（来源：中航证券研究）

本周行情回顾

社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为2.02%，在申万一级行业涨跌幅中排名8/31。

各基准指数周涨跌幅情况为：创业板指（-0.19%）、深证成指（-1.81%）、沪深300（-2.23%）、上证指数（-2.23%）、社会服务（-3.71%）。

分子行业来看，本周社会服务各子行业涨跌幅排名：教育（2.47%）、酒店餐饮（0.82%）、体育Ⅱ（0.43%）、旅游及景区（0.42%）、专业服务（-0.08%）。

● 本周个股表现

社会服务行业个股涨跌幅前五：实朴检测（13.11%）、中公教育（10.87%）、豆神教育（8.40%）、谱尼测试（7.44%）、零点有数（7.39%）；

社会服务行业个股涨跌幅后五：中纺标(-4.63%)、外服控股(-4.09%)、科锐国际(-3.71%)、天纺标(-3.20%)、安车检测(-3.11%)。

核心观点：

投资主线1：中秋假期短途游是主流，十一假期建议关注长线游

2024年中秋节假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%；国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年同期增长8.0%。

入境人员同比高增，交通持续恢复。据国家移民管理局通报，今年中秋节期间全国边检机关共计保障525.6万人次中外人员出入境，日均175.2万人次，较去年中秋节同期增长18.6%。其中，内地居民出入境263.2万人次，较去年同期增长15.1%；港澳台居民207万人次，较去年同期增长7.3%；外国人55.4万人次，较去年同期增长62.2%。共计查验出入境交通运输工具24.2万架（艘、列、辆）次，较去年同期增长37.6%。

中秋假期旅游预订总量较元旦、清明、端午假期均显著增长，是年内三天假期的最高点。其中境内游人均预订量环比端午假期+5%，出境游人均预订量与端午假期基本持平。中秋假期国内租车预订量环比端午假期+31%；国内酒店预订量更是远超2019年同期水平，其中高星级酒店、特色民宿占比高达六成。

中秋假期近程游、本地游占主导。飞猪数据显示，中秋假期，国内租车预订量环比端午假期增长31%；国内酒店预订量更是远超2019年同期水平，其中高星级酒店、特色民宿占比高达六成。①北京：北京市文旅局统计，9月15日至17日，北京全市重点监测的旅游景区为212家，累计游客接待总量769.1万人次，同比增长13.6%，比2019年增长1.4倍。②辽宁：截至9月17日15时，中秋假期3天，辽宁全省共接待游客1288.2万人次，按可比口径同比2019年增长31.1%。③广东：据初步测算，9月15日至17日，广东省接待游客2135.7万人次，按可比口径较2019年同期增长13.6%；实现旅游收入104亿元。广东省4A级以上景区接待游客678.6万人次，较2019年同期增长10.5%。

十一或迎出境游高峰，客单价略超去年同期。9月19日，飞猪发布的《2024国庆假期出游风向标》显示，长线游已成为“十一”假期出行预订的主流，其中出境游增长瞩目，出境游机票及酒店的预订人次已大幅超越去年同期，共覆盖了全球144个国家的1597个城市，其中，三线及以下城市居民的预订量同比增长了2.5倍。飞猪数据显示，在今年“十一”假期比去年中秋、“十一”假期少一天的情况下，目前的平均客单价仍超越去年约6%。

中秋假期出游基本符合预期，短途游、本地游是主流，入境旅游发展态势持续向好，十一假期有望实现旅游数据增长，尤其是出境游方面。

投资建议：随着国内旅游市场的逐步回暖，各大旅游景区的经营状况也呈现出整体性的复苏态势，清明、五一、暑期旅游数据已经验证，十一假期旅游热度有望延续。年内，我们看好①国内游方向：有交通改善或项目扩容预期的景区：【九华旅游、峨眉山、长白山、三特索道】；②出境游方向：在航班恢复、免签国家增多、居民出行意愿高涨的背景之下，出境游有望在低基数下有亮眼表现，建议关注出境游产品提供商【众信旅游】。

投资主线2：iPhone16销量出色，AI功能有望延长销售周期

9月20日消息，美国三大电信商之一T-Mobile的CEOMikeSievert称，苹果新机iPhone16销量出色，超去年iPhone15表现。Sievert表示，消费者倾向购买Pro版本、Max版本，高阶机型购买率高于去年。其还称，苹果AI功能缓慢推出，或延长iPhone16销售，“销售周期会稍延长，因AI功能短时间未现。”

