财联社5月9日讯（记者郑仲芹）卖方研究人才转战买方机构又增一例。国投证券研究中心副总经理、首席家电行业分析师张立聪加盟安信基金，担任研究总监一职。

张立聪毕业于北京大学光华管理学院，2010年起从事家电行业研究工作，2017年7月，张立聪加入国投证券，执业期间曾获新财富最佳分析师评选家电行业第二名（2021年）、第三名（2020年）、第四名（2019年、2016年）、第五名（2015年）。

在公募基金行业降费的大背景下，不少卖方研究人才或高管向买方流动，这一趋势不仅反映了行业内部的人才流动趋势，也折射出卖方在竞争加剧和成本压力下的转型需求。在双方的相互影响下，买方人员变动也变得密集且频繁，Wind数据显示，今年4月以来，已有21家基金公司的37位高管发生变动，342只产品的基金经理发生变化（或增减员或变更）。

卖方转型多元化

此次张立聪加盟买方阵营，不仅是其个人职业生涯的重要一步，也是公募基金行业人才流动的一个缩影。在这一波卖方人才的流动潮中，不少卖方人才流向买方机构，据记者不完全统计，2024年以来至少已有5名卖方研究人员或高管转战买方。

从上述人员变动的情况来看，涉及的券商包括国投证券、华鑫证券、国信证券、华金证券、华泰证券、国海证券等；去向多元化，包括公募基金、资管、信托等。一位业内人士告诉记者，从卖方向买方转型有可能出于多方面原因：

出于对投资的兴趣和长远职业规划。

业绩压力和薪资待遇。卖方研究所面临较大的业绩压力，且薪资与业绩挂钩，而公募基金降佣之后，券商的收入大幅减少，加之在与公募基金的议价中券商处于劣势，因此影响券商研究所分析师收入。

产业资源优势。卖方分析师在行业内积累了丰富的产业资源和人脉，这些资源在买方机构能够发挥更大的作用，尤其是在特定行业或板块的投资研究中，加入买方后能够将现有资源与买方有效结合。

在挑战在寻找成长机会。卖方分析师在转型过程中需要适应买方的投资风格和决策框架，这对他们来说既是挑战也是成长的机会。

值得一提的是，此番加盟民生加银基金的秦波曾两度从卖方向买方转型，第一次是2012年7月秦波离开国信证券，加盟建信基金；2022年10月秦波从光大证券回到国信证券并出任研究所副所长，如今秦波又将回到公募行业，担任民生加银基金权益研究部副总监。

华金证券方面，原副总裁吴国威拟出任渤海汇金资管总经理。吴国威2004年进入证券行业，曾担任过交易员、研究员、投资经理以及市场负责人和行政负责人，对证券行业有着非常全面的了解；渤海汇金资管成立于2016年，是目前市场上少有的同时具备资管业务和公募业务资格的资管机构。

从卖方转战买方，会是更大挑战

行业数据显示，过去一年中，基金管理费率普遍下降，降费趋势对基金公司的成本控制和盈利模式提出了新的挑战，金融行业限薪将成为普遍现象。在这一背景下，无论是买方还是卖方的收入都将受到影响，从卖方向买方转型的意义引人深思。

实际上，卖方和买方工作模式上存在显著不同。首先是服务对象，卖方分析师主要面向外部投资者提供研究报告和投资建议，而买方分析师则主要为内部投资决策提供支持；其次是工作重心不同，卖方分析师更注重市场趋势分析、行业研究和投资建议的提供，而买方分析师更侧重于实际的投资决策和资产管理；再者是视角差异，卖方分析师在研究时更偏向于服务意识和投资思维，而买方分析师则更注重实际资金投入和回报，要求具备较强的逻辑判断和决策能力；最后压力来源也不同，卖方分析师可能面临更多的业绩压力和客户服务压力，而买方分析师则更多地承受投资业绩的压力。

有不少业内人士表示，“卖方研究是吃青春饭的”，经过一段时间的工作积累，买方自然而然会成为下一阶段的选择。

对此，万联证券投资顾问屈放认为，从卖方研究转向公私募基金也是职业新挑战，如果对市场没有深刻的了解，则不适合直接接触市场投资；卖方分析师转型买方后，可以将服务意识和投资思维与买方的投资决策和资产管理相结合，为买方机构带来新的视角和价值。当然转行不只是职业的转变也是思路的转变，基金投资更倾向于市场化和实战效果，因此压力往往会更大。

人才流动反映出对研究体系的更高要求

2024年伊始，证券公司研究所的人才流动呈现出显著增加的趋势。除了转向买方市场他们还有多种职业路径可供选择，如转行、内部升职、调动、跳槽去其他卖方，甚至还有“组团”跳槽的情况。

根据中国证券业协会的最新数据，今年以来，证券公司研究所的分析师登记信息变更数量显著增多，累计达到了477起。在这些变动中，德邦证券的变化尤为突出，新增分析师登记信息18起，表明德邦证券的分析师团队经历了较大的调整。

值得一提的是，德邦证券研究院年内多名正副级以上人员发生变动，研究所所长任志强，副所长陈铁林、吴开达和程强，研究所副总经理史昭君等人纷纷出现岗位调整，其中程强内部晋升为德邦证券研究所所长，任志强和史昭君则转战华福证券，吴开达前往天风证券任政策研究院院长。

现任德邦证券研究所所长曾接受财联社记者采访时表明了其对“卖方研究人才流动”的看法，在程强看来，这只是一个短期现象，不会是未来的常态，只不过当下是集中爆发的阶段。对于市场因降佣降费对卖方研究发展前景的质疑，程强表示目前研究所的整体运营还是非常稳定的，新“国九条”的发布也给卖方研究提出了强化要求，核心还是希望建设一个良好的投资生态，是个积极信号。

随着公募基金牌照制度的持续优化，公募基金等机构正面临着构建多维度竞争壁垒的迫切需求，买方机构的投研能力正变得越来越重要，并逐渐成为其核心竞争力的关键部分。同时，对“买方思维”的重视和强调，将进一步吸引更多的卖方人才加入买方阵营，或成为行业发展的一个重要趋势。

（财联社记者郑仲芹）

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