文｜高旭编｜顾柠

购入股权与抛售股票几乎同时进行，险资与地产的“天作之合”还能持续多久？

新华保险又干了件大事！

近日，北京万达广场实业发生工商变更，原全资股东大连万达商业管理集团退出，新增股东坤华股权投资、坤元辰兴投资管理咨询，股权全景穿透图显示，北京万达广场实业新增控股股东坤华股权投资由新华人寿、中金资本分别持股99.99%、0.01%。

险企涉足房地产领域早已屡见不鲜。不难发现，现在保险机构购入股权与抛售股票几乎同时进行，形成一种减持股票增持股权的形势。另外，根据刚刚披露的业绩报告，新华保险去年表现并不理想，保费收入、净利润分别大跌11.3%、43%。

新任董事长董事长杨玉成上任就面临“双降”局面，且寿险领域保费收入、净利润多个指标被太平人寿保险有限公司（以下简称：太平人寿）无情碾压。而这名保险老将也早提出了其未来的“三板斧”杨玉成表示，新华保险将致力于在三个方向发力，一是做长、二是做宽、三是做深。

另一边厢，近期市场上不少声音称新华保险原董事长李全已经失联……

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豪掷百亿抄底万达

险企与房地产的“恩怨纠葛”

近年来，保险公司的投资策略日益丰富多元。除了通过在二级市场举牌或战略入股上市房企的方式参与房地产市场，它们还直接购置大宗不动产，进军商办地产领域……

自去年11月起，新华保险便展现出其野心。当时，该司与中国人寿联手，各出资250亿元，共同创立私募证券投资基金有限公司。而在年底之际，新华保险更是与中金资本运营有限公司达成有限合伙协议，共同设立了规模高达100亿元的基金，拟以股权等方式，直接或间接地主要投向持有型不动产项目资产的被投资企业。

到了今年4月12日，天眼查App信息显示，北京万达广场实业发生工商变更，原全资股东大连万达商业管理集团退出，新增股东坤华股权投资、坤元辰兴投资管理咨询，同时多名主要人员也发生变更。股权全景穿透图显示，坤华股权投资由新华人寿、中金资本分别持股99.99%、0.01%。

险企涉足房地产领域早已屡见不鲜。据不完全统计，过去几年中，保险企业在房地产投资领域中都有不少案例，如中国平安手握有融创中国、华夏幸福、中国金茂、旭辉集团、碧桂园等行业头部的股份；中国人寿则瞄准了远洋集团、恒盛地产、招商蛇口等公司的投资机会；安邦集团则布局了远洋、金地、金融街、万科、首开股份、保利发展等多家公司；前海人寿也持有万科、招商蛇口、华侨城等地产公司的股份。不仅如此，股权方面也如火如荼的进行，中邮人寿以42.56亿元的代价成功接手中粮·置地广场项目，而世茂珠海综合体则以39.1亿元的金额转让给了国寿系公司。就投资资金而言，2023年平安人寿、友邦人寿、泰康人寿等险企在不动产领域的投资新增金额高达约150亿元。

但随着深入了解，不难发现购入股权与抛售股票几乎同时进行，形成一种减持股票、增持股权的形势，险资与地产的“天作之合”还能持续多久？

去年四月中旬，泰康人寿计划在未来半年内逐步减持保利发展，减持比例被严格限制在保利发展总股本的1.3%以内。到8月，泰康人寿已减持保利发展2734.76万股，占总股本的0.23%。在随后的几个月内，其他险企如中国平安、新华人寿、大家人寿、前海人寿等也纷纷加入到减持地产股的行列中。

去年三季度末，险资机构对房地产行业的重仓股数量相较于二季度末锐减了1.08亿股，持仓市值也大幅下降26.51亿元。这一系列动态显示出险资在房地产行业的“撤离”趋势日益明显。新华人寿也在抛售股票队伍之中，新华人寿在三季度末对万科A的持股比例由二季度末的1.37%下滑至1.01%，减持数量高达4352.33万股。

