外卖商家端APP的活跃度几乎达到饿了么的两倍（更大于百度外卖+饿了么）。同样，商户端的活跃度也不列外，如图：

另据QuestMobile的检测报告显示，美团外卖深入挖掘美团外卖、美团、大众点评、微信多入口形成的平台联动优势。该优势有效支撑美团点评外卖业务以5700 万的月活跃用户数领跑行业，超过行业所有独立APP数据总和。

百度外卖大概也就5%的市场份额，所以饿了么并购百度外卖，本身不会带来外卖市场格局的变化，而且后者品牌注定会被遗弃消失。就如当年滴滴收购了快的，后者品牌消失。京东并购了易迅网，易迅网业务现在也可以忽略不计了。

百度外卖颓势不止，市场能力弱化，并入饿了么无业务互补

前段时间，虎嗅上的一篇文章调查分析了《为什么百度外卖彻底掉了队？》，拿百度外卖最引以为豪的北京市场来看，昔日的地域市场霸主市场份额已经下滑到10%以下，全国市场份额估计也就5%左右。据东哥了解，2016年一年中的百度外卖，在全国二三线城市都进行了裁员、砍网点，将之前的直营几乎全部变成代理外包，百度外卖的品牌势能也在弱化，业务重合度上与饿了么非常高，难以形成互补。

而相比之下，美团外卖的全国市场份额已接近60%，在今年5月份，美团外卖日完成订单量已突破1100万！前一段时间和美团点评外卖老大王慧文聊，最近应该已经稳定突破1300万单了，稳居行业龙头老大位置。和电商类似，外卖市场增量也会来自三四线城市的渠道下沉，美团从“千团大战”中打出来，正是借助了“农村包围城市”的战略，其三四线线下“铁军”基础，为美团外卖业务拓展立下汗马功劳，在2015年，外卖大战的第一个回合时，美团外卖已覆盖全国近300座城市，合作了近100万家知名商户。

百度外卖自身管理混乱，裁员安顿，合并整合难度之大

据第一财经披露的交易细节：百度外卖将维持1年左右的独立运营，百度外卖品牌保留18个月给饿了么使用，18个月之后饿了么不能再使用百度相关品牌。

换而言之，百度外卖并不想退出历史的舞台，而饿了么表面同意，心里应该不那么想，要知道他们看中的是百度外卖身后，百度的流量资源，如果合并后还导向百度外卖，且百度外卖又是个“扶不起的阿斗”，饿了么花的钱肯定不值啊。所以，哪怕走到了一起，从这一点上也是“同床异梦”。

加之，百度外卖此前一直融资不畅，而其高管在2016年春节期间，犯了战略性错误，加之管理团队中的派系内斗，很大程度上消耗了百度外卖的市场战斗力，以至于裁员求生，而合并后相比裁员补贴的动作也少不了，无疑是“伤口上撒盐”。

乃至百度外卖的员工都抑制不住情绪，不看好百度外卖卖身饿了么的结局：

当年京东并购腾讯电商业务，东哥作为亲历者之一，对京东来说最大的价值是腾讯微信和手Q两大流量入口，以及其它原来给与易迅网、拍拍网的流量资源。而最大的挑战就是整合易迅网、拍拍网数千人的业务团队。由于是完全两种不同的文化，半年后大部分还是走掉了。上市后，京东将并购腾讯电商（拍拍网、易迅网）做了几十亿的资产减值，也拖累了京东两年的财报盈亏表现。

至于百度给与的流量入口值多少钱？能够给饿了么多少价值？拭目以待。

► 饿了么接盘百度外卖，美团暗中窃喜

很多人会认为，饿了么收购百度外卖之后，会对美团有很大打击。东哥的观点恰好与之相反，首先百度外卖市场份额本来很小，就不会对外卖市场格局构成影响。其次外卖业务只是美团餐饮业务的一大板块，除此之外还有酒店、电影、生活服务等多业态；最后美团反而借饿了么之手，三打变成双打，竞争减弱，清除了市场障碍。

要知道，饿了么并掉百度外卖与此前的，滴滴并掉快的、优步；58并购赶集；携程并购去哪儿……这些所谓的互联网“世纪大并购”截然不同，因为这些都是第一并掉了第二，然后战火停息，“世界太平”了，形成真正的行业寡头垄断。相应的，是美团与大众点评的合并。

而饿了么并购掉百度外卖，只是第二消化掉了第三，结果发现第二为扫清行业障碍而付出了成本，结果距离行业老第一的位置，依旧遥远。变相“干掉”的钱让饿了么掏了，整合上还要花饿了么大量的精力，对美团来说并不是什么坏事。

唯一值得美团点评要担心的是，百度给与的流量入口对饿了么有多少价值？但可以确定的是，肯定是没有办法和微信手Q两大占移动互联网一半流量可比，京东尽管拥有这两大入口，也不能改变电商格局，因为入口能够给京东贡献的GMV 也就不到10%。

另外，也有消息称，此次饿了么收购百度外卖直接现金交易的那2亿美金，是背后的“干爹”阿里掏的裤腰包。若真如此，那说明阿里对“干儿子”——饿了么十分之器重，增加了筹码，相应也要看到更大的回报。

比美团还偷着乐的，应该是百度了，受到百度外卖出售的利好消息影响，昨晚美股开盘，百度股价就立马暴涨了5.31%，最终报收于222.48美元/股，较上一交易日增长了1.79%，市值增长了约13亿美金，差不多百度外卖估值的折价的部分，已经被二级市场补回来了！

当李彦宏给华尔街抛出O2O概念时已不奏效，如今顺利脱手，华尔街反而欣然接受了，不知昨晚李老板有没有从梦里笑醒。

作者李成东，前腾讯京东战略分析，东哥投后创始人，微信 lichengdong2016 。东哥投后管理招聘2名资深行业记者/分析师，欢迎投递简历，待遇从优，加东哥微信，非诚勿扰。

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百度外卖“贱卖”，饿了么捡废为宝，美团暗中窃喜|李成东