东哥解读电商

哈啰为什么要把700余万辆自行车抵押给蚂蚁金服？是差钱吗？

- 作者|李成东、李伟龙
- 公众号|东哥解读电商（ID: dgjdds）

近日，有媒体报道哈啰出行将自身717万辆单车以浮动抵押的形式抵押给蚂蚁金服旗下全资控股投资公司，期限三年。有的媒体对此解读为这是哈啰出行的救命钱。一时间，众说纷纭，质疑者最担心的是哈啰是不是缺钱了？

对此，哈啰出行高级副总裁陈晓冬表示，企业在不同发展阶段，会使用不同的融资工具，动产抵押是一般债务融资再惯常不过的选择。

那么哈啰真的真的缺钱吗？

当然不缺，因为东哥一个月前就知道，一个机构朋友在今年追加了一轮投资哈啰，虽然哈啰自己很低调，从未正式披露过。哈啰官方没有披露，我就不做过多爆料了。哈啰加上此前的融资就没有花掉，我估计囤积的资金至少有六七十个亿。此所谓“寒冬之中，手里有粮，心里不慌。”

上周五也正好在北京和哈啰创始人深聊了一下业务合作的事情。因为哈啰在两轮出行市场已经取得了决定性的胜利，订单规模是其它所有玩家之和还要大，且实现了盈利。哈啰养着一支接近2000人的高薪技术团队，正在寻求新的市场增长机会。如果真缺钱，裁掉一半技术就好了。

当然，一些媒体的担忧也是可以理解的，毕竟之前就有不少共享单车企业因为资金链断裂而倒闭。据统计，2017年下半年开始，酷骑、小蓝单车等近10家共享单车陆续宣布破产，直接导致至少15亿元的押金至今无法退回，波及六七百万人、人均200元的资金损失。2018年中，名噪一时的ofo就因退押金难的问题被多家媒体质疑是否挪用了押金，但这都被ofo官方否认。

如2018年6月11日，ofo发表官方声明：“媒体发表的《ofo押金仅剩35亿元，挪用押金或超百亿?》一文中披露的ofo相关财务数据信息皆为不实信息。”当时ofo还表示要向有关部门举报不实报道。

然而，就在12月19日，ofo创始人戴威发布全员信称：“由于从去年底到今年初没能够对外部环境的变化做出正确的判断，公司今年一整年都背负着巨大的现金流压力。退还用户押金、支付供应商的欠款、维持公司的运营，1块钱要掰成3块钱花。”

至此，大众才发觉当ofo等共享单车企业经营陷入困难的时候，押金的去向已然成谜，退押金难的问题，到2020年也仍未完全解决。

所以，我们不能仅仅看官方在声明什么，媒体也不能听坊间在传什么，这都容易出现捕风捉影。我们应该根据实际情况，即对行业和数据进行谨慎分析，最后才能得出结论。

年底将至，哈啰资金链是否出现了问题？一看便知。

► 哈啰出行质押717万单车，缺钱吗？

质押单车，对哈啰来说并不是缺钱与否的问题，而是作为一家技术驱动的公司，没有必要持有这么多重资产。

所谓兵马未动粮草先行，行业如果正在进行白热化竞争，那烧钱就是在所难免。另外，业务模式是否跑通了，融资是否顺畅，都是需要关注的重点。所以，以下我们从行业竞争的角度，业务盈利情况，融资情况来看其健康度。

价格战时代完结，探索更多服务场景

从整个行业来看，骑行市场的混战时期已经过去。随着市场的日趋成熟，红利消失，先天不足的玩家们早已不复存在。如今的骑行市场格局，是主要运营企业掌握市场空间，大部分运营企业陆续退出。形成了以哈啰单车为首，美团单车和滴滴青桔的新三国。

