近年来，教育行业风云变幻，政策调整、市场竞争、技术革新等多重因素交织，使得不少昔日风光的教育公司步履维艰，甚至戴上「ST」的帽子，面临退市风险。

就在今年，5 月 30 日晚间，ST东时收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查；4 月 21 日，传智教育因 2024 年度营收 2.46 亿元，净利润 -1.34 亿元，触发深交所规则，4 月 23 日起被实施退市风险警示，变身「ST传智」；4 月 25 日晚间，国新文化也因 2024 年度利润为负且营收低于 3 亿元，于 4 月 29 日起被实施退市风险警示，更名为「 ST国化」。

然而，硬币的另一面，也有企业凭借敏锐的市场洞察力和坚定的转型决心，成功摆脱困境，迎来新的发展机遇。那么，是什么让一些教育公司举步维艰，又是什么让另一些企业逆势而上？深入探究其间的成败逻辑，将为我们揭示未来教育行业的核心启示。

「戴帽」教育企业的黯然离场

ST三盛的退市，无疑是教育行业近年最令人唏嘘的故事之一。

2024 年 6 月 20 日，深圳证券交易所的一纸终止上市决定，彻底宣告了ST三盛在 A 股市场的终结。其股票自 6 月 27 日起进入退市整理期，并在 7 月 18 日正式摘牌，退出 A 股舞台。这并非无迹可循，早在 2023 年 5 月 4 日，*ST三盛就因 2022 年财报被出具「无法表示意见」的审计报告而戴上了「ST」的帽子。然而，真正的致命一击，是其未能按时披露 2023 年年报。

深究ST三盛的退市原因，我们会发现，这不仅仅是简单的财务问题，更是一场公司治理的溃败。根据北京兴荣华会计师事务所的反馈，在审计过程中，公司不仅未能按约定如实、完整、及时、规范提交被审计资料，缺乏关键审计证据，甚至管理层存在凌驾内部控制的情况，内部管理混乱。最终，会计师事务所无奈「解约」，直接导致年报难产。同时，中国证监会此前已多次对ST三盛立案调查，皆因公司涉嫌信息披露违法违规。更值得深思的是，在宣布无法按时披露财报的同时，公司财务负责人、财务总监、董秘集体辞职，董事会在审议接任人选时，甚至出现反对票，理由却未予披露。

ST三盛的退市，深刻揭示了公司治理失序、内部控制失效、信息披露违规等问题的严重后果。这警示所有上市公司，尤其是教育企业：业务光鲜无法弥补治理漏洞，公司发展可能会被财务问题吞噬。

继ST三盛之后，另一家教育上市公司也走到了命运的十字路口。2024 年 8 月 5 日，被誉为「早教第一股」的*ST美吉（美吉姆）正式宣布退市。由于公司股票在深圳证券交易所交易系统中，连续 20 个交易日每日收盘价均低于 1 元，已触及《深圳证券交易所股票上市规则（2024 年修订）》中关于终止上市的相关规定，深交所决定终止其股票上市资格。

其退市主要源于市场需求下降和退费学员增加，导致各地美吉姆中心现金流紧张，经营压力巨大。截至 2024 年上半年，公司签约早教中心数量减少至 210 家，较上年同期净减少 197 家。此外，公司2023年营收仅为 1.07 亿元，归母净利润亏损达 9.49 亿元，净资产为负值，并被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。

2024 年 9 月 27 日，ST威创（威创股份）正式宣布退市，成为继*ST美吉（美吉姆）之后，又一家因股价连续低于 1 元而触发「面值退市」条款的早幼教上市公司。

相比之下，ST威创的退市则更为复杂。除了同样面临早教行业在市场需求下滑的行业困境外，公司还爆出 13.3 亿元资金被实际控制人擅自划转的事件，至今未能追回。这一事件直接导致公司财报无法按时披露，股价连续跌停，最终触及退市条件。

豆神教育的AI「逆袭」

与*ST三盛、*ST美吉、*ST威创的黯然退场形成强烈对比的，是豆神教育的「逆风翻盘」。很难想象，就在几个月前，这家专注美育和大语文教育的公司，还徘徊在破产预重整和退市的边缘。

然而，凭借对 AI 浪潮的敏锐嗅觉和果断布局，豆神教育成功摆脱困境，实现「摘星脱帽」，股价也随之飞升。

豆神教育的转折点，是 2023 年 10 月 30 日推出自主研发的端模一体教育产品——豆神 AI。这款产品搭载大模型技术和语文知识图谱，打造出「超拟人」AI 名师，能够为每个孩子建立学习模型和提供千人千面的教学计划。特别是多模态实时视频互动学习功能，深度融合了智谱大模型能力，让学生能够与 AI 名师进行实时互动提问，这种互动形式打破了传统教学的地域限制，更具随时性和灵活性。值得注意的是，「超拟人」名师还通过语音算法深度应用了窦昕的声音进行实时教学，对比同类型 AI 互动显得更加真实，也更符合语文教学中对情感充沛、个性化表达的需求。

豆神教育的成功，离不开其与「新 AI 六小龙」之一智谱华章的战略合作。双方成立合资公司，专注于 AI 教育产品的研发及销售，这使得豆神教育顺利搭上了「智谱概念股」的快车。尽管豆神 AI 教育产品在 2024 年前三季度产生的相关收入占营业收入的比例尚不足 4%，但资本市场对其未来增长的预期却异常高涨，推动其股价一路飙升。