随着保险资金减持地产股，市场纷纷猜测其背后的原因。曾经，凭借强大的资金实力，保险企业不仅在房地产市场大展拳脚，通过购买房产和土地成为“地主”，更通过持有地产股票，摇身一变成为房企的重要股东，坐享房地产行业繁荣的红利。地产股凭借其低估值、稳健的业绩和高分红，确实为保险资金带来了可观的收益，因此险资与地产被誉为“天作之合”。

然而，时过境迁，如今多家房企正面临着流动性危机，险企们也及时调转船头。中国房地产数据研究院院长陈晟指出，保险资金对房地产投资设定了限额要求。在当前这个时点，整个房地产股市的预期尚不明朗，未来的展望也难以说乐观。对企业而言，下行压力逐渐增大，这成为了保险资金减持地产股的主要动因。面对复杂多变的市场环境，险企们选择了更为谨慎和稳健的策略，以应对未来的不确定性。

不过对于险资而言，不动产领域依然具有不可忽视的配置价值。中指研究院企业研究总监刘水认为，一方面，险资可以通过直接投资房地产相关的REITs产品，如保租房REITs和购物中心REITs，从而有效激活不动产存量资产，为房企融资提供有力支持。另一方面，通过配置写字楼、购物中心等实体项目资产，并长期持有，险资能够确保投资资产的保值增值。在当前房地产市场经历深度调整、商业不动产价格低迷的背景下，未来一二线城市核心地段的商业不动产预计将展现出强大的升值潜力。

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痛失寿险第五宝座

新帅上任直面“双降”开局

“相信新华保险一定会崛起，我们对新华保险的发展充满信心”，这是新华保险董事长杨玉成在业绩发布会上的表态。作为“接棒者”新董事长杨玉成，一上任其面临的就是公司营收、净利润双双下滑的困境。

2023年，新华保险实现原保险保费收入1659亿元，同比增长1.7%；归母净利润87.12亿元，同比下降11.3%；实现营业收入715.47亿元，同比下降66.6%。

新华保险在年报中强调，因2022年数据未按新金融工具准则进行重述，2022年数据与2023年数据亦不可比。但是值得注意的是，在模拟调整使得2022年数据基本可比的情况下，公司2023年归属于母公司股东的净利润同比下降43%。新华保险在业绩方面仍然存在较大的压力和挑战。

若回顾其过去5年的业绩，从2019至2023年，新华保险保费收入分别为1381亿元、1595亿元、1635亿元、1631亿元、1659亿；归属于母公司所有者的净利润分别为145.56亿元、142.97亿元、149.47亿元、98.22亿元、87.12亿元。从中可看出，2021年是新华保险保费收入和净利润双高之年。但2021年是徐志斌掌权的一年。值得一提的是，太平人寿2023年原保费收入1689亿元，在保费收入上，太平人寿已反超新华保险。

在回顾其投资业务方面，2019至2022年，新华保险总投资收益率分别为4.9%、5.5%、5.9%、4.3%。截至2023年底，新华保险的投资规模达到了1.3万亿元。但其总投资收益率则创下5年新低，仅为1.8%。在统计的几家险企中，属于垫底。

而净投资收益率也仅有3.4%，相较之下，其他几家上市保险公司的净投资收益率均优于新华保险，其中中国平安4.2%，中国太平3.56%，中国人保4.5%，中国人寿3.77%，中国太保4.0%。利差损风险明显增高。

但从另一个角度审视，面对疫情连续三年冲击以及资本市场剧烈波动的复杂环境，新华保险不仅保持了稳定的规模，而且年度保费收入实现了显著增长，从约1300亿元跃升至1600亿元。尽管新业务价值出现了较大幅度的下滑，从年度90多亿元下滑至20多亿元，但新华保险仍然能够保持每年百亿的盈利，这在历年中也处于较高的水平。

