2018年，京东金融和富民银行推出“富民宝”。同年，微众银行、网商银行、百信银行、苏宁银行等民营银行开始竖起“智能存款”的大旗，这类定期存款产品年利率超过4%，承诺可以随存随取。与随存随取的其他商业银行活期存款相比，“智能存款”收益率比它们高10倍以上。

这时监管尚未发声，存款利率已经自由化，银行可自主定价。而定期存款，能随存随取，在中国银行界，还是头一遭。它们靠的都是一个叫“收益权转让”的“创新”，这样的事，当时只有一贯大胆的互联网公司敢做。

2019年后，一向老实的城、农商行，也搭上了互联网平台的快车，一边唱着歌儿，一边吃着互联网存款的火锅。

后来，与互联网流量巨头合作的银行越来越多，人们统称之为“互联网存款”。

整个2019年，监管对互联网存款，未曾公开批驳。直到2020年10月，马云批评银行是当铺、巴塞尔协议服务老年人金融之后，监管40米的大刀，借得由头，一顿劈头盖脸地，从网络小贷砍到互联网存款。

这些产品背后的腾讯、蚂蚁、京东、百度，一一中招，被“存贷双杀”。

01

2018年以前，中小银行的存款市场几乎被各方挤压，低风险产品收益率被各类互联网货币基金吊打，高风险产品被P2P抢夺。但也就在这一年，情势突然明朗，资管新规下发，P2P将死，货币基金也因为监管约束，收益率越发走低，互联网存款才走上舞台。

近期以前，互联网存款一直处在灰度空间，像一只薛定谔的猫，监管发声前，不知道到底合规不合规。直到上些天，央行金融稳定局局长孙天琦一系列发言的揭露，大众才看清互联网存款的风险逻辑。

按照孙天琦的解读，互联网存款问题的问题在于：

一，导致存款结构变化明显，高风险机构入场经营，带来存款营销行为、违规宣传存款保险保障。比如暗示“零风险、高收益”，便于用较高利率吸引储户。
二、地方法人银行如城商行、农商行突破地域限制展业。这个套路，金融科技平台轻车熟路，比如用小贷牌照通过互联网平台放贷，为城商行在互联网平台放贷提供工具。突破地域限制带来的问题，当年限制城、农商行跨区域展业，就是因为“萝卜快了不洗泥”，信息不对称，对异地管理能力不足。而互联网平台一来，就带着城、农商行将这些规矩统统打破了。
三、给存款管理带来挑战。按孙天琦的解释，互联网平台存款具有开放性、利率敏感性高、异地客户为主、客户粘性低、随时支取等特征，存款稳定性远低于线下，增加了中小银行的流动性管理难度。同时，平台存款全额计入个人存款，导致流动性匹配率、优质流动性资产充足率和核心负债比例高估。

财政部原部长楼继伟在12月20日的演讲中也指出，这些互联网存款的互联网平台方，供贷的份额小，以至于风险留存不足，To C和To B的比例不当。他说，如果单一数据金融平台占有的市场份额过大，平台数据的真实性以及平台的风险评估模型一旦出现偏差，会导致大量的信贷坏账。

所以，孙局长称一些金融产品“无证驾驶”，是非法金融活动。楼继伟称应当限制与单一平台合作的银行数量，比如不超10-15家。噤若寒蝉的中国金融科技界一听已经定性，喊打势众，蚂蚁、腾讯、京东等立马下线了互联网存款产品。

02

在存款被监管点名之前，互联网巨头的放贷生意，已经被收拾了一番。

自马云10月24日外滩金融峰会发言之后，监管先暂停了蚂蚁集团IPO，在风险出清之前，大概率是无法重启了。

从限制网络小贷ABS的4倍杠杆，再到网络小贷管理办法出台，互联网巨头的放贷业务，将面临重新洗牌。

8月份蚂蚁金服提交IPO招股书时，应提尽提一共披露了61项风险因素，其中关于监管方面的许多风险事项，正在一一应验。

这并不是它一家的挫折，而是对整个行业的风险重审。

这些年，金融创新的监管一直是驰名双标，即对互联网公司宽容，对持牌金融机构严格。这才使得过去十几年里，像蚂蚁集团这种巨头，依靠种种金融“创新”产品，在与银行合作时，逆转了银行强势地位的局面，一举获得了定价主动权。

比如，余额宝开放并接入各大基金公司产品，借呗、花呗开放接入各大银行放贷资金时，都是靠着“双标”挣来的市场地位，完成对传统金融机构的议价能力逆转。

但逆转之后，互联网平台和银行间的不平等地位，立马扭曲了业务合作。比如蚂蚁集团和银行的放贷合作，蚂蚁集团负责一部分信审、贷款管理和贷后催收，但坏账仍由银行承担。

这就存在一个问题，互联网平台存在“人为调整风控模型参数来提高信贷可得性”的潜在动机。

孙天琦曾说，要防止酿成另一轮“次贷危机”。

被“存贷双杀”的互联网平台，终将失去“双标”的监管套利空间，回到和银行一样红线，一样业务边界的场地。2013年之后，互联网企业在金融领域横冲直撞7年，摸索出了互联网金融的雏形，如今使命达成，该回归本业好好搬砖了。

雷慢之前写过，尽管这种“创新”最终显现了风险，资本的逐利性和缺陷也暴露无遗，但这种监管红线、业务边界的探索很有必要，没有这种摸索、创新和倒逼，就没有今天的移动支付、存贷的便利，银行也不会换了那张臭脸，笑脸迎人。

公元2020年，一路横冲直撞的中国金融科技企业被监管围在了垓下，疫情隆冬中，巨头们听到了四面楚歌。

项羽不过江东，互联网巨头也没有退路。