本文来源：时代商学院作者：彭晨雨

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作者|彭晨雨

编辑|孙一鸣

去年3•15晚会上，央视曝光了不可注射用的妆字号美容针，引发了大众对于美妆与医美行业的关注。在今年3•15到来之际，化妆品行业上市公司在过去一年市值表现如何，是否跑赢大市？

同花顺iFinD数据显示，截至2024年2月末，A股共有15家化妆品行业（申万二级，下同）上市公司，本报告将以上述15家企业作为研究对象。

时代商学院梳理发现，2023年3月1日至2024年2月29日，15家化妆品行业上市公司仅有两家市值增长，其余13家企业市值均下滑。

其中，贝泰妮（300957.SZ）、珀莱雅（603605.SH）、上海家化（600315.SH）三大巨头总市值均出现不同程度的下滑。知名国货护肤品品牌“薇诺娜”母公司贝泰妮市值更是蒸发超300亿元，降幅高达52.45%。

“药妆茅”贝泰妮市值腰斩

2024年1月，据国家统计局数据，2023年，化妆品类零售总额为4142亿元，同比增长5.1%，低于全年社会消费品零售总额7.25%的同比增速。

在增速低于大盘的情况下，化妆品行业上市公司在过去一年市值表现又如何呢？

同花顺iFinD数据显示，截至今年2月29日收盘，化妆品指数为7547.84点，在过去一年中下滑了27.9%，降幅高于同期沪深300的跌幅14.88%，未能跑赢大市。

2023年3月1日—2024年2月29日，15家化妆品行业上市公司仅有科思股份（300856.SZ）、水羊股份（300740.SZ）两家企业市值上升，其余13家企业市值均下滑，其中，敷尔佳于2023年8月登陆创业板，上市后股价就一路下跌。

总体来看，科思股份、水羊股份市值分别上升13.11亿元、5.08亿元，涨幅分别为13.51%、8.85%，均不足14%，但远跑赢大市；不考虑敷尔佳这家新上市企业的话，另外12家上市公司市值下跌的差额中位数为20.98亿元，平均降幅为31.46%。

让人诧异的是，过去一年里，被市场称之“药妆茅”的贝泰妮市值跌幅最大，下跌52.45%，痛失“市值第一”的宝座。

截至2024年2月29日，贝泰妮市值仅为277.71亿元，被珀莱雅以420.92亿元的市值反超，贝泰妮丢失行业老大地位，且差距达143.21亿元。

三大巨头业绩与市值背离

那么，在过去一年，化妆品行业上市公司的业绩表现情况如何？业绩表现又是否与市值变化呈正相关？

从仅有的两家市值增长企业来看，业绩预告显示，科思股份2023年度预计归母净利润与扣非归母净利润均同比增长85%以上，业绩表现强劲；而主营水乳膏霜的水羊股份2023年度预计扣非归母净利润同比增长169%～210%，实现翻倍式增长。

从市值下滑企业来看，市值缩水排名前三的企业分别为贝泰妮、珀莱雅、上海家化三大巨头，但这三家巨头业绩表现稳健，均保持了同比增长的趋势。

而行业头部企业的发展情况，在一定程度上也反映了整个行业的发展趋势。

具体来看，过去一年，贝泰妮总市值腰斩，下滑306.35亿元，跌幅达到52.45%，在15家化妆品企业中下降幅度最大。业绩方面，其2023年前三季度营收同比增长18.51%，归母净利润同比增长11.96%。但财报显示，2020—2023年上半年，薇诺娜品牌的收入占贝泰妮营收比重均达到97%以上，其存在营收过于依赖单一品牌的风险。

过去一年，上海家化总市值下滑87.95亿元，跌幅为40.05%。业绩快报显示，2023年，上海家化营收预计同比微增3.23%，归母净利润同比增长28.02%。不过，上述业绩增长是建立在2022年的低基数之上，上海家化业绩尚未恢复至2021年的水平。

过去一年，珀莱雅总市值下滑88.85亿元，跌幅为17.43%。业绩方面，2023年前三季度，珀莱雅营收达到50.91亿元，同比增长32.47%；归母净利润为3.94亿元，同比增长50.60%，业绩增长强劲。

由此可见，过去一年，化妆品头部企业虽然普遍出现了较大幅度的市值回调，但并未出现业绩下滑。

（全文1631字）

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