豆神教育的经历，为所有身处转型期的教育公司提供了一个鲜活的样本。在「双减」政策的冲击下，豆神教育也曾经历业务转型阵痛，尝试过 to B、to C 并行的智慧教育服务和直播电商业务。虽然直播业务在短期内带来过股价上涨，但真正使其走出破产边缘、实现华丽转身的，是对 AI 技术的深度拥抱和创新应用。这说明，在行业变革面前，与其盲目跟风，不如找准自身优势，结合前沿科技，打造出真正具有颠覆性、解决行业痛点的产品。AI，绝不仅仅是锦上添花，更可能是绝处逢生的「救命稻草」。

ST困局：转型路上的挣扎与迷茫

正当豆神教育逐渐摆脱困境之际，教育行业面临退市风险的企业名单上却不幸又增多名成员。ST开元（开元教育）、ST东时（东方时尚）、ST传智（传智教育）、*ST国化（国新文化）等企业，近期都因各种原因「披星戴帽」，他们的困境，折射出教育公司在转型升级道路上的挣扎与迷茫。

ST开元，一家从煤质检测设备跨界职业教育，又试图转型新能源的企业。其连续三年扣非净利润为负，2023 年末净资产也为负值值。为了保壳，ST开元不惜两次大跨界，但均未能如愿。目前，公司虽已进入预重整程序，并确定了重整投资人，但能否成功「自救」仍是未知数。

ST东时，曾是驾驶培训市场的「一哥」，如今却深陷信息披露违法违规的泥沼。其内部控制存在重大缺陷，控股股东及其关联方非经营性占用公司资金高达数亿元，且未能按期归还。这些问题不仅导致公司被证监会立案调查，更使其面临退市风险。ST东时的悲剧再次证明，公司治理的有效性是企业的生命线，资金占用、关联交易违规等行为，无异于「饮鸩止渴」，最终会毁掉企业的根基。

作为国内首家 A 股上市的职业教育企业，ST传智也未能幸免于难。其 2024 年度经审计的净利润为负，扣除后连续三年的营业收入低于 3 亿元，触及退市风险警示情形。这背后，既有外部环境变化导致职位需求减少的影响，也有 AI 等新兴技术对传统技能需求的冲击。面对困境，ST传智正在积极拥抱 AI、鸿蒙等多元化创新技术，并探索职业培训和学历职业教育双轨发展，甚至尝试业务出海。*ST传智的困境，是传统职业教育在新技术浪潮下面临的普遍挑战。只有不断更新迭代课程内容、教学模式，并积极拓展新的市场空间，才能在这场变革中找到立足之地。

ST国化，一家拥有央企背景的文化教育服务上市公司，旗下拥有全资子企业广州市奥威亚电子科技有限公司和北京国文新思智慧科技有限责任公司，参股企业北京华晟经世信息技术股份有限公司。

日前这家公司因利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润均为负值，且连续三年营业收入低于 3 亿元而「披星戴帽」。其营收下降的主要原因在于部分区域财政资金紧张导致教育数字化项目建设延缓或暂停，同时公司 AI 新产品的市场需求尚未有效释放。ST国化正努力夯实录播业务基本盘，并加大力度开拓高职教领域，提升产品及解决方案竞争力。这表明，即使拥有「国资」光环，也无法完全规避市场风险。面对瞬息万变的市场，企业必须积极调整战略，主动适应新的需求。

从上述公司的沉浮中，我们可以提炼出教育公司在 AI 浪潮下的「生存法则」。

首先，拥抱 AI，而非抗拒。AI 不再是可有可无的选项，而是决定教育企业未来发展的关键变量。豆神教育的成功，正是其将 AI 深度融入核心业务的成果。无论是教学内容生成、个性化学习路径规划，还是智能辅助教师教学， AI 都有着巨大的应用潜力。教育公司必须加大对 AI 技术的投入，积极探索 AI 在教育场景中的创新应用，将其转化为核心竞争力。

其次，精准转型，而非盲目跨界。转型是教育公司应对外部环境变化的必经之路，但盲目的跨界只会加速企业的衰败。*ST开元的两次跨界失败，就是最好的例证。成功的转型，需要企业对自身优势、市场需求以及技术趋势有清晰的认知，找准切入点，聚焦核心业务，稳扎稳打。

再次，强化治理，守住底线。无论业务模式如何创新，公司治理和内部控制始终是企业的生命线。*ST三盛和ST东时的案例警示我们，内部管理的混乱、资金的违规占用，最终都会侵蚀企业的健康肌体，导致「大厦将倾」。建立健全的公司治理结构、完善的内部控制体系、透明的信息披露机制，是企业健康发展的根本保障。

最后，保持警惕，持续创新。政策的不确定性、技术的快速迭代、市场竞争的加剧，都要求教育公司必须时刻保持警惕，不断进行产品和模式创新。在这场激烈的行业变局中，只有那些能持续进化、快速适应市场变化的企业，才能最终立于不败之地。

AI 的浪潮，正以前所未有的速度和深度重塑着教育行业。它既带来了颠覆性的挑战，也孕育着无限的机遇。那些能够看清趋势、拥抱变革、并坚守底线的教育公司，必将在 AI 浪潮中乘风破浪，开辟新的增长曲线；而那些墨守成规、治理失序的企业，则很可能在这场大浪淘沙中，被无情地淘汰出局。教育行业的这场「生死劫」，才刚刚开始。

上市教育企业警示录：向左 ST，向右 AI