此外，新华保险在服务国家战略中也有不俗表现，截至2023年末，投资余额超2400亿元，同比增速19.7%。服务实体经济投资累计超9200亿元，在服务科技自立自强、绿色发展、普惠金融、区域协调发展等领域的投资金额均实现双位数增长。持续助力乡村振兴，2023年投入帮扶总资金2066万元。

证券背景出身的董事长杨玉成，对新华保险的业绩和未来持相对乐观态度，他也发表了独道的战略布局。他在业绩发布会上表示，经过一段时间的苦练内功，真正的把以客户为中心落到实处，真正的把专业化、市场化、国际化落到实处，新华保险一定会做优做强，行业地位和排名也会上升。2024年新华保险将致力于在三个方向发力，一是做长、二是做宽、三是做深。坚持长期投资价值投资的理念，稳健有序配置长期资产，丰富投资品种和投资策略，注重投研能力建设，以改善投资业绩。

此外，在2024年一季度经营管理工作会议上，也做出了下一阶段的工作要求：一是进一步提高政治站位，深入践行金融工作的政治性、人民性，坚持高质量党建引领高质量发展；二是树立正确的经营发展理念，坚持客户驱动，走内涵式发展道路；三是坚持长期主义，加快打造学习型和服务赋能型组织，把专业化、市场化做深做实；四是以客户为中心，从产品供给、服务赋能、后援支持、品牌建设和资产负债协同等方面，打好服务一线、服务客户的经营管理组合拳；五是提高对市场形势的敏锐度、判断力、应变力，对形势变化及时准确地作出应对；六是全面加强内外勤干部人才队伍建设，高度重视留才、育才；七是优化资源配置，精准投入，精细管理，赋能发展；八是做优做强分支机构，提升机构发展能力，实现机构提档升级；九是守住风控合规底线，绝不能触碰红线，坚持依法合规经营；十是营造良好政治生态，加强思想作风和工作作风建设。

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投资老将折戟，失联早有迹象

董事长杨玉成是2023年8月拟人董事长一职，而他的前任——新华保险原董事长李全近期或失联的消息则引起了业界的广泛关注。据悉，李全可能成为新华保险第三位卷入风波的董事长。

据了解，李全生于1963年，1988年取得中国人民银行研究生部货币银行专业经济学硕士学位；在此之后先后担任了中国农村信托投资公司银行部任职业务经理；正大国际财务有限公司，资金部总经理、公司总经理助理等；历任博时基金管理有限公司督察长、副总经理、常务副总经理、党委副书记等职务

并于2019年6月，加入新华保险，同年8月起担任新华保险首席执行官、总裁；2023年4月，李全新华保险董事长的任职资格获核准。2023年8月22日，新华保险发布公告称，董事长李全因年龄原因辞职，辞职时60岁左右。

仅仅8个月后，2024年4月12日，新华保险原董事长李全疑似失联的消息传出，多家媒体就此事联系了新华保险人士，但都未有回应。

对于李全的失联，早已在圈内流传许久，投资出身的他，也让外界对其失联的原因多向投资上猜测。据券商中国报道，李全可能的问题或是出在新华资产管理（香港）有限公司（下称新华资管香港），这是新华保险委托进行境外投资的重要平台，新华保险对此间接控股99.6%。且李全曾长期任新华资产公司和新华资管香港的负责人，并据知情人士称，新华资管香港公司情况曾被相关方面调查过，该平台近年投资造成过较大亏损。

此外，李全曾担任过汇鑫私募股权投资基金管理（深圳）有限公司董事长一职。但2023年7月，深圳市市场监督管理局南山监管局将汇鑫私募列入“经营异常名录”，因“通过登记的住所或者经营场所无法联系”。“做投资最重要的原则是一定要敬畏市场”，这是李全曾在新华保险接受专访时说过的话，现在看来颇具讽刺意味。

回顾新华保险近几年的人事变动，从万峰到杨玉成，5年已经换了4位掌舵人。值得注意的是，新华保险的总裁张泓（1964年9月生人），2024年就到法定退休年龄了，或又面临高管变动的局面。

来源：险企高参

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