IDG投资李骁军：早期项目看亮点，后期项目挖缺点
李骁军 2023.09.05 来源: 投资人说 热度: 5
我刚入行时，美国一个著名的VC投资人给我讲了一个道理：做VC刚进来第一个项目就做成了不是好事，以为会是自己的本事。早期投资找亮点
中后期投资找缺点
怀疑是你要对自己诚实，知道自己的不足，知道很多地方搞不清，也暂时搞不明白。有些事情分析过多、研究过多，忽略了早期的不确定性。就算你做了再多分析研究，关键时候还是需要一闭眼和一跺脚的勇气。这一亮点，主要是人，也就是这个创业者是否有能力把所有困难克服。早期投资没那么多数据和历史可看，更像中医，靠感性和经验判断比较多。所以早期投资每个人的招数都不太一样，投资风格比较个性化。就像西医，有数据、验血、X光等诊断方法，有据可循的东西比较多。目标不能定的太高
VC是靠天吃饭的行业，每年行业里就有十几个好的项目，不管是你投到还是没投到，都是机缘巧合或者擦肩而过。人们倾向于说自己投了什么好项目，但很少讲自己失败的项目，更不会提自己想投、但被同事说服否定掉的不靠谱的项目。但其实别人投的项目当初并没有那么糟，而且市场里的好项目本来就不多。都投了好项目，好项目也不会轮到你，所以要感谢别人投了差项目。做投资需要判断趋势，但千万不要被自己的判断所误导。你的经验让你能对一些模式做出识别，但投资难就难在要敢于打破自己的经验。做投资，一方面要积累经验，另一方面时时刻刻要打破自己的经验，这也是投资的魅力所在，不断跟自己打。但巨无霸公司的出现是没有规律的，不知道在哪出现，不知道什么时候出现。过去10年是中国互联网高速成长的10年，就算如此，产生的 billion dollar exit 也不过二三十家。我们基金如果有幸能投到其中的一半，应该算很好的业绩。也就是说，我们基金每年的目标是投到至少一个 billion dollar 的公司才有意义。我们基金有十几位合伙人，按概率学分到每个合伙人就是十几年才有一次“年度机会”。从数据分析的角度看，我们是放大集体的综合概率，以此来避免个人小概率事件，所以我们对内部应该更有耐心，更长线。VC机构中的个人与组织
当我们分享今天机构的成功给我们带来收益的时候，当我们总认为自己的贡献不被最大体现的时候，也许我们应该多想想我们所在的组织所起的作用：相信我们都有过自己的固执偏见，别人不同意但又支持做，后来被证明是错误的项目；当我们只记得自己 smart 的时候，应该也去想想自己犯过的错误，以及犯错时，别人给予过的理解；当别人犯错的时候，想想也许正是同事“愚蠢”的投资，才让我们不会在同一个沟里栽多次；想想我们多少次跟好的项目擦肩而过，想想我们投资的好项目当中的那些机缘巧合。这样去想，我们也许会意识到每个人能力的作用不如想像中的那么绝对。创业者和投资者
投资者能提供给创业者的是很泛的建议，而没有所谓的灵丹妙药。投资者本身的智慧是很少的，通过和创业者们交流，起到的是综合大家智慧的作用。所有的价值都是创业者创造的，投资者起到的是辅助作用，如资金支持、情感支持。投资者虽然没有灵丹妙药，但可以提供给创业者两方面信息：我们认为什么样的创业者会犯什么样的错误，这是因为看得多了，才能通过经验获得本能反应。我认为投资的逻辑本身对于创业者并没有太大用处，创业者只要把自己的事情做好就可以了。认清楚是创业者在创造价值（而不是我们自己），我们（VC）是为大家服务的，我们不创造价值，而是做选择。而管理别人钱的投资人都是胆小的职业人，从这点来说，每一个创业者都比投资人优秀得多。投资人要具备独立思维，要有开放的心态。VC的判断力现在有些被“神化”了。其实投资人最需要的还是体力好、抗压能力强，运气要好。