2020年6月29日，中国最大肿瘤医疗集团海吉亚医疗控股有限公司(下称海吉亚)登陆港股。本次上市发行中，国际发售部分超额认购25倍，香港公开发售部分超额认购608倍。上市首日，海吉亚开盘价22.80港元/股，大涨23.5%，市值137.10亿港元。

成立11年来，海吉亚通过内生性增长、战略收购以及与第三方医院合作等多种方式，建立了覆盖全国、以肿瘤科为核心的专科医院及放疗中心网络。

得益于医院的门诊、住院人次及收费的双向增长，公司近几年来的收入增长迅猛。其中，肿瘤科相关服务的收入由2017年的2.6亿元增加至2019年的5亿元，复合年增长率为38.6%。

招股书显示，截至IPO前，海吉亚机构股东包括华平投资、博裕资本、中信资本。

“我们非常看好海吉亚所属的肿瘤医疗服务市场，中国对肿瘤医疗服务的需求非常大。”海吉亚最大机构股东华平投资合伙人、医疗健康投资负责人、海吉亚董事方敏对投中网表示，“海吉亚优秀的管理团队，公司所拥有自有知识产权、先进的陀罗刀设备，以及公司独有的垂直一体化服务模式等也是我们投资海吉亚的原因。”

资深肿瘤医生创业，收购和自建并举

海吉亚的历史可追溯至2009年。

彼时，海吉亚的创始人朱义文还是徐州医科大学附属医院和中国人民解放军第455医院的全职医师，已专注于放疗治疗逾20年，在颅脑及全身肿瘤的手术治疗及伽玛刀立体定向放射外科治疗方面有着丰富的临床经验。

2009年11月24日，朱义文以名义对价向三名独立第三方收购了上海伽玛星科技发展有限公司（下称伽玛星科技）95%股权，该公司是立体定向放疗设备的制造商和知识产权拥有人。

目前，伽玛星科技是海吉亚的全资子公司，也是海吉亚在国内的运营主体。

招股书显示，自2010年起，海吉亚开始与医院合作伙伴提供放疗中心服务，包括提供放疗中心咨询服务；授权使用公司的专利定向放疗设备及若干其他放疗设备以在放疗中心使用；就其提供的放疗设备提供维护和技术支持。

2012年11月，单县海吉亚医院有限公司成立。随后，海吉亚开始持续在医院业务方面布局。

2015年，海吉亚开始引入资方：华平投资入股。投中网第一时间联系到海吉亚的最大机构股东华平投资。

据了解，华平投资于2015年押注海吉亚，而后在发展策略、资本运作、人才引进、收购整合等方面，为海吉亚医疗提供了全面支持。在过去5年中，华平投资协助海吉亚医疗成功完成了近5亿美金的融资。

“在投资伊始，我们与朱总达成了建立以肿瘤专科连锁医院集团的发展方向；在实施过程中，共同确定了非一线城市为主要发展区域，填补当地医疗资源供给的缺口；在具体实施环节，坚持收购和自建并举、坚持医院业务和合作中心业务双轮驱动的发展路径。”方敏告诉投中网。

不仅如此，方敏提到，“在海吉亚收购过程中，华平投资在项目发掘、交易谈判、尽职调查和收购执行中扮演了重要角色；在海吉亚多个自建项目中，华平投资都和管理团队一起进行项目评估，推动项目实施。”

迄今，海吉亚通过内生性增长、战略收购以及与第三方医院合作等多种方式，建立了覆盖全国、以肿瘤科为核心的专科医院及放疗中心网络。截至2019年6月，海吉亚拥有10家自营医院和15家放射治疗中心，遍布中国9个省市。

1年营收超10亿，肿瘤医疗服务市场蓄势待发

招股书显示，海吉亚虽起家于放疗中心服务，但其目前的营业收入主要来源为医院业务。

从收入构成上来看，海吉亚收入主要来自三方面：医院业务、第三方放疗业务、医院托管业务。其中，医院业务为其营收主力，同时该项业务收入占比也在逐年上升。2017年、2018年以及2019年前10月，医院业务收入占比分别为77.2%、82.3%以及86.8%。

截图来源：海吉亚招股书

得益于医院的门诊、住院人次及收费的双向增长，公司近几年来的收入增长迅猛。

其中，海吉亚住院就诊人次由2017年的约4万人次增长至2019年前10个月的4.84万人次，住院次均收费由2017年的0.78万元增长47.41%至2019年前10个月的1.15万元，门诊医疗服务的门诊就诊人次和门诊次均收费也逐年增加，在2019年前10个月达到最高。

业绩方面，海吉亚2017年、2018年、2019年营收分别为5.96亿元、7.66亿元、10.86亿元；经营利润分别为4839万元、1.06亿元、1.74亿元；年内利润分别为-4651万元、242万元、3977万元。

截图来源：海吉亚招股书

值得一提的是，2020年前4个月，海吉亚的营收为3.84亿元，较上年同期的3.386亿元增长13.4%。其中，来自医院业务产生的收入为3.43亿元，较上年同期的2.936增长16.8%。

从股东构成上来看，截至IPO前，海吉亚创始人朱义文及其家人仍为公司的最大股东。

同时，海吉亚外部股东包括华平投资、博裕资本、中信资本和药明康德。根据招股书，IPO后，华平投资持股13.79%为最大机构股东，博裕资本、中信资本分别持股6.2%、4.14%位列第二、三大股东。

截图来源：海吉亚招股书

此次IPO中，海吉亚基石投资者包括高瓴资本、南方基金管理股份有限公司、Tiger Pacific Capital、OrbiMed Capital、Lake Bleu Capital等，上述基石投资者一共出资1.43亿美元。

公开数据显示，恶性肿瘤已成为中国城市居民第一位的死亡原因。近五年来看，癌症患者的存活率仅为40.5%，远低于美国的66.9%，

据中国卫生部预计，到2020年中国新发肿瘤病人将超过300万人。肿瘤医疗领域是一个长期存在并持续增长的巨大市场。

在方敏看来，中国的肿瘤医疗服务需求非常大。中国拥有庞大的癌症患者基数，且由于人口老龄化、环境及现代人生活习惯等因素，癌症发病数逐年上升；而肿瘤医疗服务资源却相对短缺，尤其是二三线城市。

“作为约70%的肿瘤患者在疾病发展的不同阶段都需要采用的治疗手段，放疗在中国的普及程度以及中国整体拥有的放疗设备数量，都与发达国家存在较大差距。”方敏对投中网表示，“我们相信未来中国肿瘤医疗服务会保持快速增长，而海吉亚作为一家致力于为广大非一线城市提供以放疗为特色的肿瘤医疗服务的优秀企业，势必有着非常广阔的发展前景。”

1年营收超10亿，中国最大肿瘤医疗集团上市，华平、博裕、中信为背后股东