随后，我们看到一个现象，共享单车平台先后上调了服务价格。

去年3月，滴滴运营的小蓝单车宣布调高了共享单车的使用费用，称自3月21日起起步价从1元/30分钟提升至1元/15分钟，而后续的使用费用是0.5元/15分钟。

去年4月，根据哈啰出行APP，4月15日起，哈啰单车在北京地区施行新计费规则，起步价调整为1元/15分钟。

去年10月，美团摩拜单车调整北京地区单车计价方式，骑行30分钟以内收费1.5元，超出30分钟后，每30分钟收费1.5元。

头部共享单车运营企业陆续提价，不再打价格战以低价获取用户，这意味着主要运营企业已经将精力转向精细化经营，提高自身造血能力，企业经营逐渐回归理性。

另外，正常的骑行费用收入已经能够覆盖成本甚至盈利，从而保持企业的良性运转，进而有精力延伸探索其他服务场景。

除了骑行业务，哈啰单车还在往客单价更好的领域探索，哈啰助力车、哈啰换电、哈啰游玩、哈啰顺风车、哈啰打车等业务。

或许在他们看来，骑行只是占取用户心智的第一步。作为哈啰出行的投资人，磐谷创投执行合伙人李志超此前接受媒体采访时坦诚，“出行这个生意模式，单车只是一步，今天做单车的公司不代表未来不会去做无人驾驶”。

目前，哈啰游玩业务已进驻全国超340景区，覆盖120余座城市，其中覆盖5A景区30个，4A景区50个，游客年度骑游平均时长超61.56分钟。

此外哈啰单车App上线了“哈啰生活馆”，与有赞合作，售卖哈啰单车周边衍生品。

共享单车领域进入精细化经营期

19年上半年，共享单车们纷纷进行调价，这是因为行业玩家已经稳定，共享单车领域已经完成对用户的教育，开始进入收割期。那么哈啰单车能盈利了吗？

讨论共享单车盈利，都逃不过去的成本主要是：车辆成本、运营成本、调度成本。除了车辆成本固定，其他两项都是可变的经营成本。也就是说，共享单车被使用的次数越多，企业盈利的可能性越大。

共享单车运营企业为提高使用频次，一种方式是拼命投放车辆，一种是反复调度。然而，在“禁投令”之后，共享单车迎来配额管理时代。所以，调度的能力就成为共享单车企业盈利的重要突破点。

哈啰使用的智能调度和AI技术，让总部可以精准进行大数据计算，从而提高运维效率，减少成本。

据北京市交通委数据显示，2019年上半年北京日均骑行量为160.4万次，平均日周转率仅为每辆1.1次。

而哈啰通过智能调度，单车的日周转率却提升到了平均3.5次/辆（日骑行量至少2000万单，717万辆单车）。据北京昌平和大兴等郊区旺季骑行数据显示，一辆哈啰单车全天的周转率约为6次，在一些中小城市这个数字甚至可达到10余次。这就意味着，在达到相同的日骑行量下，哈啰却可以用更少的车。

另外，共享单车还有一个问题，就是车辆报障。准确识别用户的报障是否正确，是提高单车维护效率，降低运维成本的一个重要方式。哈啰通过AI技术，其报障准确率已经从40%提高到90%。

双管齐下，让哈啰每辆车日均运维成本也长期维持在0.3元左右。而且，整车从设计到报废的整个周期日均折旧成本为0.6元。如此算来，哈啰单车平均每辆单车的日均成本共计0.9元。

这意味着，只要每台哈啰单车每天收入1元，即可实现盈利。

从2020年1月4日起，哈啰单车调价开始，起步价为前30分钟1.5元，超出30分钟收取时长费，时长费为每30分钟1.5元。

也就说，每辆车一天只要使用一次，就有0.6元收入。据哈啰较早披露地一份数据，哈啰单车日订单量峰值有2000万单。

这么算下来，一年也有几十亿收入，基本能覆盖出行业务。这还不算顺风车和打车等高频业务。

这就不难理解，为何摩拜和小蓝车亏损严重，哈啰还能做到部分城市盈利。

目前，哈啰出行入驻城市超过300个，注册用户超3亿。目前哈啰单车整体已经在全国超半数城市实现盈利(包括折旧车辆)。

哈啰有资本加持

实际上，哈啰从建立至今，一直备受资本喜爱。自2016年到2018年共经历7轮融资的支持，换来了目前超6300万规模的月活，哈啰用专注用户体验的精细化运营，俘获了用户的青睐，成为行业头部玩家。