国产头部AI大模型再降价，规模效应逐步体现成本有望持续下降。9月19日，阿里云CTO周靖人在云栖大会上宣布，Qwen-Turbo价格直降85%，低至百万tokens0.3元，Qwen-Plus和Qwen-Max分别再降价80%和50%。其中，推理能力追平GPT4的Qwen-Plus同等规模较行业价格低84%。虽然价格下降了，但摩尔定律并没有在AI大模型的赛道上消失。以通义大模型为例，其旗舰模型Qwen-Max性能已接近GPT-4o，新一代开源模型Qwen2.5中72B性能超越Llama405B。在价格和性能的双重更新之下，也带来了用户规模的大幅增长。周靖人透露，自首次宣布降价后，百炼付费客户数较上一个季度增长超过200%，大批企业和开发者已放弃私有化部署，选择直接调用各类AI大模型。

可灵1.5模型发布，国产文生视频模型对标Sora。9月19日消息，快手可灵AI今日面向全球发布可灵1.5模型，新增“运动笔刷”功能。“运动笔刷”功能为图片中的元素（人或物体等）指定运动轨迹，还支持额外指定静止区域，提升画面可控性。快手可灵AI正式宣布启动“可灵AI”导演共创计划，参与此次共创计划的导演将完全使用快手可灵AI生成电影画面，在入驻剧组的AIGC应用师的帮助下制作9部时长3分钟左右、主题不限的电影短片。我们认为，可灵文生视频功能的进一步提升，“AI+人”共创的模式值得期待，在降本增效的同时，或为视频创作提供更多思路和解法，有望落地营销、影视等多行业。

投资建议：国内2024年已经出现了Kimi、秘塔这样的现象级产品，伴随大模型API降价、AI硬件需求提振、复杂推理能力提升，应用端的试错成本和落地成本都将降低，未来有望看到更多顺逻辑、优体验、新赛道的AI应用落地，1-2年内或看到真正的AI应用主力方向。我们建议两条投资主线：①目前获得大模型备案的应用公司【昆仑万维、万兴科技、值得买、华策影视、中文在线】；②大模型进化需优质视频素材、文字标注及合成数据的持续投喂，有版权的视频内容/文本素材库有望实现价值兑现，建议关注：视频素材库【华策影视、中广天择、捷成股份、上海电影】，文本素材库【中文在线、中国科传、中信出版】。

行业新闻动态

● AI预计将为全球经济贡献近20万亿美元，软件30ETF(562930)、云计算ETF(516510)等产品受市场关注

据IDC发布的报告，预计到2030年，人工智能将为全球经济贡献近20万亿美元，并带动全球GDP增长3.5%。这一预测凸显了AI技术在推动全球经济增长中的核心地位。在金融市场方面，AI相关投资产品如软件30ETF（代码562930）、云计算ETF（代码516510）等受到了市场的广泛关注。本周，中证软件服务指数、中证云计算与大数据主题指数、国证机器人产业指数以及中证人工智能主题指数均呈现上涨态势，分别录得4.0%、2.4%、1.2%和0.4%的涨幅。这些指数的上涨不仅反映了市场对AI技术的乐观预期，也体现了投资者对AI相关投资产品的浓厚兴趣。（资料来源：每日经济新闻）

● 假期长线旅游市场热度攀升“体育+旅游”激活文旅消费新引擎

随着“十一”假期的临近，国内和出境长线旅游市场呈现出强劲的增长态势。据多个在线旅游平台数据显示，国庆期间的国际机票预订量同比翻倍增长，覆盖了全球144个国家的1597个城市，特别是三线及以下城市的居民预订量增长尤为显著，达到了2.5倍。这一趋势表明，人们对于长途旅行的需求正在不断释放，国际旅游市场逐渐回暖。不仅如此，多样的文化活动也成为吸引游客的重要因素。艺术展览、音乐会等文化项目不仅丰富了旅游体验，还提升了旅游的文化内涵。在住宿方面，具有“葡萄园”“城堡”“农场”等特色的民宿备受欢迎，这些特色住宿不仅提供了独特的住宿体验，还满足了游客对于休闲度假的需求。（资料来源：央视界）

