2023年9月26日，凯辉基金投资企业——中国领先的线上线下一体化汽车服务平台途虎养车股份有限公司（以下简称“途虎养车”）正式登陆香港联交所，股票代码为“9690.HK”，成为汽车独立售后服务市场首家港股上市公司。途虎养车发行价28港元，市值227.46亿港元。凯辉基金创始人及董事长蔡明泼表示：“衷心祝贺途虎养车成功上市！一路走来，我们见证了途虎养车始终秉持‘以用户为中心’的核心价值主张，成功克服供应链的多重挑战，不断创新服务模式，为中国消费者带来卓越的体验，从而树立了强大品牌口碑。凯辉基金在过去协助途虎养车对接了道达尔润滑油和法雷奥后市场产品等产业资源，未来也将继续积极整合跨境和产业资源，陪伴中国创业者成长。”过去的十多年，中国的汽车保有量经历了令人瞩目的增长，一跃成为世界上汽车保有量最高的国家。然而，汽车保有量的激增也引发了对汽车维修、保养和零部件供应的新挑战。2011年，中国汽车保有量约为1.07亿辆。彼时，充满潜力的市场容量背后，是极度分散的供给和难以量化的服务水平，互联网尚未在汽车后市中成为基础设施。也是这一年，在互联网飞速发展的大浪潮下，途虎养车成立。对车主而言，优质服务供应不足，服务范围有限，信任度低，而且缺乏无缝及一体化的线上线下服务；在供应链层面，SKU繁多且大量汽车服务门店分布在全国各地，分销网络多级却低效，加之基础设施不完善。万事开头难，早期团队中有对轮胎销售比较熟悉的创始成员，于是途虎养车就从单体品类金额最大但也是最复杂、最吃现金流的轮胎开始。也正是这个选择，让途虎养车建立了明确的市场辨识度和价值主张，被大众所熟知。根据招股书显示，途虎养车已成长为中国最大的替换胎零售商。2016年，中国汽车保有量突破2.8亿，与此同时，移动互联网开始迅速渗透汽车后市场。途虎养车在此之前已敏锐地顺应了移动互联网的趋势，2014年便上线途虎养车App。途虎养车认识到，维修保养服务亟需建立消费者信任，这并非单纯的销售逻辑可以解决，而是需要更为可靠的线下服务作为支撑。于是在这一年，途虎养车推出途虎养车工场店，解决线下服务品质管控的问题。为了实现服务规范化、标准化，途虎养车将开发出的SaaS系统统一应用到工场店，不仅为消费者提供了更便捷、透明的汽车维修和保养服务，更是改变了传统市场格局。规范标准的数字化方式同时带来的是可规模化复制的强劲动力。2021年，途虎养车年销售额突破百亿，累计交易用户数超2000万。在一定程度上，这也验证了途虎养车模式的可行性，并为整个行业带去参考价值。截至2023上半年，途虎养车已在超300座城市共拥有5129家工场店，已覆盖中国内地所有省份，注册用户数超过1亿。从高标准化品类——线上轮胎售卖业务，切入更大的汽车服务市场，途虎养车已通过扩大平台规模和改善履约能力实现增长，并达成运营飞轮的良性循环。
商业战略形成运营飞轮的同时，一批批的资本的加持和助力也开始推动了途虎养车命运的齿轮，通过供应链整合，产生规模效益。凯辉投资团队充分认识到了途虎养车所创造的用户价值和解决行业的痛点，进行了投资。总结来说：对用户而言
对门店而言
途虎养车统一的线上、线下运营为门店带来稳定客源、流量；
途虎平台的集采优势使门店无需顾忌标品采购，从价格和数字化库存周转，都放心交给途虎平台统一管理，更多心思放在管理团队、维系客户、提供服务体验上；
标准作业流程(SOP)让门店比其他夫妻老婆店更专业，产品线也随着平台的扩充，可以从简单洗车，到维保、美容、电池维修等等；
收入角度，大部分门店主可以赚到合理的利润，较快收回成本，做途虎工场店的店主意愿都比较强，形成正循环。
2023年上半年，途虎养车跨越盈亏拐点，业绩表现强劲，除了收入超过65亿元人民币，同比增长19.3%以外，毛利率超过24%，创历史新高。在收入规模增长同时，途虎的盈利能力凸显，上半年实现盈利，经调整后净利润为2.14亿元、净利润率3.3%。
据灼识咨询数据，2022年，中国汽车服务行业规模已经来到1.24万亿，未来五年的复合增长率将达9%。目前，中国汽车保有量已经突破三亿，位列全球第一。除此之外，每年还有近2000万的新车销售。随着车龄和行驶里程的增加，乘用车的车龄结构发生变动，相较于新车，老旧的车辆一般需要较多汽车服务，尤其是维修和保养服务。当前，我国乘用车平均车龄仅为6.2年，相较欧美12年以上的平均车龄，还有进一步增长空间，对汽车服务的需求随之增长。随着中国汽车保有量、车龄、行驶里程的增加，市场空间仍充满想象；而不断升级的客户期待以及复杂的供应链与低效的履约流程，也意味着市场还具备很大的改善空间。对途虎而言，这意味着更广阔的发展空间。回顾始于2013年的汽车后市场资本风潮所带来两个深远影响：第一，数字化；第二，连锁化。途虎养车是这两者的完美结合，也是在大浪淘沙中突围的佼佼者。 展望新周期，汽车后市场已经从机会红利时代进入专业红利时代，车主的消费意识更加理性，决策机制也在从由价格驱动转向为技术、服务和专业买单。我们相信，这只是途虎养车的序章，未来波澜壮阔。回归本质，一家有明确价值主张，“以用户为中心”的企业，必将有更持续、更常青的发展前景。
