日前一则有关监管层对部分行业主板IPO采取特殊限制的传闻在业内持续发酵。

“对核准制下的主板申报进行了行业限制，叫‘红灯行业’，直接说食品、餐饮连锁、白酒、防疫、学科培训、殡葬、宗教事务啥的都不能申报了，还有就是需要主管部门批复尚没有拿到批复的也不能申报，譬如互联网平台、类金融、军工啥的。”传闻指出。

“还有一个‘黄灯行业’，涉及到服装、家居、家装、大众电器等，但是没有一棒子打死，规模比较大的，行业头部的好像还可以，不要是通过烧钱模式、猛增加盟商等这种模式起来的项目。”传闻还指出。

事实上，白酒、防疫、学科培训、类金融等行业的IPO一直都存在限制，而这种障碍不只出现在主板，创业板、科创板和北交所同样限制该类企业上市。

此次传闻风波的关键争议在于，出现在“红灯行业”名单中的食品、餐饮连锁行业是否会真的受到影响。

一方面，食品行业此前不乏有IPO项目成功上市，信风（ID:TradeWind01）以证监会行业统计wind数据显示（下同），2022年包括五芳斋（603237.SH）等共计9家食品类的主板企业顺利过会。

而另一方面，目前仍有十余个IPO项目仍处于排队审核阶段，而这些项目的审核进度是否会受到冲击或将成为此次风波的焦点之一。

部分食品企业对信风（ID：TradeWind01）明确表示IPO进程仍在正常推进。

“首先不管市场目前情况怎么样，我们IPO的进程肯定不会因为出现市场传言就受影响，肯定是继续推进。”拟IPO企业认养一头牛证券事务相关人士对信风（ID：TradeWind01）表示。

同样正处于排队的拟IPO项目蜜雪冰城则对信风（ID：TradeWind01）表示对该消息不知情。

在业内人士看来，监管层对食品行业IPO采取一刀切的可能性相对有限，而更大概率可能对一些特殊经营模式的食品企业采取更为审慎或具体化的监管要求，例如一部分通过加盟形式快速扩张、具有类金融属性的连锁食品企业存在较为明显的外部性风险，未来受到更多限制的可能性相对更高。

旧规的翻新？

传闻中的部分“红灯行业”的IPO本来就受到限制。

虽然监管层并未明令禁止白酒、防疫、学科培训、类金融行业的主板IPO，但潜在限制一直存在。

以白酒行业为例，2020年至2022年期间该行业未再诞生新的A股上市企业，而2018年的拟IPO企业陕西西凤酒股份有限公司最终也以撤材料而告终。

虽然“防疫类”此前并未出现明显限制，但沪深交易所已于2022年11月对该类企业明确发声。

例如上交所指出：“高度关注涉核酸检测企业的上市申请，坚持从严审核，尤其是企业的科创属性和可持续经营能力。依据科创板发行上市条件和审核标准，对企业发行上市申请进行了认真审核，重点关注了其科创属性、核酸检测相关业务与主营业务的关联性、相关收入的可持续性，以及剔除该等业务收入后公司是否仍满足发行上市条件等，要求公司进行了风险揭示。”

而在上交所公开回应后，涉及核酸业务的科创板拟IPO企业翌圣生物科技（上海）股份有限公司上市审议遭到取消。

但部分业内人士认为防疫类企业的IPO并非“一刀切”。

“其实很多涉疫的拟IPO项目并不是所有的收入都来自防疫业务。以核酸企业为例，可能新冠病毒的检测业务在收入中的占比都不到一成。此前交易所的表态也是说需要具体判断剔除该类业务后，企业的收入可持续性。”一位北京的投行人士表示，“所以就算把防疫类企业纳入IPO负面清单，那收入占比多少才能算是防疫类企业也是需要考量的，毕竟部分涉及防疫业务的企业可能主业是医药类业务。”

相比需要具体分析的防疫类企业，学科培训为代表的教育类项目的IPO早已实质性受阻，而即便是一些已经进入排队且与教培“沾边”的IPO项目也遭遇了各种问题。例如第三方在线考试服务提供商全美在线（北京）教育科技股份有限公司2022年9月底遭到发审委的否决。

“传闻中关于白酒、防疫、学科培训、类金融行业的IPO‘禁令’一直都存在，并不是潜规则。”一位上海的投行人士指出：“监管层之前就对这些行业有过表态，这些行业不能上市在业内一直都有共识。”

食品类项目冲击待考

除上述本就受到上市限制的行业外，最令市场超出预期的是食品行业也被写入了上述“红黄灯传闻”。

这是因为，食品企业的主板IPO之路此前并未出现不顺，主板市场并未因食品公司的行业问题而采取差异化对待。

信风（ID:TradeWind01）以证监会行业统计wind数据显示，2022年全年主营粽子的五芳斋、涵盖夫妻肺片、百味鸡等卤味产品的紫燕食品（603057.SH）、为餐饮行业提供调味产品同时还运营“空刻”意面的宝立食品（603170.SH）、主营宠物零食的源飞宠物（001222.SZ）、提供乳制品的阳光乳业（001318.SZ）等共计8家从属于“农副食品加工业”或“食品制造业”的企业均已顺利发行。

更关键的是，一旦上述传闻成真将会对不少在审项目带来不确定性。

截至2023年1月6日的Wind数据显示，共有不少于14家公司从属于“食品制造业”、“农副食品加工业”的企业处于主板IPO审核阶段。

若将6家饮料企业也纳入食品行业范畴，则同期主板在审相关项目共有20家，其中包括新式茶饮蜜雪冰城，而该公司的行业障碍恰恰还曾被上述传闻所“点名”撤回。

但蜜雪冰城对此表示上市工作仍在正常推进，相关工作人员也对信风（ID：TradeWind01）表示对该消息并不知情。

同样处于主板IPO审核排队阶段、主营乳制品的企业认养一头牛对信风（ID:TradeWind01）否认了IPO进程受阻的情况。

“首先不管市场目前情况怎么样，我们IPO的进程肯定不会因为出现市场传言就受影响，肯定是继续推进。”认养一头牛证券事务相关人士对信风（ID：TradeWind01）表示。

事实上，业内也对食品行业主板IPO是否受限存在一定争议。

在业内看来，目前IPO审核对食品行业采取一刀切限制的可能性极低.。

“食品行业没有理由被限制，这也是实体经济的一部分，从政策方向来看一刀切可能性并不大。”一家中字头券商投行人士指出，“尤其是在疫情防控政策调整之后，消费行业本身是被鼓励的。”

“从实操来看，其实食品企业IPO一直都在正常推进中，并没有出现市场传闻说的撤材料情形。一般来说如果禁止某一个行业上市，就算没有明文规定，但是观察实际案例还是会有一些蛛丝马迹。”一位南方的投行人士指出。

亦有业内人士指出，即便是对食品行业的IPO强化审核，大概率也将侧重于对其商业模式风险性的判断。

“一刀切几乎是无可能的，但不排除针对一些已经脱离食品行业属性的企业所作出的限制，因为部分企业虽然是食品行业，但实质是通过加杠杆的加盟连锁模式扩大经营，没有什么技术含量，真正依靠只是企业的那块招牌，具有类金融属性和一定的外部性风险，那有可能会受到限制。”一位北京的投行人士指出。

IPO“行业红黄灯”传闻风波追踪：10余家排队食品企业将受何种冲击或成关键