　　来源：金融投资报

金融投资报记者林珂

继2004年、2014年前两个“国九条”之后，资本市场第三个“国九条”正式出台。

每一轮制度性改革，都会对资本市场产生重要的引领作用，这次的“国九条”是在强化投资者保护、促进市场公平、增强市场内在稳定性的背景下提出的。对于资本市场的影响而言，前两次推出“国九条”孕育了两次大牛市，这一次，在消息披露后的首个交易日，大盘展开了震荡反弹。

有分析指出，国务院再次出台资本市场的指导性文件，对于A股市场而言，中长期稳定效果明显，而对短期运行格局影响不大。

制图：卿子秀

推动解决

长期积累的深层次矛盾

日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。此次出台的意见分为九个部分，是针对资本市场推出的第三个“国九条”。

证监会主席吴清在接受采访时指出，国务院再次出台资本市场的指导性文件，充分体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视和殷切期望。与前两个“国九条”相比，此次出台的意见主要有以下几个特点。

一是充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。要坚持稳为基调，强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展，更好服务经济社会高质量发展的大局。

三是充分体现目标导向、问题导向。特别是针对去年8月以来股市波动暴露出的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

新“国九条”还提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场的发展目标，以系统全面、层层递进地推动资本市场高质量发展，助力完善现代化产业体系，推动发展新质生产力。具体而言，未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架；到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场；到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

或将助推A股市场

走出慢牛行情

相比之前两次“国九条”发布后，对资本市场运行产生的明显影响，这次新“国九条”发布后，短期对二级市场的影响有所分化。从市场表现来看，三大指数受权重股集体拉升提振，出现了一定涨幅，但个股分歧较为明显。对此，有分析人士认为，新“国九条”对市场中长期影响积极，短期来看，消息刺激后，市场将回到自身的运行趋势中。

中信建投证券表示，新“国九条”的总体基调是“严字当头”。发行上市严把准入关，持续监管提升上市公司质量，退市监管应退尽退，引导证券基金机构回归本源，加强交易监管增强资本市场的内在稳定性。树立“长钱长投”导向，统筹发展“五篇大文章”，推进资本市场改革与对外开放，加强法治建设打击违法犯罪。新“国九条”有四大政策亮点，一是在国家层面协调推进政策落实；二是大幅提升违法违规成本；三是在上市、退市和分红领域发力；四是完善相关评价标准。新“国九条”是对前两次“国九条”的历史承继，是针对当前资本市场的全新指引。前两次“国九条”发布后，A股市场均迎来大幅上涨。此次“国九条”或将助推A股市场走出慢牛行情。

中金公司指出，前两次“国九条”均对资本市场的制度优化产生了深远的影响，对应市场在长周期的表现也相对积极，本次改革有助于增强资本市场的内在稳定性，对资本市场的中长期表现具有积极影响。

“A股市场在政策护航下，有望迎来更大规模的估值重估，但短期提振或有限。”接受金融投资报记者采访的业内人士表示，“从2004年、2014年的‘国九条’发布来看，每一轮制度性改革都会对未来一段时间资本市场的发展产生重要的引领性作用。前两次‘国九条’的发布，均引发了一轮波澜壮阔的牛市。需要指出的是，新‘国九条’并未短期刺激A股市场全面走强，就目前而言，大盘受消息提振或有短期向上动力，但运行趋势难以改变，而从中长期来看，在政策护航下，向上趋势或更为明确。”

大盘探底回升

银证保涨幅居前

值得注意的是，持续回调数日后，大盘在新“国九条”的提振下快速反弹。

截至周一收盘，上证指数报收3057.38点，上涨1.26%；深证成指报收9369.7点，上涨1.53%；创业板指报收1795.52点，上涨1.85%。两市成交量明显放大，北向资金净买入超80亿元。

据Wind

盘面上，保险、中特估、证券、银行等板块涨幅居前；酒店餐饮、环境保护、家居用品、黄金等板块则处在跌幅榜前列。虽然大盘出现一定幅度的反弹，但个股却是跌多涨少。两市共25股封死涨停板，240股封死跌停板，跌停个股数量大幅增加。

中信建投证券表示，从一季报盈利和美联储何时降息等因素看，短期市场依然存在压力，本轮大宗商品行情出现分化，其中最强的贵金属，主要由金融属性与避险情绪驱动。内需进一步修复仍需要时间，3月金融数据显示企业仍处于去杠杆状态。新“国九条”出台后，题材股将逐渐被边缘化，红利风格依然维持较高胜率。从中期来看，景气成长机会将陆续涌现，投资者需耐心守候。

新“国九条”出炉后，有助于整体风险偏好进一步改善。中金公司表示，投资者可重点关注两个方向。一是高股息领域。新“国九条”及配套制度将引导上市公司加强分红，提升分红水平与频次。建议继续关注高股息投资策略，特别是那些分红能力提升的相关个股。二是券商与资管龙头。头部企业有望在金融强国建设中实现高质量发展。

短期而言，个股分歧加大，指数或将出现反复。巨丰财经指出，在新“国九条”的指引下，市场或迎来新变化。一方面，随着市场对政策的期待和新行情的预期，高景气度、高净资产收益率、高股息等优质龙头有望成为市场的共识，也将成为资金追逐的热点；另一方面，问题股尤其是基本面较差、多年亏损以及常年不分红的上市公司，或逐步成为市场资金的“弃子”。对市场来说，不断提高上市公司质量有利于市场整体的稳定和健康发展。

责任编辑：杨红卜

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