近两年的投资就有，18年9月的春华资本、蚂蚁金服投的约40亿元人民币。19年7月，哈啰出行获投蚂蚁金服4亿美元战略投资融资。

总而言之，无论从整个行业竞争格局来看，还是从哈啰企业自身的运营情况，融资情况来看，种种迹象都表明了，哈啰并不缺钱。

市面上关于哈啰缺钱而抵押掉单车的说法，纯粹是无稽之谈了。那么，不缺钱的哈啰抵押贷款的用意何在呢？

► 为什么要做抵押贷款？

现在看来，答案很简单，哈啰是一家技术驱动型的公司，没有必要持有那么多重资产。

事实上，这并不是哈啰出行第一次抵押自己的单车，上海钧正网络科技有限公司有3条动产抵押，分别发生在2019年12月4日、2018年7月12日和2017年10月30日，而这三次抵押权人都是上海云鑫创业投资有限公司。

历史证明，哈啰出行作为一家技术驱动的公司，根本没必要持有这么多硬件重资产。将单车抵押后，所获得资金可以用于补充公司流动性资金。从而布局更多的城市网点和发展相关提升效率的技术，甚至可以将资金用于扩建其他出行业务上。

哈啰出行能从共享单车草莽混战期一路打到行业头部，在单车业务上做到市场占有率第一，不得不说这种做法起到一定的助力作用。

随着城市网点的增多，智能调度和AI技术的成熟，客户体验度越来越好，营业收入提高，各成本降低，形成更好的良性循环，合理的企业贷款只能助力企业跑的更快。

► 哈啰出行的钱要怎么花？

一家企业想要进一步发展，并不在于节流，更多在于开源。正确的开源、花钱，才有未来。

当年，哈啰单车之所以能够活下来，就在别人在烧钱砸市场的时候，哈啰却把钱烧在了提高单车的数据收集与数据智能上，并最终降低了运维成本，让技术效率成为了自己的护城河。

如今的哈啰出行，更是用智能技术来驱动精细化运营。原本用户不确定的骑行需求、有限的运维人员和无序停放的车辆使调度成为“老大难”的问题，如今都得到了解决。

据了解，哈啰的上千位工程师为进驻的300余个城市做了热力图、单车健康图。当某个区域单车总量过多形成淤积或不满足需求时，系统就会派单给运维人员去调整。通过智能调度，运维人员会受到来自哈啰大脑即时生成的调度任务，包括规划好的最优路线，更高效、及时满足用户的骑行需求。

面对共享单车在城市无序停放的难题，哈啰出行推出行业首个应用级别的自适应蓝牙电子围栏（蓝牙道钉），用以引导用户在规定区域内有序停车，实现单车停放智能化管理。当识别到单车没有停在指定区域时，智能锁会自动弹开。用户可迅速根据智能锁开关情况判断是否停在指定区域，及时调整车辆停放位置。

该技术亚米级别的测试成功率达到95%以上，在行业内居于领先地位。目前已经在上海等10余个城市落地应用。

所以，可以预见的是，哈啰出行未来还会围绕在线化、智能化和可视化这三个方面进行花钱，使其AI能力成为哈啰出行发展的核心技术力量。通过AI以及大数据技术，提高平台运营效率，提升出行资源利用率，降低运营成本，提升用户体验。

随着两轮出行市场竞争趋于平和，定价都恢复到一个理性的价格，哈啰作为领导者已经实现了盈利。

但对于哈啰来说，最大的挑战不是缺钱的问题，也不是盈利的问题，而是能否寻求更大的增长机会。这是资本的期待，也是团队自身的要求。

作者介绍

作者丨李成东，海豚智库电商战略分析师，微信号：lichengdong1984。

作者 | 李伟龙，海豚智库出行分析师，微信号：luria78。

投融圈开年第一误会的背后，是一个开源节流励精图治的哈啰