“中国资本市场的兴旺，对中国经济发展有推动作用，（新东方）一部分回来上市，也显示对中国发展的信心。”2015年6月俞敏洪曾在一次采访中说到：“但这仍是个艰难的决定，因为这（是否回A股）决定了新东方后面20年的发展方向，没有什么比方向更重要。”

这个“艰难的决定”在今天看来也已经不“艰难”了，因为坊间传了一年多关于新东方在线（www.koolearn.com）拆分回国上市的消息终于锤落音定，2016年02月01日下午16:00，新东方发布公告，宣布腾讯3.2亿人民币（5000万美金）投资新东方在线，并将启动国内IPO。

春节前略显寂静的教育行业再一次沸腾，芥末堆首发消息出来之后，朋友圈和各类行业微信群瞬间刷爆，俞敏洪转发朋友圈时备注：“新东方的战略部署之一。”

洪哥云淡风轻的一句部署之一，却点燃了春节前略显寂静的教育行业，上百条转发中充满了这样的评论部分：

“为趋冷的在线教育添了一把火”

“在线教育的东周列国志刚打开序幕”

“教育行业又将出现一批天使投资人”

“在线教育，王者归来”……

正如新东方百学汇负责人王立所说：“其实新东方是中国最早开展在线教育的机构之一，2000年就与联想合作成立了新东方在线的前身（www.to124.com)。”

“新东方在线才是真正意义上的互联网教育，纯在线模式，其行业品牌影响力与营收均为行业前茅。”行业某知名专家对芥末堆说：“这是新东方在线应得的关注与荣耀。”

但在本次公告中依然有很多细节问题尚未披露，芥末堆就此采访了行业各专家补充观点：

买回来还是拆分？

据悉，新东方在线已经完成拆分。

“只要新东方集团控股新东方在线，通过合并报表，新东方集团也能享受到国内资本市场高PE的益处，对美国投资者是有利的。”首家完成美股拆分子业务国内上市（全美在线）的ata董事长马肖风对芥末堆表示。“中国的A股教育股需要新东方在线这样诚实、数据真实、业务增长优秀的公司起到标杆作用。”

在哪个板上市？

“肯定不是新三板，如果回来只是上新三板的话对新东方在线这样优质的公司和品牌来说太丢份儿了。”某知名专家分析：“战略新兴板的可能性最大，2016年03月份战兴细则出来之后，新东方在线IPO的板块会更明朗。“

“也有可能是创业板。”另一位不愿具名的从业者说：“据说在和深交所接触。”

不过据悉新东方在线将是战略新兴板首批上市企业之一。“以新东方与腾讯合力的品牌影响力，新东方在线优质的业务，这样的资产将是国内资本市场争夺对象，”立思辰互联网教育CEO黄威说：“乐观估计半年左右新东方在线能完成上市。并且新东方在线的回归能提升互联网教育在资本市场的信心。”

回来后将是中国在线教育第一股？

“回来就毫无疑问是中国在线教育第一股。”某教育公司董事长对芥末堆说：“新东方在线必然将获得很高的市场认可以及PE倍数，但新东方在线的关键点要控制PE倍数，不要被拖垮，经营业绩是第一位。”

另一位行业观察者补充到：“第一股是必然，虽然拥有诸多先天优势，但是新东方内部关于资本运作的人才还是缺的，2016年不少原来VIE结构的优质教育资产都将在国内上市，如巨人、学大等，而且现在A股熊市，资本市场有很多不确定性，新东方在线能否保持业绩良性增长，让投资人享受到收益是关键。”

有何难点？

在一片看好声中，也有人提出了担忧的问题：新东方在线回来最大的难点是团队激励如何设置？

“一般美股剥离回来的公司都面对这个问题，新东方业务以中国学生为主，在国内上市对品牌各方面都有好处，而且新东方在线回来有概念、有营收、有利润、有增长，A股市值肯定不低，但同时仍然是新东方集团控股子公司，按独立上市公司进行激励和按集团子公司薪酬体系差异较大，团队激励如何平衡，就重要了。”跨考CEO张爱志说。

估值多少？

唔... ...这个芥末君没有问出来，欢迎知情的从业伙伴回复补充信息。

对行业的影响？

颇有趣味的是，在新东方在线回归的讨论中，同样在浪尖上的沪江一再被提起。据称，目前在战新板排队的互联网教育概念公司有三家：新东方的新东方在线、ata的全美在线与沪江。营收上，新东方在线约在3个亿左右，全美在线2016年预计为5-6个亿左右，沪江一直未公开披露其营收规模，但2015年沪江“12.12学习趴”公布其单日收入为4421万元。

“新东方在线的回归可能对沪江有冲击。”有券商分析师表示：“沪江Pre-IPO的估值太高了，而营收跟不上。”

“对在线教育来说，第一个上很重要。一定会有存量市场的竞争，直接产品的竞争还好说，一旦新东方IPO成功，沪江要么跟着走高，要么被扒的很厉害，”某上市公司在线教育VP表示：至少从资本上被深度扒出来。”

“沪江要并购新东方那个玩笑… ...开大了。”某人民币基金投资人说：“不过，要相信A股的容量不是小池子，容得下十几家百亿规模的教育公司，如果好未来的学而思在线也能拆分回来就更好了。”

一级市场对此反应也持积极态度：

“从资本角度看，顶级互联网公司腾讯和教育公司新东方的联姻，正式确认了在线教育继金融、医疗之后成为产业互联网的主流赛道，从而吸引更多资本进入教育领域；而国内资本市场未来将成为教育创业公司的重要退出渠道，一批优质的教育上市公司们将会拥有与教育产业规模相匹配的市场地位。”专注于教育＋赛道早期基金未来工场的合伙人宁柏宇表示：

“ 从创业者角度看，在线教育公司竞相登陆国内资本市场给互联网人和教育人更加亲密接触的机会，这会吸引更多互联网人空降教育产业，拥抱在线教育；也会让传统教育人找到拥抱互联网的正确姿势；领先公司的人才和技术溢出也会进一步促进教育创业和早期投资的繁荣。”

最后，更多关于新东方在线国内上市的消息与观点，请继续关注芥末堆，在今天，小年夜，我们只想送出恭喜与祝福，给新东方在线，也给所有在为教育行业努力和奋斗的你们：

见微知著，最好的时代，正在走来。

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本文作者：梅初九

芥末堆跑堂小二

产品讨论狂人，商业模式爱好者。

作者：芥末堆－梅初九

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独家解读｜新东方在线回归，中国在线教育第一股众望所归？