一度在影视行业风声水起的中国儒意（00136.HK），出现了自2020年以来的首次亏损。

8月31日，中国儒意发布了截至2023年6月30日的中期业绩。财报显示，中国儒意半年收入为8.04亿元，同比增加22.85%；但净利润由盈转亏，从去年同期的1.47亿元减少至-2.64亿元。

上半年亏损的原因主要来自成本的上升，由2.97亿元上升至11.49亿元，其中电影及电视节目版权摊销费用从去年同期的1.46亿元增至8.92亿元。

而在1个多月前，中国儒意背后的关联方还出手支援深陷债务危机的万达。中国儒意大股东柯利明个人控股的上海儒意以22.62亿元的价格买下北京万达投资49%的股份，成为该公司的第二大股东，同时儒意系间接持有万达电影9.8%的股份。

一边高调进军线下院线市场，一边在热门档期表现平凡，中国儒意在影视行业的道路似乎出现了拐点。

01 最强暑期档，儒意“失意”

最强暑期档已经落下帷幕。

据国家电影局统计，6月1日至8月31日，2023年暑期档电影总票房为206.19亿元，创下中国影史同期最高纪录。

《消失的她》开局制胜，票房横扫超35亿票房，随后，《封神》、《八角笼中》抢过接力棒，票房先后越过20亿，赶上末班车的《孤注一掷》上映不到一个月，票房超过35亿。

在一众神仙打架的暑期档角逐中，儒意主控电影《热烈》票房表现一般。猫眼电影预测，其内地总票房为9.17亿，放在热门档期内，称不上亮眼。虽然暑期大爆款之一的《消失的她》出现了儒意影业的身影，但作为联合出品方，儒意从中能得到的收益非常有限。

此外，儒意也在今年春节档、清明档接连失利，轻喜剧《交换人生》，在《流浪地球》和《满江红》两部爆款的夹缝中挣扎生存，最终票房成绩不到4亿；具备社会热点话题的《保你平安》仅收获了7亿票房，文艺片《温柔壳》只有不到2000万票房。

回顾过去两年，儒意影业几乎承包了热门档期的爆款电影，2022年由儒意出品的《送你一朵小红花》和《你好，李焕英》（以下简称《李焕英》）摘得了元旦、春节档的胜利果实，总票房超过68亿；2022年暑期档，《独行月球》票房超过31亿，作为主要出品方的儒意再次成为*赢家。

其中，《李焕英》让儒意影业*次站在了聚光灯下。随着《李焕英》打破多个影史记录，当时儒意影业所在的恒腾网络发布公告，表明其是该片的主要出品方和*保底发行方，能够获得超额票房中绝大部分收益。

财报显示，中国儒意2021年实现营业收入23.18亿元，同比增长超9倍，实现税后净利润11.75亿元。2022年，中国儒意实现营业收入13.2亿元，实现净利润7.89亿元，两年已然合计取得了19.64亿元的净利润。

儒意影业崛起的同时，其他几家影视巨头这两年表现惨淡。

以拥有一众巨星站台的博纳影业来看，2021年-2022年，其营收分别为31亿元和20亿元，净利润分别为3.56亿元和-0.72亿元。2021年-2022年，电影制作巨头光线传媒的营收分别为11.68亿元、7.55亿元，净利润为-3.12亿元、-7.24亿元。

在影视公司集体步入寒冬时期，中国儒意上演了逆风翻盘的一幕，而到了2023年，儒意却没有延续此前的发展势头，财报显示，中国儒意半年收入为8.04亿元，同比增加22.85%；但净利润由盈转亏，从去年同期的1.46亿元减少至-2.64亿元。

公告称，公司业绩下滑的主要原因是各板块积极布局下阶段业务发展所产生的固定成本支出，本次亏损是是公司加大力度布局未来带来的暂时性战略性亏损。

从后续的库存来看，儒意影业还持有战争史诗大片《援军明日到达》、古装探案长篇剧集《大唐狄公案》、影视剧《英雄志》《光明之路》等系列待播影剧。

02 柯氏兄弟能再创奇迹么？

儒意影业背后的柯氏兄弟，是继华谊兄弟王中军、王中磊之后，又一对在影视圈闯荡的兄弟搭档。

北京儒意欣欣影业的前身，是柯久明在北京创立的一家广告公司。按照其弟柯利明的说法，他和哥哥柯久明早期分别持有儒意影业20%、80%的股权。

在《李焕英》爆火之前，儒意影业还一度参与出品了《致青春》《小时代》《老男孩》等小成本电影。

“新锐导演+底层小人物剧本”是儒意影业走红的一套方程式，让其在科班抱团的电影圈内开辟了另一条路，从陈思诚、韩延再到贾玲、大鹏，儒意在合作的导演项目中都小有名气。

另一方面，此前儒意影业曾多次进军资本市场，最终在香港上市。

2014年8月，中技控股计划以15亿元收购北京儒意影业。第二年，天神娱乐以13.23亿元买下了儒意影业49%的股份，短短一年内，儒意影业估值达到27亿元，几乎实现了翻倍。2020年8月，儒意找到了全新的买方：恒腾网络。后因为恒大的离场，柯利明成为公司*大股东，恒腾网络更名为中国儒意。

上市后，中国儒意近几年开始了多元化的布局，进军线上流媒体和游戏业务，并且获得了腾讯的扶持。2021年，腾讯与中国儒意达成协议共享影视版权资源，腾讯热播剧《星汉灿烂》《你是我的荣耀》等片源都在南瓜电影APP上线。2022年1月，中国儒意旗下深圳景秀与腾讯计算机签订合作框架协议，由腾讯计算机向景秀游戏旗下产品提供技术服务和渠道推广服务。

儒意影业方面表示，中国儒意自全面布局流媒体以来，持续加大在内容及版权方面的研发投入，进军游戏领域、筹谋IP深度运营则进一步叠加了优势。

2023年7月4日，中国儒意募得了40亿港元资金，其中90%拟用作发展及扩张电影和游戏业务。据港交所公告显示，腾讯通过子公司Water Lily于当日完成了对中国儒意新股的认购，持股比例上升至25.45%。

但从最新的半年报来看，中国儒意在流媒体和游戏上的投入目前收效甚微。最新的暑期档票房收获弱于竞品背后，意味着到目前为止，2023年中国儒意的业绩，不足以重现《你好，李焕英》、《独行月球》带来的营收奇迹，从而导致今年全年的收入与利润水平堪忧。

2023年8月，柯利明个人持股99%的上海儒意以22.62亿元的价格买下北京万达投资49%的股份，成为该公司的第二大股东，因此上海儒意间接持有万达电影9.8%的股份。对于柯利明通过上海儒意收购万达投资股权的资金来源、以及是否与上市公司中国儒意有关，时代财经还在进一步跟进调查中。

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