对VC而言，要有特别强的自我纠错能力（这一点创业者也需要），在坚持大方向的前提下，不断挑战自己。做创业者即使什么都做好了，还得有运气，但是对VC而言运气好更重要一些。经过这么多年，我们见过很多事，很多商业逻辑、人的本性是相通的。我们对早期投资更多的是看人，对有经验的VC来说，看人是一个特别重要的能力：用多年的经验和心得，来讲讲如何读人，关于读人，事关悟性，且不能验伪。所以，不管是别人来审视，还是自我审视，你都需要经常想想自己到底是一个什么样的人。2、还有一句话叫做 perception is reality ，就是我们经常说的三人成虎。如果别人都觉得你是这样，你很可能还真就是这个样子。他人的感知很可能是最接近真实的，所以一定要听取他人的反馈。这个问题其实是斯坦福 MBA 里一个最重要的面试题。5、很多时候我们都受主观意识和个人经历所限，所以我们要尽力去明确自己的盲区。无论如何都会有一些事你不可能知道，因为事情在发展变化。去想如果再回到那个时候，有哪些信息是可以掌握的，有哪些信息依然完全没有办法了解。6、我们每个人都是父母的一个影子，不管你承认不承认，这是基因决定的。父母是无法选择的，但择偶是你自己选择的，而且是人生最重要的一个选择。另外，如何择友，愿意跟什么样的朋友接触，也在侧面反映你的人格。我觉得以上几条内容都是“了解自己”的途径，但这是一个非常艰难的过程。我今年四十多岁了，我对自己认识的过程还在不断变化，包括从他人的反馈中才逐渐明白和了解自己。2、要把很多线索串起来，“联系上下文”，较为全面的去了解一个人。一些关键的事情，一定要自己亲自去问，避免信息在传递之间有所遗漏。这个时候你不用只听他说了什么，看之前的经历已经很说明问题了。5、看人是一个很持续的过程，我们要不断地去比较他之前说的和现在是不是一致。尤其是我们会经常见一些创业者，今年见，明年见，你要问他们，去年的 forecast 怎么样了。人跟人之间的直觉很重要，尤其是当其他信息不完整的时候。投资也好，见人也好，都很容易在三五分钟之内形成了一个特别强的印象。但是，你一定要不断反观这个印象，要通过不断地交流，来对比和修正对他人的第一印象。我一般第一次见人，宁愿不见也不会选择打电话聊聊这种方式，因为你永远都无法在电话里面对这个人形成一个直觉上的认识。因为人的时间有限，我们总是通过不断地打标签，来形成对他人的整体印象。但每个个体都是不同的，在投资中，我们追求的是 outliner。这个时候一定要思考一下和之前固有成见有什么不一样的地方。如果上面说的是通用理论，这一部分我来说说怎么看创业者。比如二次创业比第一次创业成功的可能性更大一点，因为他确实带过团队，也经历过一些坎。根据我们以前的观察，第二梯队的公司出来的高管要比第一梯队的高管更有优势。因为第一梯队在某种意义上会营造一种假象，把公司的能力当成自己的能力，但其实很多时候不管谁在那个位置，可能都能成。而且很多第二梯队的公司往往要面对更大的竞争，他们的自主能力会更强一些。我有时候觉得，他既然能把我给忽悠了，那他也能去忽悠其他人，忽悠好的人加入他。当然领导力也很重要，如果一个创业者跳槽出来创业，以前的兄弟没有一个愿意跟他，这也说明了一个问题。这里有一个比较重要的概念，创业者需要对最核心的问题特别明确，不能含含糊糊，解释不清。因为作为一个创业者你必须天天思考这些问题，并能够深入浅出地讲解归纳。除了对核心问题特别清晰，还要能有几个问题可以深入地聊下去。只有找到一个点深入下去，才更能感觉到他是一个什么个性的人。读人永远是一个积累的过程，读人只是一个大概率事件，你要总结方法，也要尊重变化。
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