纽约时间10月27日早上，中通快递在纽交所正式挂牌，发行价19.5美元，开盘价18.4美元，最终报收于16.57美元。总共拟募资14.5亿美元（约合人民币98.29亿元）。

中通此次募资也创下了国内民营快递企业上市募资的最高纪录。根据此前各家的重组公告，顺丰控股、圆通速递、申通快递拟募集配套资金总金额分别为不超过80亿元、23亿元、48亿元。

以上是新闻部分。

如果你在上周使用百度搜索“中通IPO”，或者在今日头条里看到中通IPO的相关消息，“首日破发”四个字恐怕很难忽视。作为一个站在二级市场边缘的吃瓜群众，小编的直觉流是这样的：

首日破发？中概股在美股市场还真是不受待见啊嘤嘤嘤...

快去看看专家们是怎么说的……嗯，有分析师说中通的净利率高的不科学，引起了怀疑呢~

若（bu）有（ming）所（jue）思（li）去交易所网站下载招股书F-1文件，一看还真是，中通的净利率竟然有快20%，比其他“两通一达”高出近4倍不说，比美国同行UPS也高出不少啊...专家诚不欺我。

嗯……看来中概股因为财务问题不受待见还是老样子没长进啊。

闭环。

怎么样？如果你和小编一样，非二级市场从业人员，对美股一知半解，上面的这段“思考”有没有戳中你？看起来经历了独立思考，综合考虑的专家意见，甚至还去求证了，最后自己的结论还和专家恰好一样，略带沾沾自喜心满意足关掉页面。

有的时候我们隐隐觉得，以我们掌握的信息之少、知识体系之不完备，与其进行高难度动作“独立思考”，不如听信专家来的省力。然而正如小编敬仰的某位投（ji）资（tang）大师所言：“如果你的思维完全依赖于他人，只要一超出你的领域，就求助专家建议，那么你将遭受很多灾难。”很多时候我们自以为的思考，其实不过是“直觉”和“专家”的二叉树，直觉与专家判断一致则暗喜，直觉与专家判断不一致则听信专家，根本没有一点与“思考”相关的推理判断的影子嘛。

回到正题，小编希望能借由本文，给“首日破发”这个概念祛魅，金融专业人士可以点击左上角“返回”（小编并没有说“你们说的都是错的”的意思2333）。

中通的首日破发多少有些出人意料。想象一下，如果是一家烂得不能再烂的企业上市，人们首先会一脸错愕地惊讶他怎么能上市，对于上市后的股价表现也会缺乏兴趣，因为将要发生什么都在可预言的情理之中了。（谁能告诉我无you英语的股价几何？）

但是对中通不是这样。在前些年，中国快递业的几兄弟与他们的大客户阿里一起经历了高速发展。在挂牌前的路演中，一级市场也对中通表现出恰到好处的热情，中通获得了15倍的超额认购。

虽然绝大多数公司IPO都会出现超额认购的情况，超额倍数越高，表明市场对这家公司越感兴趣。但在牛市和熊市中，反应IPO热门程度的超额认购倍数相差较大。在牛市中，超额认购倍数经常有几十倍甚至上百倍的情况出现，而在熊市中，超额认购倍数是个位数就可能说明市场需求旺盛。

表面上看，超额认购反映出投资者需求大于股票供给。投资者在一级市场很难买到新股了，自然会在二级市场开盘交易的首日“抢购”。这也正是中通最初将发行价区间定在16.5美元-18.5美元，而将最终的发行价确定为区间外的19.5美元的原因，无非是随行就市罢了。

然而，美股（以及绝大多数海外市场）机构投资者下单的流程，其实跟大妈在菜场买菜没有本质区别。如果定价在15块，好的给我来2篮；定价16块，少来点儿来1篮吧；17块？算了算了，我不要了，看隔壁那家的白菜，品相比你好还只要15块呢……当然，也有一直就认准了这家的白菜的，不管你怎么定价，我都要买两篮回去。

也就是说，订单是一个价格的函数，所谓超额多少多少倍，其实确切说应该是“在某某价位，超额认购某某倍”。

总的来说，一支新股的总供给同时取决于发行价格和发行数量，而需求则取决于投资者心理预期、二级市场走势、货币政策等多方面因素。

根据IPO研究机构Renaissance Capital的数据，美国股市打从08年金融危机中捡回条命后，近5年新股首日破发的比例都保持在30%左右。也就是说，虽然从概率上讲，首日破发并不是一件常见的事，但是每三支就有一支首日破发也称不上稀有了。

从国际市场的活跃度来说，根据市场研究机构Dealogic的数据，今年以来全球IPO融资规模总额为825亿美元，较去年同期相比，IPO市场融资规模锐减三分之一。同时今年以来全球企业IPO融资规模也达到了2009年以来的最低水平。

这样的市场环境会进一步影响到机构投资者的决策，下注的机会不多了，自然每一次都更谨慎也更理性。

总的来说，新股供大于求是导致新股破发的根本原因。当然，破发的原因还有很多，比如公司的基本面发生较大变化（如行业准入、行业政策、行业前景发生较大变化）；企业经营发生较大变化；企业竞争地位发生较大变化。另外就是在发行定价时确实定价过高，承销商找的护盘侠护完就抛……

企业上市股票破发理论上而言对企业影响不大，对股东影响大。企业已经以确定的发行价募集到需要募集的资金进行生产经营，二级市场的股价波动不对企业的经营造成影响。但破发会导致公司股东的财富下降。

破发对企业的危害只能说明在破发的这个时间点，市场上投资者对企业的行业前景、经营预期与发行时相比更为悲观，不代表未来，也不代表过去。

如果非得要说有什么影响，就是媒体的报道会使企业的名誉受损，引起投资者继续抛售，进一步造成股价下行，不利于企业进行并购重组等一系列操作。也就是说，国外投资市场短时间内对中通不看好，如果中通近期有定增并购等重大操作计划，可能会受到一定的影响。但中通快递股价跌破发行价并不代表中通未来的发展前景不行，从长远来看，如何尽快消除客户集中带来的风险才是让中通寤寐思服的吧。

最后贴一张也曾引起一片哀鸿遍野的走势图：

你猜这是哪家？你猜它现在的股价是多少？XD

中通IPO首日破发，是中概股的沦丧还是价值的扭曲？ | 红沙发杂谈