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撰文/联商高级顾问团成员云栖居士

一季度主要经济指标明显下滑，但3月份主要经济指标呈现回升势头，降幅明显收窄，总体符合市场预期。

一季度经济数据解读

4月17日上午，国新办举行新闻发布会介绍2020年一季度国民经济运行情况。我们先来快速了解下数据要点：

1、一季度国内生产总值206504亿元，同比下降6.8%。

分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。

2、一季度全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4个百分点。

分领域看，基础设施投资下降19.7%，制造业投资下降25.2%，房地产开发投资下降7.7%，降幅分别比1-2月份收窄10.6、6.3和8.6个百分点。

3、3月份规模以上工业增加值同比下降1.1%，降幅较1-2月份收窄12.4个百分点；环比增长32.13%，工业产出规模接近去年同期水平。

4、3月份社会消费品零售总额26450亿元，下降15.8%，降幅比1-2月份收窄4.7个百分点。

数据解读：

1、总体数据符合市场预期：突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济运行造成了比较大的影响，一季度主要经济指标明显下滑，但3月份主要经济指标呈现回升势头，降幅明显收窄，总体来看，这一数据符合市场预期。

2、当前国内需求总体比较疲弱：当前外部情况更加复杂，国内的需求总体来说还比较疲弱，企业还是面临着需求不足、订单有所下降的困难。前期虽然已经出台了一系列的政策，帮助企业渡过难关，包括进一步减税降费，降低企业各方面成本，包括减免、缓交、少交社保费等，增加对企业的资金支持。预计下一阶段政策力度还会进一步加大，同时还要提高政策的精准性。

3、中国整体产业体系优势明显：中国产业生产能力比较强大，配套设施有较强优势，在疫情防控中发挥了独特作用。同时这种能力不仅没有受到疫情冲击，而且在疫情中得到进一步巩固和提升。尽管速度下来了，但是整个产业体系并没有受到冲击，整个生产能力没有受到影响。社会生产体系是健全的，生产能力是充裕的，经济恢复产能就能逐步释放出来。

4、中国经济长期向好的基本面没有变：疫情是突发公共事件，支撑中国经济长期向好的基本条件和基本因素没有变。中国市场规模大、成长快、潜力充裕的基本特点不会改变。同时，持续不断深化改革开放，推动创新，不断激发经济的内生动力、潜力和活力。所以中国经济长期向好的基本面，不会因为疫情短期的冲击就发生变化。

中国经济增长必须依赖国内市场和需求

推动未来经济平稳健康发展很大程度上要依靠消费的扩张。在经济恢复过程中，就业和消费是较为滞后的变量。因此拉动消费需求，对于更多的人来说还是必须要有工作，可以领工资比直接补贴效果更好。

而扩张消费核心在两个方面：一是消费能力，二是消费意愿。决定消费的因素，不仅仅是看当前的收入，也要看预期的收入，还要看财产的状况，包括存款等等。下一阶段，随着经济逐步恢复，居民收入增长也会逐步好转，特别从消费意愿来看，人民追求美好生活的愿望是比较强烈的，消费结构总体升级的趋势是不可逆转的。特别是现在社会保障的程度在不断提高，覆盖面在扩大，保障水平在逐年提升。在这样一种情况下，消费有很大潜力。

根据国家统计局新闻发言人毛盛勇预计，3月份改善势头应该能够延续下去，特别是随着复工复产加快统筹推进，更大力度的政策不断出台，二季度表现会更好，会明显好于一季度，这是一个基本趋势。从目前来看，4月上旬全社会的发电量保持正增长。“这是一个很重要的指标。”他说。国家统计局5000万元以上投资入库项目，一季度是11477个，比上年同期还增加了144个。

预计全年GDP增速3%

一季度经济增速滑落幅度，直接影响后期宏观政策逆周期调节的力度和着力点，因此市场高度关注一季度数据。尽管一季度的经济增速为负，但特殊时期下，趋势比结果更重要。中国政府近期出台一揽子宏观政策为后续经济复苏打下基础，中国经济有望向正常增长趋势缓慢修复，如果第二季度能企稳回升，全年增长将主要依靠第三和第四季度来拉动的反弹。

最近国际货币基金组织已经将2020年全球经济增长率下调至3.3%，在全球经济增速放缓的大背景下，预计2020年中国经济将实现3%左右的增速。在乐观假设下，下一步中国经济“U”型反弹的底部将收窄，二季度能够实现同比增长2%；海外订单情况逐步修复，国内复工复产进度明显提升，三季度、四季度能够实现较高增速，假设分别达到6%和9%，全年就能够实现3%左右的同比增速。同时国际货币基金组织还预计2021年中国经济增长速度是9.2%，如果今年和明年平均起来，应该在5%以上，中国经济因为疫情影响带来的一些损失，可能会在明年更好地释放出来。

当然，对于实现全年经济增长3%的目标，重点还是要在扩内需方面下功夫，例如在全国层面发消费券。

综上所述，有为的政府造就有效的市场，中国零售大有可为。

*本文仅代表作者观点，不代表联商立场

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解读一季度宏观数据：中国零售大有可为