2021年1月23日，财政部、工业和信息化部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，启动中央财政支持“专精特新”中小企业高质量发展政策。截至2022年底，我国已累计培育出专精特新企业6万余家。在一级市场，投资专精特新企业已经成为热门话题，它与“硬科技”“国产替代”等概念紧密相连。近日，“2023中国（温州）创投大会暨首届浙江基金招商大会”上，国科嘉和高级合伙人陆佳清在《资本激发“专精特新”企业的韧性和活力》的圆桌分享中提到，“专精特新”是一个选拔机制，其背景就在于把国家的“科技树”完善起来，“‘科技树’里有很多的组成部分，鼓励民营为主的企业做专精特新是在大的科技树上其中的一个重要举措”。过去十年，国家向制造强国转型的步伐加快，伴随着政策层面上对“专精特新”的扶持力度增大、战略上向“专精特新”重心转移，我国“专精特新”企业的投资活跃度明显提升，股权投资总金额也大幅增长，但仍然存在如企业溢价倍数偏低、增速相对偏慢，市场规模较小等痛点。陆佳清提到，国科嘉和作为技术资本，对于专精特新这类硬科技企业的赋能主要包括技术赋能和生态圈上下游协同两方面。截至2022年底，国科嘉和被投企业入选国家级和省、市级专精特新已有60余家，其中国家级专精特新“小巨人”达24家——这是国家战略资本和市场资本混合驱动所形成的强大的科创引擎，也使得国科嘉和能够持续成为挖掘和扶植“专精特新”千里马的伯乐。国科嘉和是国科控股直属的私募股权直投基金，我们是纯市场化运营。目前在管基金10支，人民币从天使轮、VC、PE全周期覆盖，美元覆盖早期。现阶段，我们投了大概150个项目，70%分布在半导体、高端装备和智能制造、网络安全和企业服务、大数据、人工智能，30%投向了生命科学领域。与此同时，国科嘉和自2011年成立以来就担负着科技成果转移转化的重任，因此，我们已投的项目里近二分之一来自科研院所科技成果转化。来到温州非常高兴，我们也是“投资浙里”基金招商联盟的首批签约的投资机构之一。接下来我们会在杭州设立规模在30亿的主基金，也很高兴参与这个活动。今天的话题关于资本激发“专精特新”企业的韧性和活力，首先，我个人认为“专精特新”是国家的一个选拔机制，这个选拔机制的背景是在于把整个“科技树”完善起来，“科技树”里有很多的组成部分，鼓励民营为主的企业做“专精特新”是在大的科技树上其中的一个举措。此外，包括现在鼓励央企建立实验室等等，整体是为了把国家的“科技树”尽可能完整地画出来，这是第一个结论。第二，虽然国家在积极推动十万家“专精特新”企业，但对于投资机构来讲，实际操作时会发现大部分“专精特新”企业就投融资的角度来说还存在很多痛点，这很正常，项目对于产业链有价值，不代表对资方价值。就一级市场来说，现阶段退出方式主要还是以上市退出为主。去年11月，A股上市公司才突破五千家，现在十万个“专精特新”怎么可能都上市呢？这是不可能的。总体来讲，从资本市场的角度，还是要看“专精特新”企业的增速和技术的高度，我是这么理解的。比如最近上市的中科飞测，是国内领先的高端半导体质量控制设备公司。我们是它最早期的投资人，2017年投的时候估值不到2个亿，现在市值超过了260亿，它们是国家级专精特新“小巨人”企业。在我们投的150个项目里，专精特新项目现在已经接近70家。我们思考得很清楚，要选择“专精特新”当中天花板好、技术含量高或市场空间大的。是不是两者必具其一，我认为是的。温州是一个非常牛的城市，2022年GDP全国排名第30、浙江排名第三，GDP总量八千多亿，上市公司突破40个——这里是“专精特新”的摇篮地级市，有很多“专精特新”的龙头公司。所以我们在这里谈退出、谈二级市场也是非常合适的。
这个话题每个机构思考不一样，我也谈谈我的想法，整个来讲就是理想照进现实，但现实还是比较“骨感”。
首先，虽然二级的估值数在下调，一级是没有传递到位的，都一年半年了还没传递到位，特别是在特别热门的赛道，比如说半导体、新能源领域，估值是没有下来的。
第二个事情，我分两个层面来讲，第一个就是半导体我们投的上半年已经上了两家，下半年还有好几家在排队。客观来讲中国的半导体上市公司数量足够多了，但收入、市值跟美股前十比一比，数量及形态都不正常。理论上讲，它们之间应该互相兼并的，但发生了吗？没有发生，两级市场的“游戏规则”不是这么安排的。
是怎么安排的呢？我就引用一个前辈、也是我非常尊重的投资人，刘晓丹五年前说的，中国的并购时代要来了，最近又说了快来了，再过五年不知道来没来。但是事实上，她说了不算，这其实是由我们资本市场的“顶级设计”说了算。
第三个，其实投资人最怕碰到不死不活没增长的公司。可能收入有一个来亿，每年也有一千万的净利润，也评上了“专精特新”，但就是一直长不大，就像人们说的“小老头”企业。所以，我自己作为投资人，对于天花板不高、增长潜力不大的公司，我基本不会投，这就是我想表达的意思。
国科嘉和我们定义自己是一个技术资本，我们给投后的赋能主要来自两个方面。
一个是技术赋能，我们具备技术资本整合能力和对技术发展的判断能力。一个原创技术，从专利发明一直到产品化、商业化，是一个漫长的征途，这中间有无数的坑。在对于技术发展的客观规律的认知上，产品化、工程化整个周期的风险点，怎么组合一个有效的团队，怎么在国家大的创新生态圈进行有效的发展和拓展，怎么用足政策，怎么规避风险，这些是技术资本非常优于或者强于其他不同的资本的优势和特点。
第二是产业生态圈的上下游协调。国科控股目前直接控股和参股企业50多家，其中大家比较了解熟悉的像联想控股、中科实业等。我觉得，GP自身也要争当“专精特新”，在一个领域深耕，才能在市场做大做强。
优克联（NASDAQ：UCL）｜百家云（NASDAQ：RTC）
万里红（并购上市）｜亿道信息（001314.SZ）
南芯科技（688484）｜ 中科飞测（688361）
国科恒泰｜中科慧拓｜中科闻歌
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