● 舌尖迭添“新”味餐饮消费热辣滚烫

中秋假期期间，餐饮消费迎来新一轮热潮，美团数据显示，“中秋”“团圆”主题餐饮团购订单量较去年同期增长超5倍，餐饮堂食订单量也大幅增长近20%。海底捞火锅等餐饮企业在中秋假期期间接待顾客数量激增，不仅传统热门城市门店火爆，许多“宝藏小城”的门店也迎来高翻台率。此外，餐饮企业积极把握新趋势，通过线上线下融合的方式拓宽销售渠道，提升消费者体验。业内人士分析认为，随着各项改革任务和政策举措的相继落地，叠加节假日带动效应，餐饮经济迎来新的发展机遇。餐饮消费的热潮不仅提振了行业信心，还带动了上下游相关产业的发展。（资料来源：中工网）

● 百亿国货呼之欲出，争流量还卷成分国内美妆抢食存量“蛋糕”18家国内美妆公司半年报揭秘

今年上半年，电商渗透率大幅提升，珀莱雅、上美股份的线上渠道收入在总营收中占比超过九成。在美妆上下游，化妆品热门原料“改朝换代”，玻尿酸退潮，重组胶原蛋白成为“当红炸子鸡”。在2024年的上半年，国内美妆行业呈现出蓬勃发展的态势，尤其是国货美妆品牌，其市场份额首次超过外资品牌，达到了56.7%。以珀莱雅为代表的国货品牌，上半年营收突破50亿元大关，有望在年内成为首家营收破百亿的国货化妆品企业。这背后，电商渠道的崛起功不可没，珀莱雅和上美股份的线上渠道收入占比均超过九成，显示出电商对美妆行业的重要性。同时，美妆行业的热门原料也在发生更迭，玻尿酸逐渐退潮，而重组胶原蛋白成为新宠，多家企业纷纷布局。不过，国货美妆的“蛋糕争夺战”也日益激烈，各品牌在营销和成分创新上不断加码，营销费用水涨船高，而代工企业则面临规模和盈利能力偏弱的挑战。尽管如此，国内美妆行业仍充满机遇，预计未来几年市场规模将持续增长。（资料来源：每日经济新闻）

●从四个“现实需求”重新审视预制菜，“鲜食菜”是最佳发展方向

预制菜在农业发展和餐饮业提质增效中扮演着重要角色，但当前市场上预制菜品质参差不齐，亟需通过政策监管、标准制定及企业诚信经营来规范产业。“鲜食菜”成为预制菜最佳发展方向，消费者对预制菜新鲜度、健康度的需求日益增长。为此，作者提出了提升食材新鲜度、应用锁鲜科技、优化供应链等关键策略，并列举了如液氮速冻锁鲜、气调包装等具体技术应用案例。同时，预制菜企业应关注农产品市场化、乡村产业振兴、消费品质升级等现实需求，推动预制菜产业高质量发展，实现农业与餐饮业的双赢。（资料来源：澎湃新闻）

● 2024年水产预制菜行业产业链全景梳理及区域热力地图

产业链方面，水产预制菜行业涵盖上游的水产养殖、食品调料、包装与设备，中游的预制菜生产（如国联水产、百洋股份等），以及下游的电商平台与线下商城销售渠道。区域分布上，山东、广东等沿海省市发展优势显著，集中了大量上市企业和投资动向。2023年，国联水产预制菜业务营收超46亿元，鲟龙科技则在毛利率上领先。企业投资动态聚焦于生产线扩建、科技研发及质量控制。整体来看，水产预制菜行业展现出强劲的发展势头与地域集中特征，成为食品行业的新增长点。（资料来源：前瞻网）

风险提示：市场政策推进不及预期风险；国际形势动荡风险；行业监管风险；产品设计不及预期风险。

证券研究报告名称：《中秋旅游市场平稳有序，国庆有望迎来出境高峰》

对外发布时间：2024年09月22日

研究所拥有全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等。

中航证券社服团队：以基本面研究为核心，立足产业前沿，全球视野对比，深度跟踪AI应用、餐饮、旅游、医美等行业，把脉最新消费趋势，以敏锐嗅觉挖掘价值牛股。

裴伊凡：社服行业负责人，格拉斯哥大学硕士，曾供职于央视财经频道，具备丰富的投研经验。证券执业证书号：S0640516120002

郭念伟：社服行业研究助理，曼彻斯特大学硕士，2023年加入中航证券。证券执业证书号：S0640123040023

【中航证券社服】行业周报 | 中秋旅游市场平稳有序，国庆有望迎来出境高峰