派格生物赴港IPO：9轮融资估值40亿元，VC/PE云集

瑞财经张林霞3月6日，派格生物医药(苏州)股份有限公司（简称“派格生物”）近日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

据招股书显示，派格生物成立于2008年，作为一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法的生物技术公司，重点关注代谢紊乱领域。已自主开发一款核心产品及其他五款候选产品，适应症包括2型糖尿病(T2DM)、肥胖症、非酒精性脂肪性肝炎(NASH)、阿片类药物引起的便秘(OIC)、先天性高胰岛素血症等常见慢病及代谢疾病。

派格生物成立16年，派格生物融资超过13亿元，身后云集一众VC/PE：君联资本、元禾控股、凯风创投、联想之星、云锋基金、盈科资本、泰格医药、天士力、前海母基金、一村资本.....招股书披露。虽然专注于慢性病，但派格生物留给外界印象之一是治疗肥胖症，即减肥药。

与大多数创新药企一样，派格生物目前还没有产品实现上市销售。招股书显示，2022年和2023年前9个月，派格生物的研发开支分别约2.8亿元、1.93亿元。2022年和2023年前9个月，派格生物的净亏损分别为3.06亿元、2.25亿元。

这离不开投资方的鼎力支持。成立至今，派格生物公开融资至少9轮——招股书显示，股东有君联资本、元禾控股、凯风创投、联想之星、云锋基金、盈科资本等机构，也有泰格医药、天士力等产业方的身影。

当中的融资故事颇为久远。早年间的一次路演后，徐敏接到了名力中国成长基金徐立新博士的电话，就这样获得了共180万美元的A轮系列融资。

而联想之星对派格生物的第一次出手，可以追溯到2011年。当时，联想之星与名力中国成长基金、协力投资、元禾控股等参投了派格生物350万美元B轮融资。派格生物也是联想之星投资的第一家新药企业和第一个追投项目。

“浮躁的人做不好新药。”联想之星合伙人曾评价，“创始人徐敏具有非常清晰的商业意识，明确市场竞争情况以及药物未来的市场定位。这一点不是所有做新药研发的人都具备。”

随后几年，派格生物的融资进程加快。招股书显示，C轮融资发生在2014年，联想之星、元生创投与君联资本等共同投了750万美元。次年的D轮融资，君联资本、凯风创投和元生创投继续加注，中亿明源、石河子鑫悦、芜湖众创及香港锦城等机构入场。

产业方也来了，2017年的E轮融资2100万美元由天士力领投。两年后，泰格医药参与E1轮境外融资，而E1轮境内融资则由盈科资本与翼朴资本共同完成。当时，派格生物与天士力签订了协议，以推动相关产品的商业化。

最大一笔融资来自2020年，派格生物完成近8亿元人民币融资，由云锋基金、盈科资本和泰福资本等机构领投，前海母基金、元生创投、中鑫资本和园丰资本等多家机构跟投。根据招股书，派格生物最后一轮融资于2023年6月发生，投后估值为40亿元人民币。

谈及投资逻辑，盈科资本董事长钱明飞曾表示，派格生物研发团队持续专注核心产品研发，在慢病新药研发领域形成了独特的竞争优势。云锋基金执行董事黄潇博士也谈到，慢性代谢及消化疾病市场庞大，目前中国患者临床获益程度远低于欧美，有着巨大的发展潜力。

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